俄羅斯去年入侵烏克蘭後，西方國家對俄羅斯祭出嚴厲的金融制裁，俄羅斯進入國際資本與金融基礎設施的管道被切斷，對外貿易關係嚴重中斷。原本俄羅斯交易量最大的貨幣是美元及歐元，但人民幣在烏克蘭戰爭後異軍突起，英國地緣政治顧問公司「牛津分析」俄羅斯經濟顧問卡普拉露在《日經亞洲》寫道，俄羅斯依賴人民幣帶來新風險，俄羅斯擁抱人民幣不能帶來金融穩定。
俄羅斯擁抱人民幣
「牛津分析」公司（Oxford Analytica）俄羅斯經濟顧問卡普拉露（Nuriya Kapralou）14日在《日經亞洲》（Nikkei Asia）指出，儘管俄羅斯政府與俄羅斯中央銀行長期推動去美元化（de-dollarization），但事實證明，突然脫離強勢通貨是巨大挑戰。
烏克蘭戰爭爆發後，俄羅斯獲得美元及歐元的途徑被切斷、俄羅斯6400億美元外匯儲備近半遭到凍結是特別具有破壞性的打擊。俄羅斯一直尋求使用俄羅斯盧布或其貿易夥伴的貨幣進行交易，而不是使用美元交易。然而，一些歐盟成員國拒絕用俄羅斯盧布支付俄羅斯的能源費用。
目前為止，人民幣已被證明是俄羅斯最可行的替代儲備貨幣，這主要歸功於雙邊貿易的成長及中國在烏克蘭戰爭的中立立場。去年12月30日，俄羅斯財政部表示俄羅斯國家財富基金（Russian National Wealth Fund）將不再持有美元資產，而人民幣持有量被允許從先前的最高30%升至60%。 該公告發布時，俄羅斯國家財富基金持有價值3100億元人民幣的人民幣資產。
俄羅斯央行數據顯示，截至去年9月，以人民幣計價的出口收入占出口總收入的 14%，高於2022年初的0.4%，而在可預見的未來，中國確實可能依舊是俄羅斯最大的單一貿易夥伴，兩國的雙邊貿易去年成長了30%，達到1900億美元。
到了2022年底，人民幣與俄羅斯盧布之間的兌換佔莫斯科交易所（Moscow Exchange）所有即期外匯交易的一半左右，高於去年初接近零的水平。進口增加刺激了俄羅斯對人民幣的需求，2022年進口量成長13%，俄羅斯公司對發行人民幣計價債券的興趣增加，以人民幣計價的出口收入有助於增加人民幣的供應。
俄羅斯依賴人民幣面臨風險
然而，俄羅斯外幣部位的劇烈轉變帶來了重大風險，而且無法解決俄羅斯的金融不穩定問題。俄羅斯將儲備資產轉為人民幣無法消除地緣政治風險，因為中國可能突然轉變立場，而且以人民幣儲蓄還涉及巨大的兌換風險，因為七國集團（G7）的制裁阻止俄羅斯在離岸市場將人民幣兌換成強勢貨幣。
如果中國總體經濟惡化，對人民幣的大量暴險也會增加金融傳染的風險。此外，由於人民幣受到積極管理，俄羅斯政府儲蓄的價值容易受到中國人民銀行的干預。俄羅斯中央銀行正在積極支持開發新的金融基礎設施，促進這種外幣轉移，但仍然存在重大障礙。一方面，由於中國金融機構擔憂遭到七國集團制裁，故與俄羅斯金融機構往來時採取謹慎態度，這阻礙了交易標準化，增加了成本，延長了俄羅斯人民幣持有者的交易時間。
人民幣在貿易合約受到更廣泛使用，卻受到俄羅斯國內市場的人民幣流動性較低、人民幣兌俄羅斯盧布匯率波動較大的阻礙，這可能會受到大宗個人交易的嚴重影響，而暫時的供需失衡也導致了貨幣市場利率大幅波動。
為了解決這些問題，俄羅斯中央銀行上個月啟動新的常設機制，提供每日最高限額人民幣100億元的隔夜人民幣換匯交易。監管機構表示，如有必要可能會調整限額。
為了支持去美元化，現在所有重要的大型俄羅斯銀行都為零售客戶提供人民幣存款帳戶，受到那些想分散持有美元及歐元的富裕客戶歡迎，但漸漸地，俄羅斯一般民眾也可能增加使用人民幣。
俄羅斯金融監管機構警告，俄羅斯銀行應特別注意其財務狀況表管理的人民幣暴險，必須仔細比對以人民幣計價的資產及負債。在可預見的未來，俄羅斯可能繼續遭到全球金融體系孤立，而建立必要的金融基礎設施以促進俄羅斯國內經濟及雙邊貿易流動進一步使用人民幣將需要時間。為了將制裁風險降至最低，中國金融機構可能會猶豫是否支持。 （相關報導： 烏克蘭戰爭下的中俄關係》與俄羅斯不是聯盟 中國不想當調停者 ｜ 更多文章 ）
與此同時，俄羅斯銀行業增加人民幣導致俄國銀行業失衡，並導致俄國政府儲蓄價值波動。此外，過度依賴人民幣、過度依賴中國這個貿易夥伴增加了未來俄羅斯經濟遭受外部衝擊的風險。
