「上海封城壓垮最後一根稻草！」製造業傳統旺季恐告吹，4月PMI透露哪些警訊？

中華經濟研究院今（3）日公布4月台灣製造業採購經理人指數（PMI）續跌1.5個百分點至56.3%，雖然連續22個月高於50%榮枯線維持擴張態勢，但整體指數已經連2個月下滑，觀察其中細項指標及對未來六個月展望，也透露業者一改過去樂觀態度，信心明顯動搖。

PMI五項組成指標中，最具領先意味的「新增訂單」指數下跌4.7個百分點至47.7%，此為2020年7月以來首次呈現緊縮；「生產」指數也從前一個月的55.2%大幅下滑至50.2%，距離緊縮只有一步之遙。兩大重要指標同步重挫，是4月PMI擴張速度趨緩的主因。

中經院院長張傳章指出，儘管PMI六大產業全數回報擴張，但歷經俄烏戰爭、中國上海及昆山封控後，使得製造業廠商氛圍明顯轉變，部分經理人憂心地緣政治因素推升原物料價格致使成本攀升，以及中國封控政策對於供給、需求造成衝擊，未來六個月展望指數暴跌8.0個百分點至52.9%，寫下2020年8月以來最慢擴張速度，業者只能寄望第4季迎來「報復性消費」。

中經院助研究員陳馨蕙強調，PMI是綜合性指標，重視的是「趨勢」，目前指數已經連續2個月下滑，往年4月是步入拉貨的重要性季節，今年整體走勢卻是往下，最近需求減緩的問題逐漸浮現，客戶存貨連續4個月過高。

此外，製造業權重最大的電子暨光學產業，新增訂單指數連續22個月擴張，是自2012年7月創編以來最長擴張期，但時序邁入傳統旺季的第2季，新增訂單指數卻重挫10.1個百分點至52.5%，未來六個月展望指數也大跌9.3個百分點至52.5%。

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上海封城壓垮最後一根稻草

陳馨蕙指出，電子業歷經史上最長PMI擴張期，台灣在過去兩年是少數沒有受到斷鏈影響的經濟體，如今訂單滿手的廠商還是很強勢，要求客戶不能取消、不能更改訂單，但越接近中下游、消費端的情況就不一樣了。

陳馨蕙說，廠商具有「追漲不追跌」的特性，去年瘋狂追價、搶貨，但現在油價漲到100美元以上的水準，口袋夠深的人才能追，就算去年收了很多單，出口物流還是塞在那邊，後續如何配置、管理，考驗廠商能耐。

她表示，這一波原物料價格從俄烏戰爭開始飆漲，但不像去年步步攀升，而是一夕之間漲跌波動劇烈，不確定因素更高，對於業者來說會有風險，只好轉趨保守觀望，目前看不到以往第2季的備料盛況。

「上海封城壓垮最後一根稻草！」陳馨蕙說，直到現在還有業者反映，去年出的貨，現在雖然到了美國港口，但還進不去內陸，中國封控又讓供應鏈問題更加惡化，大家看不清後勢，最好的做法就是觀望。

根據部分中低階服飾業者透露，現在已經感受到美國消費趨緩的現象，當通膨率來到7%、8%，民眾的消費力道就會跟著縮手，目前需求端確實有些雜音。 （相關報導： 台積電變存股熱門標的？零股投資人單周增加近3萬戶，總股東達132萬人！ ｜ 更多文章 ）

中華採購與供應管理協會執行長賴樹鑫指出，中國日前公布的PMI從49.5%跌至47.4%，降了2.1個百分點看似不大，但若對照過去1、2年來大多只有0.1、0.2個百分點的震幅，這次變動幅度明顯加劇。

美國供給管理協會（ISM）昨天最新公布4月PMI意外下滑至55.4%，不只遜於市場預期，並且創自2020年5月以來新低，ISM報告直言，當前遭遇「幾十年來最高的物料價格漲勢」。

賴樹鑫解讀，美國、台灣PMI走勢如出一轍，原本需求端已經有些鬆動，現在又碰上全球最大供應端（中國）出現狀況，廠商態度越來越謹慎。

學者示警：景氣下行風險很高

中央研究院經濟所研究員簡錦漢指出，國發會日前公布3月景氣燈號由趨熱「黃紅燈」掉到「綠燈」，目前情勢還算穩定，但下行風險蠻高的，主要來自美國聯準會（Fed）的緊縮政策，「景氣高點通常都是被聯準會打破的」，他們為了穩定物價，可能採取相對激烈的措施，這次升息、縮表，不只美國面臨挑戰，對於其他發展中國家的金融穩定更是一大風險。 

他說，俄烏戰爭遲未落幕，俄羅斯在常規戰中沒佔上風，是否採取更加激烈的軍事手段？戰火又將持續多久？會不會對其他「不友善」的國家展開報復行動？這些猶在未定之天。 （相關報導： 台積電變存股熱門標的？零股投資人單周增加近3萬戶，總股東達132萬人！ ｜ 更多文章 ）

另一方面，身為全球第二大經濟體的中國，在防疫政策上想要做到清零，必須付出很大代價，如果中國經濟慢了下來，恐將拖累全球經濟與貿易，未來充斥不確定因素，廠商們也有深刻感受。

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