就在川普重返白宮後的第一個完整交易日，美股大漲慶賀，美國公債殖利率回落至今年以來的低點，作為迎接川普2.0的開局，股債市場滿面春風，投資人真能從此高枕無憂？
觀察川普發表的就職演說內容，展現比起以往更為務實的政策取向，尤其在貿易政策方面的轉變最顯著，宣布設立「外部稅務局（External Revenue Service, ERS）」，顯示美國貿易政策將邁向更具制度化的執行方向。
股市、債市為何上漲？
中國信託科技趨勢多重資產基金經理人楊士醇分析，這次演說最受市場矚目的是，川普政府一改過去強硬立場，並未針對中國祭出立即性關稅措施，反映政策執行上的靈活度有所提升，為中美經貿關係預留更多談判空間。
從資產配置角度觀察，市場普遍正面反應，主要受惠於兩大因素。首先是川普對於通膨控制的承諾，促使利率預期下修；其次則是對中貿易政策轉趨溫和，降低市場對於貿易戰升級的疑慮。
楊士醇認為，在此政策環境下，美元指數可能因為利率走低預期而承壓，這對新興市場資產具有支撐作用；債券殖利率可能因為通膨預期獲得控制，出現階段性回落。
富達國際宏觀與戰略資產團隊分析，川普上任第一天符合其競選承諾，重申控制移民，透過增加美國能源來降低通膨，以及削減政府監管。整體而言，富達認為關鍵影響是移民政策的改變，對邊境管制採取較鷹派立場應會大大減少淨移民流量，並在短期內導致通膨，因為勞動力減少導致工資上漲的通膨衝擊。
長遠來看，富達預估勞動力減少應會降低美國的經濟成長。所幸，初期貿易政策並未太強烈，對於近期的通膨來說是個好兆頭，這個訊息提振市場風險情緒，推升股票上揚、殖利率下滑與美元貶值。 然而，如果貿易最終政策展開，關稅的威脅將使市場波動性上升，未來將關注貿易政策發展，特別是運用《國際緊急經濟權力法-IEEPA》規則。
雖然川普政府並未立即針對中國進口商品課徵關稅，使得緊張氣氛暫時緩解，但富達認為，新政府仍可能將關稅作為與中國和其他主要貿易夥伴談判的籌碼，特別是對中國，從白宮備忘錄及暫緩抖音禁令，顯示貿易和關稅風險可能在4月初再次升溫。
股市展望仍然看好 法人欽點三大投資領域值得關注
展望後市，楊士醇建議投資人關注三大重點領域，首先是受惠於供應鏈在地化的科技製造業，其次是具備能源自主的相關產業，以及具有定價能力的科技龍頭企業。
不過他也提醒，投資人仍需密切關注後續政策細節，特別是2月1日前可能推出的加墨關稅政策，這可能對全球供應鏈帶來新的變數。在當前環境下，建議投資人維持均衡配置，並且保持策略靈活度。
富達多元資產投資團隊目前仍維持風險偏好立場，對於股票維持「加碼」投資評等；對於信用債，鑒於基本面強勁，但信用利差已收窄，因此給予「中性」投資評等；對於政府公債，反映通膨風險增加，維持「中性」評等。
展望未來，考量美國未來政策尚未底定，地緣風險猶存，預料市場仍將持續呈現震盪，投資策略建議以全球優質股息策略，搭配全球優質債券做為主要核心資產配置，藉此對抗市場波動，並且看好科技股長線展望。
多元分散 將是今年債市投資致勝關鍵
滙豐投信認為，市場短期仍將圍繞在川普關稅政策的不確定性以及聯準會（Fed）的政策指引，預期波動性將會加大，因此分散投資區域與債種將成今年債市投資的致勝關鍵。
滙豐環球高入息債券基金產品經理顏誌緯指出，這波債券殖利率的彈升原因相當複雜，主要有兩大因素驅動，首先是伴隨著川普2.0的施政方針可能升溫的再通膨風險，二是市場對於降息幅度預期改變的重新訂價。
因此，儘管近期通膨報告對於穩定市場信心有短線激勵效果，但聯準會未來仍將滾動式觀察就業與通膨數據，據此做為降息路徑的依據。
在此情境之下，滙豐建議債市投資更應朝向多元化的配置布局策略，若再觀察這波聯準會降息、殖利率彈升期間，即便美債波動性較高，反觀歐債則是逆勢走升，加上目前全球已有過半央行啟動降息循環，顯示全球央行貨幣寬鬆的資金浪潮並未改變，足見2025年分散投資全球債券的重要性。
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