納斯達克重挫，科技股危險了嗎？6張圖帶你看懂，全球法人買什麼股票最多！

我們想讓你知道的是：2020年第4季的 13F 持倉報告全數公佈，財經資訊網站財經M平方分析超過 5千份13F持倉報告，找出大型投資機構的整體核心持股，以及最新加碼 / 建倉哪些板塊、標的 ; 同時細究橋水、波克夏、ARK、還有另外 10 間市場高度關注避險基金的持股動向，並且交叉比對這些金融巨獸的持股名單相似之處。

從 500 間大型機構的 13F 持倉報告，觀察聰明錢的核心配置、加碼 / 建倉標的 

先前的 13F 機構持倉文章中，我們首度介紹素有「美股風向球」之稱的「13F 持倉報告（Form 13F）」 — 資產管理規模（AUM）超過 1 億美元的機構，例如避險基金、共同基金、銀行 / 信託 / 保險公司，都需要在每個季度結束的 45 天內揭露所有股權型資產的多頭部位。

而截止至 2/16 申報期限，超過 5000 間機構已經提交 2020 年 Q4 的 13F 持倉報告，其中包括「13F 機構持倉分析」頁面所收錄的三大機構（橋水、波克夏、ARK）。不過在深入分析個別華爾街大佬的操作之前，我們更好奇的是，整體機構型投資人的資金青睞哪些產業板塊與標的？

因此，我們參考「高盛避險行業 VIP ETF（GVIP）」的篩選機構、挑選股票邏輯。首先，利用以下四個條件來挑選「價值投資、基本面導向」大型投資機構：

1.    非商業 / 投資銀行、證券商、造市商、保險公司

2.    資產管理規模超過十億美金

3.    持有資產的數量介於 20 ~ 200

4.    前十大持股佔比至少 20%

此外，也加入十餘間M平方認為市場高度關注動向的大型機構、著名避險基金，例如量化對沖基金巨頭 – 文藝復興科技（Renaissance Technologies）、金融巨鱷喬治．索羅斯旗下的索羅斯基金（Soros Fund Management）、新加坡國家主權基金 – 淡馬錫控股（Temasek Holdings）、亞洲最大私募基金 – 高瓴資本（Hillhouse Capital Advisers）等。（完整名單詳見本文第二、第三段）

最終，我們篩選出將近 500 間機構（稱之為「Top 500 機構」）的 13F 持倉部位，並透過量化判斷「最多機構持有標的」、「機構加碼幅度最高標的」、「最多機構新建標的」，藉此觀察「聰明錢」的最新核心配置、加碼 / 建倉交易。

最多機構持有標的：大型權值股，尤以 Big Tech 為首

從下表可以發現，最常出現在機構投資組合的公司，皆是微軟、亞馬遜、臉書、谷歌、蘋果等矽谷科技巨頭。以微軟（MSFT）為例，2020 年 Q4 共有 273 間機構持有該資產，其中 137 間機構的前十大持股包括 MSFT。 （相關報導： 300字讀電子報》神奇力量消失？全球最大對沖基金橋水改組，限縮創辦人達里歐的影響力！ ｜ 更多文章 ）

事實上，除了法國媒體巨擘威望迪（VIVHY）、中國電商龍頭阿里巴巴（BABA）、SPDR 標普500 指數 ETF（SPY），其餘資產皆是標普 500 指數的重要成分股！唯一缺席的大概就是特斯拉（TSLA）、輝達（NVDA）等價格波動劇烈、Beta 值較高的科技股。

人多的地方不要去，抑或是，人多的地方不會錯？即便是專業投資經理人，依然有群聚效應。

機構加碼幅度最高：互聯網、雲端類股依舊火熱，能源類股抄底好時機？

2020 年 Q4 機構主要加碼網路、雲端類股，例如中國遊戲直播平台 – 鬥魚（DOYU）、線上遊戲開發公司 – 網易（NTES）、雲端資料庫 MongoDB（MDB）、邊緣運算概念股 Cloudfare（NET）、遠距醫療平台 Teledoc（TDOC）。持倉量增幅第二高的 iShares 擴展科技軟體類股ETF（IGV）的主要持股也包括微軟、Salesforce（CRM）、Adobe（ADBE）、甲骨文（ORCL）、ServiceNow（NOW）等疫情受惠科技股。

另一大加碼主力則是在傳統石化、乾淨能源標的。去年 11 月以來油價復甦態勢強勁，主因疫苗推出後改善用油需求前景，加上美國、OPEC+ 會員國產量維持低檔，WTI 西德州原油期貨價格自$35 / 桶低檔反彈，近期更漲破 $60 / 桶、觸及一年來高點，可以看到 SPDR 能源類股 ETF（XLE）、石油巨頭雪佛龍（CVX）亦步亦趨上漲。另一方面，專注於再生、乾淨能源發電的NextEra 能源（NEE）與 Evergy（EVRG）也獲得大型機構的資金青睞。

最多機構新建標的：醫療生技、科技新創 IPO 股，「空白支票公司」SPAC 也成新寵

相較於最常出現、加碼幅度最大的倉位，下表可以看出大型機構的 2020 年 Q4「新增」股票部位大多集中在醫療、生技類股，包括輝瑞子公司 Upjohn 與邁藍（Mylan N.V.）於去年 Q4 合併的Viatris（VTRS）。

眾多科技新創也在機構投資的建倉名單之中，例如房源共享平台 Airbnb（ABNB）、餐飲外送平台 DoorDash（DASH）、運動串流媒體 FuboTV（FUBO）、汽車保險平台 ROOT、線上房地產交易平台 Opendoor（OPEN）。

註：2020 年 10 月，美國工業元件公司 Fortive（FTV）分拆出 Vontier Corporation（VNT），後者專注於智能交通技術。

註：Cerevel Therapeutics（CERE）與 Opendoor（OPEN）並非透過傳統首次公開發行（IPO）、而是透過「空白支票公司」SPAC 上市。

有趣的是，去年掀起的 SPAC 上市熱潮，同樣可以在 13F 持倉報告看到蹤影。 （相關報導： 300字讀電子報》神奇力量消失？全球最大對沖基金橋水改組，限縮創辦人達里歐的影響力！ ｜ 更多文章 ）

SPAC 的全名為「特殊目的收購公司（Special Purpose Acquisition Corporation）」，通常這種公司握有大量現金、但並沒有實際營運業務（因此常稱為「空白支票公司」），公司存在唯一目的便是「尋找、收購、合併」目標企業。交易完成後，標的企業如同穿上 SPAC 的「殼」、正式上市。好處在於標的企業能夠省去 IPO 上市所要求的盡職調查（due diligence）繁瑣流程，且費用相對低廉。

理論上而言，由於 SPAC 公司缺乏實際業務、無從估值，一般投資人在購買 SPAC 普通股多少帶有「投機」的性質。不過由於機構型投資人、避險基金通常在 SPAC 公司 IPO 早期上市時，就能夠參與 $10 美元 / 單位的發行面額價，或者在價格漲到一定程度後行使「認購權證」，因此能夠成為避險基金行業的新寵持股。

若將上述四類（最多機構持有、機構加碼幅度最高、最多機構建倉 – 醫療 / 科技、最多機構建倉 – SPAC）分別建構成權重相同的投資組合，比較追蹤標普 500 指數的 SPY 投資績效，可以發現年初以來機構新建（不管是醫療 / 科技、或是 SPAC）與加碼（網路雲端、能源股）標的表現都暫時跑贏大盤。下季更新 13F 持倉報告時，我們也將會回頭檢視這些投資組合的報酬率表現。

註：由於缺值，SPAC 的投資組合剔除 CBAH、GFX、IIAC、MOTV、SPFR 五檔資產。

解析各大機構 13F 持倉報告

看完整體機構的 Q4 操作後，回頭關注三大機構的 13F 持倉報告吧！

方舟投資：產業分佈變化不大，持續看好醫療、科技創新題材

方舟投資（ARK Investment Management）的最大亮點在於看準具有爆發增長潛力的尖端科技創新企業，掌握新興科技趨勢。從最新 13F 持倉報告我們可以發現：

·       整體產業分佈的變化不大，但是本季度總資產規模從 160 億美金飆升至 375 億美金，因此某些資產出現持倉量上升、投組佔比卻下降的情況，例如特斯拉（TSLA）。

·       個股加碼最多的分別是：分子診斷公司 Exact Sciences（EXAS）、遠距醫療平台 Teledoc（TDOC）、電商新貴 Shopify（SHOP）、電子支付公司 PayPal（PYPL）、搜尋引擎百度（BIDU）。

·       積極出清醫療類股，包括基因檢測相關的 Invitae（NVTA）、 Illumina（ILMN），以及企業通訊軟體 Slack（WORK）與 FPGA 晶片龍頭賽靈思（XLNX）。

 註：上述圖表可點入，歡迎用戶定期追蹤 「13F 機構持倉專區」，觀察大戶的持倉變化。

除了ARK，我們也整理更多如波克夏、橋水基金、索羅斯、文藝復興、淡馬錫等機構的持倉報告，更多大型機構、避險基金的最新持倉解析，都在財經M平方網站上！

本文獲授權轉載自財經M平方，未經同意不得轉載

責任編輯／林彥呈

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