遲來的正義不是正義，那遲來的QE（量化寬鬆）呢？會有多少效果呢？
歐洲央行（ECB）正式宣布1兆歐元的QE，每個月的額度600億歐元，高於之前市場預期的500億歐元。這個消息當然讓昨晚的歐美股市及今天的亞股紛紛奔漲，廉價資金再度蜂湧而來。但ECB這個被視為「遲來的QE」，是否能提振歐洲經濟，把歐洲拉出通縮泥沼，卻仍有疑問─更大的問題當然是歐洲是否要跌入如日本一般的「失落的10年」中。
從2008年金海嘯開始，歐洲經濟就滑入谷底，接踵而來的歐債危機，幾乎讓歐元工區解體；ECB一直是全球最保守的央行，特別是歐元區最大經濟體方德國，在貨幣政策方面向來保守。海嘯之後經濟已跌入衰退，在德國阻擋下，ECB也不願實施QE。到2011年11月被稱為「超級馬利歐」的德拉吉接任ECB總裁後，才慢慢扭轉ECB保守的貨幣政策。
德拉吉的代表作是祭出「定向長期融資再操作」（TLTRO），向市場展現維繫及安定歐元的決心，化解歐元區解體的危機。德拉吉一直有意推出歐洲版的QE，但保守的德國一直反對。去年歐元區陷入衰退，下半年的通膨率都在零點幾個百分點左右，12月甚至出現負數，距離ECB訂定2%的通膨率遙遠，歐元區明顯掉入通縮泥沼中。國際油價半年即下跌超過50%，更讓通縮危機更盛，也終於讓ECB不得不推出1兆歐元的QE。
不過，QE能否拯救歐洲經濟，仍在未知之數；即使可以，也非短期可見效。美國FED從2009年推出第一波QE之後，又再推出兩波的QE，到去年美國經濟才出現較強勁的復甦。但歐洲經濟體的彈性與調整能力不如美國，如果歐洲各國無法搭配經濟改革與財政政策，QE縱然有寬鬆金融市場的效果，但恐難靠QE就把歐洲經濟拉抬上去。
ECB的QE是否救得了歐洲經濟尚在未知之數，但金融市場卻肯定先被攪亂。股市當然看到了資金行情而上漲，匯率則因歐元必然續跌，美元再次強勢上漲，而讓其它新興國家的貨幣再受壓力─從歐元區逃出的資金可以讓貨幣升值，但美元的上漲又讓貨幣有貶值壓力。許多央行已先因應，如瑞士央行早幾年先取消瑞士法郎兌區元的上限，並把已是負數的利率再次下調，丹麥也是如此，加拿大也調降基準利率，以避免逃出歐洲的資金跑到加國導致匯率升值。
至於一直與美元掛鉤的人民幣，雖然兌美元匯率算是貶值，但因美元近期強勢升值，人民幣兌其它貨幣是升值，北京能忍受多久、多大的升值幅度，何時會端出政策改變，是目前外匯市場最關心的議題。如果人民幣再搞一次強勢貶值，新興市場必然再次被攪亂，匯率與經濟的壓力將更形沈重。今年，全球經濟將是充滿不確定性與變數的一年。
