隨著通貨膨脹和央行利率攀升，許多新興市場經濟體難以維持財政，必須與國際債權人進行債務重組談判，但過程只會非常痛苦。
在新冠疫情與俄烏戰爭造成通貨膨脹之下，富國大幅升息，吸引大批資金回流，也讓新興市場的償債成本跟著上升，恐出現歷史性的違約骨牌效應。
在這波債務危機之中，最先垮下的斯里蘭卡已經淪為破產國家。斯里蘭卡在2019年大幅減稅、2021年實施不當的化肥禁令，使國家財政收入與糧食生產大減，隨後外匯儲備幾乎枯竭，無力購買進口必需品。該國本應在2020年或2021年向國際貨幣基金組織（IMF）尋求債務重組，卻因為誤信中國等債權國的要求，寧可借新債償還舊債，錯過了最佳求助時機。
儘管債務違約與重組會損害一個國家的聲譽，使它更難在國際市場上借到所需資金，且進一步損害投資人對其貨幣和經濟的信心。但從斯里蘭卡的教訓可知，瀕臨債務違約的國家不應該把宣布違約的決定拖得太久，拖延只會帶來更嚴重的連鎖反應。
問題是，當前高油價和美元利率揚升的金融環境，對新興市場國家的債務重組非常不利──中國債權人本身也遭遇嚴重經濟問題，替它們減免貸款的意願低；IMF倡議的緊縮財政預算、能解決國家財政赤字所需的許多措施，例如增稅、削減補貼，不宜在大宗商品價格飆漲、民生困苦之際實施。
哪些債務風險國拉警報？
IMF稱，許多新興市場和發展中經濟體的政府財政狀況已經捉襟見肘，60％低收入國家已經處於或面臨政府債務困境（債務重組或欠款累積）的高風險（10年前僅為20％）。繼俄羅斯、斯里蘭卡、黎巴嫩、尚比亞債務違約之後，阿根廷、巴基斯坦、烏克蘭、埃及等國形勢尤為嚴峻。
烏克蘭今年的國內生產毛額（GDP）恐將腰斬。美國智庫「外交關係協會」（CFR）指出，俄羅斯的入侵迫使烏克蘭尋求債務重組談判，也需要從美國和歐盟獲得援助，以彌補預算赤字並撐住崩潰的貨幣。
巴基斯坦與斯里蘭卡有許多相同的經濟弱點，像是政府難以提高稅收和外匯存底有限。突尼西亞擁有比巴基斯坦和斯里蘭卡更多的外匯存底，但在無法獲得國際債券融資的情況下也難以湊齊足夠國家預算。全球主要小麥進口國埃及受到糧食價格上漲的沉重打擊，它曾依靠國際債券市場來彌補部分預算赤字，但現在利率上升，讓它難以借入足夠資金。
迦納、肯亞在惡劣經濟環境下難以負擔債務，薩爾瓦多債券將於2023年初到期，阿根廷早在2018年就失去進入國際債券市場的機會，不得不在2020年進行債務重組，因此短期內不會有大筆外債到期，但國內貧窮導致收入赤字，而且由於它已經從IMF借了鉅款，現在已經沒有其他方法能彌補資金短缺。 （相關報導： 執政黨陷入分裂、前獨裁者蠢蠢欲動 《日經亞洲》：馬爾地夫恐步上斯里蘭卡後塵 ｜ 更多文章 ）
也有國家是因為政策錯誤而面臨危機，土耳其公債水平相對低，然而在通貨膨脹時期，總統艾爾多安（Recep Tayyip Erdoğan）仍下令央行保持低利率，導致土耳其可能陷入貨幣、銀行業和債務危機。此外土耳其在過去幾年已經拋售大量外匯儲備來維持貶值的貨幣，這導致它近期可能將因外匯儲備耗盡而違約。
