本周美國公布的通膨數字、3月的消費者物價年增率高達8.5%，未來聯準會的升息將比過去更為「激進」，很可能連續幾次、每次會議都升息2碼。不幸的是這次的升息急行軍碰到全球經濟吹逆風，升息的禍福更難預料。
美國最新的通膨數字為8.5%，是40年來最高的數字，創1981年12月以來新高，不僅超越2月的7.9%，也高於市場預期的8.4%；與此同時，歐洲的通膨亦在惡化中─歐元區已超過6%，英國為7%、創30年來新高，而且其數字都較預期高。
雖然外界樂觀的聲音認為通膨「應該已觸頂」、接著就會下滑，但從趨勢看，尚未出現轉折，而且之前樂觀、視此波通膨為短暫現象、很快下滑的期待，全部都已落空，因此對這種樂觀的看法，不宜「寄望過高」，後續還是要看真實的數字「眼見為憑」。
但40年來最高的通膨數字，已經讓聯準會成為「鷹氣」十足的單位。從1987年葛林斯潘接任聯準會主席以來，對市場友善、動輒以股市為念的聯準會就充滿著「鴿派」氛圍，鷹派聲音屬弱勢、甚至只是點綴而已。
不過，這次面對高通膨、及錯失第一時間撲滅通膨的先機，聯準會全面倒向鷹派，聯準會主席鮑威爾說 如果認為升息不只1碼「是合適的，我們就會這麼做」，這是較「含蓄」的說法；更直白的是其它聯準會官員的說法與聯準會公布的會議褐皮書顯示：5月將升息2碼，而且一直到年底每次會議都要升息2碼，如果真是這種升息路徑，應該也是近數十年來最「激進」的升息速度。
升息後何時能讓通膨緩和、遏止住通膨再起，尚在未知之數，但這次的升息恐怕已不可能實現許多人期待的「經濟軟著陸」。一來是聯準會錯估形勢，未能掌握先機，在通膨已高達七、八趴之後才開始緊縮，經濟硬著陸的機會遠遠大於軟著陸。二來是聯準會這回運氣實在太差了，在全球經濟都吹逆風、頻傳利空時開始緊縮，更難保經濟穩定。
最傳統的經濟理論說法是：通膨發生是因經濟過熱，因此要緊縮貨幣讓經濟降溫。不過，這次通膨再起，固然與美國政府為了因應新冠疫情，祭出過份龐大的財政政策有關（美國前財長桑默斯的說法），但還有其它重要因素讓物價上漲─如疫情與科技戰導致的供應鏈破壞、貨櫃運輸難題、地緣政治與疫情帶來的晶片荒、減碳引發的「綠色通膨」（以能源價格大漲為主）….，當然，最後還來了「俄烏戰爭」這記回馬槍。
顯然導致通膨高漲的諸多因素中，與「過熱」有關係的是少數，「其它因素」反而是多數。
但與此同時，全球經濟卻是在動蕩中往下走，可以說全球3大經濟板塊今年的成長都出問題；那些引發通膨的因素，其實也同樣引發成長的減損─例如汽車晶片荒，固然是讓汽車價格上漲，但同時也讓汽車產量減少，今年預估會減少800萬台，算在GDP帳上，這就是成長率受損。
特別是俄烏戰爭引發的制裁與各種連鎖效應，歐美的成長率都將因此大幅減少，部份國家（如德國）成長率甚至可能要「至少對半砍」，而中國原本預期的5.5%目標值，在俄烏戰爭後，外界已下修到5%左右，現在再因疫情再起、上海進入大規模封城、全球供應鏈再次受傷，讓外界對其成長更是保守看待。
在這種全球主要經濟體的經濟增長都出問題之際，按理應該實施的是寬鬆、刺激、保增長的政策，但因通膨已飆高到目標值（2%）的4倍（8.5%）了，聯準會別無選擇要走升息急行軍之路，不過，這麼一來，對經濟的衝擊就更難掌控與預測。當上世紀80年代聯準會主席伏爾克為了把通膨「擠出」經濟體系，拉高利率就造成經濟衰退，當為殷鑑。 （相關報導： 「台股拉回就是買點，還有機會收復萬八！」群益投信看好科技股，首選五大族群 ｜ 更多文章 ）
國內各經濟智庫已陸續下修今年的經濟成長預測值，最終是否能維持在4%以上，已漸成問題，俄烏戰爭的後續、中國疫情情勢、能源市場走向等，都會有影響。而國內通膨在3月已上升到3.27%，而且預估物價還會持續上漲，連官方都承認今年的「痛苦指數」（通膨加失業率）可能超過6趴，企業與一般民眾最好都能對這些風險先作好準備。
