新冠肺炎觸發全球經濟活動大停擺，多國領袖以二戰後最大危機來形容這場疫情所造成的經濟與社會等層面的各種傷害。瑞銀財富管理投資總監辦公室外匯分析師陳得能表示，英國前首相邱吉爾（Winston Churchill）做為結束二戰的關鍵人物，其名言「如果你感覺自己在走過地獄，走著別停」，也許可以給當下任何人及投資者帶來一點啟發。
今年全球經濟很可能衰退0.5％至1％
針對疫情後續發展，瑞銀樂觀預期全球新增確診病例有機會於4月見頂，多國下月起陸續解除最嚴格的防控措施。但由於上半年惡劣的營運商業環境差不多已成定局，今年全球經濟很可能衰退0.5％至1％，其中，中國及亞洲（日本以外）經濟顯著放慢至1.5％、1.7％，速度之低是近年罕見的。
事實上，根據國際貨幣基金組織（IMF）在《2020年世界經濟展望》近期中對「亞洲四小龍」做出預測，估計今、明兩年台灣分別衰退4％和增長3.5％、南韓衰退1.2％和增長3.4％、新加坡衰退3.5%和增長3%，香港表現最差，預計今年經濟衰退4.8%、明年增長3.9%。新興及發展中經濟體方面，由三個月前估計增長4%以上，下調至今年可能收縮約1%，其中亞洲國家的增長僅微幅抵消新興歐洲和拉美的急劇下降。
陳得能指出，病毒及經濟前景隱憂可能持續困擾著亞太貨幣，瑞銀相信避險資金未來一段時間依然偏好美元，除了日圓，亞太貨幣在第2季初期可能繼續承受壓力。在2008～2009年全球金融危機期間，美元同樣出現流動性危機，尤其在2008年第4季（最嚴重）及2009年第1季（次嚴重），亞太貨幣於上述期間因而下跌。
話雖如此，陳得能認為，2020年不能完全跟2008年時的環境相提並論，因為各國貨幣及財政政策比12年前更快速及全面。值得借鑒的是，當年金融危機對全球經濟掀起巨浪，並迅速向金融市場蔓延，市場由最初面臨巨幅震盪，到後來的較小幅波動。
出口疲弱及低風險偏好，亞太貨幣顯得脆弱
今年上半年，投資者還未掌握好經濟活動的停擺程度，更摸索不到下半年的復甦軌跡，金融市場難免波濤洶湧。瑞銀判斷成熟市場及大部分亞太國家第二季經濟將衰退，在出口疲弱及低風險偏好下，亞太貨幣恐顯得較脆弱。
在亞太地區，由出口主導、經常帳不太平衡或倚重大宗商品出口的經濟體，譬如韓國、澳洲、紐西蘭、印度、印尼、馬來西亞、泰國及菲律賓，其貨幣面臨較高風險。
至於龍頭經濟體中國，隨著武漢解除「封城」令，標誌中國第2季度活動重回正軌，加上中國在貨幣及財政政策方面大舉雙管齊下，以抵禦第2季海外需求下降及產業鏈中斷帶來的經濟衝擊，為人民幣創造較穩定的環境。
在貨幣政策方面，中國人民銀行4月3日公布定向下調存款準備金率100個基點，為今年以來第3度降準，7日起也下調金融機構的超額存款準備金利率，從0.72％降至0.35%，為2008年以來首次。市場預期中國人行年內再降準100至300個基點，並下調中期借貸便利30至60個基點，引導企業融資成本進一步下降。
美元漲勢無以為繼，有利亞太貨幣穩定
在財政政策方面，為加速基建投資，今年第1季中國地方政府債券已發行逾1.5兆元，比去年同期增加5千多億，相信全年發行額度達到4兆元，比去年增加三分之一。至於中國中央最新公布的特別國債發行計畫，我們估計規模達到1兆至2兆元。
與此同時，由流動性緊繃引發的美元漲勢可能在1至2個月後無以為繼，有利人民幣及其他亞太貨幣的穩定性。瑞銀估計人民幣在6月底前有機會持穩於7.0關卡，年底前更升值至6.7。
此外，由於日本退休金資金持續流出，對第1季日圓構成壓力，但瑞銀相信此負面因素本季度將有所減退，加上全球金融市場仍未擺脫不確定性，日圓在6月底前可能漲至100關卡，但下半年則可能回調至104水平。
