風險資本作為一個資產類別
在發展了三十多年後，現代金融市場接納風險資本的方式，是將其視為一個獨立的資產類別（asset class） ，或者將其併入更大的私募股權（private equity）資產類別中。
「資產類別」其實並不是什麼很複雜的觀念，在投資的世界中，具有同質性的不同資產自然而然會被放在同一個類別中處理。關於這些類別沒有硬性的規定，傳統上來說有些類別是機構投資人普遍接受的，例如美國大型股、新興國家股票、美國公債、歐元公債等。「私募股權」因為與其他資產類別截然不同的現金流模式和低流動性，基本上被視為一個獨立的資產類別，而具有同樣基金結構的「風險資本」是被視為其中的一個次類別。
這裏就帶出了我所要說的重點：風險資本理應作為投資組合的一部分而存在。
理解到這一點非常重要，我們在下一篇文章會看到風險資本本身的預期回報雖然很高，但風險更是離譜的高，如果不放在投資組合中讓別的資產類別協助分散降低整體風險，根本上會是不適合投資的。
反過來說，風險資本的投資者（通常稱為Limited Partners，簡稱LP）理論上也多半會是管理投資組合、具有長期投資能力的機構投資人，例如退休基金、資產管理公司、美國大學校務基金、國家主權基金和家族辦公室（family offices）等。
以下我們將會以哈佛校務基金為例，讓我們看看風險資本在其投資組合中扮演的角色。舉世聞名、眾校稱羨哈佛校務基金是由哈佛管理公司（Harvard Managing Company，簡稱HMC）所管理，基金每年的外部淨流入資金來自校友捐贈，基金本身採取長期投資概念，所產生的獲利用來支付校務運作的需求。由於美國私立名校營運成本年增率近來遠大於通膨率，所以哈佛校務基金另一個宗旨是要追求基金總值長期的高幅度成長，以確保能夠跟上校務開支的成長幅度。
在哈佛管理公司去年九月公布的年度報告（其會計年度截止於每年六月）中 ，2014會計年度他們實現了15.4%的年度回報率，會計年度截止時的資金淨值為364億美金。根據報告中揭露的，哈佛校務基金的標準投資組合（policy portfolio，根據基金的受益人短期和長期需求所制定的投資組合）如下：
可以看到哈佛校務基金大致把資產分配在四大類：
股權（49%）實體資產（25%）絕對回報／避險基金（15%）固定收益／債券（11%）
括弧中的百分比是四大類資產在2014年會計年度所佔的比例。其中股權的部分又分為四小類：
國內股權（11%）國外股權（11%）新興國家股權（11%）私募股權（16%）
也就是說，在哈佛校務基金的總共配置了16%在私募股權這個資產類別中，按照公開資訊估算大概有60億美金左右的淨值。另外可以注意到的是相較於2008年只配置了11%在私募基金，這個比例到2014年上升到16%，而且預計下一個會計年度會來到18%。
根據年度報告，私募基金這個類別在上一個會計年度的表現如下：
整體來說哈佛校務基金所投資的私募基金類別，其回報率在2014會計年度達到20.3%。共分為三個次類別：「美國企業金融」、「國際企業金融」以及我們這篇文章的主題「風險資本」。其中前兩個項目裏所謂的企業金融其實指的就是槓桿收購基金（Leveraged Buyout Funds，簡稱LBO Funds），有興趣的讀者可以參考色香味俱全的暢銷書《門口的野蠻人》或同名電影來瞭解一下槓桿收購的「表象」世界。
