風評:一周三度熔斷,又浪費了4碼的火力

2020-03-17 07:20

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美國聯準會降息4碼救市,但效果有限。圖為主席鮑威爾。(資料照片,AP)

美國聯準會降息4碼救市,但效果有限。圖為主席鮑威爾。(資料照片,AP)

周一(16日)一早、在亞股開盤前,美國聯準會(Fed)宣佈降息4碼,Fed救市心切可以理解,但行事越來越偏離專業、更無章法,這次又可惜了,浪費了已是彌足珍貴的4碼火力,更可能引發市場不必要的驚恐。

Fed這次宣布緊急降息 4 碼至 0-0.25%,利率實際上是重回零利率;再次啟動量化寬鬆 (QE),也是重啟金融海嘯之後的幾波QE;聯合其他五國主要央行支撐美元流動性,釋出龐大彈藥,更讓人回到2008年金融海嘯的光景。這一切措施,都是為了因應新冠肺炎帶來的經濟與市場衝擊。但問題是:Fed顯然看錯問題抓錯藥方。

當年金融海嘯,是百分之百由金融引發的金融危機,股市下跌、貨幣市場緊縮、資金市場流動性全面枯竭;這就是當年各大央行持續降息、為市場挹注大筆資金、甚至推動QE這種當年被視為「非常軌」的貨幣政策手段。

不過,這一波的美股下跌,原因與當年金融海嘯的「表相」或許類似(股市持續的重挫)、但成因卻全然不同;除了美股原本就已在高點外,主要原因當然是新冠肺炎疫情擴散,預期會重創企業與經濟。

有些受傷的產業與企業已浮現,例如航空業就是絕對的重災區,從2月起美國先禁止中國乘客入境(最近14日內到過中國的非美國公民將被拒絶入境美國),上周川普又宣布禁止歐洲旅客入境30天,航空公司的乘客數量大減8-9成,反應在股價上是單日就暴跌3-4成之多。

有些產業與企業受傷程度則是雖不明顯但已逐漸加大,例如全球科技大廠蘋果公司,原本熱賣中的iPhone 11手機,因疫情因素銷售量下滑─當然如此,蘋果一度關閉全中國的蘋果直營店,待中國情況變好重啟商店後,疫情卻在歐美擴散,蘋果又宣布關閉大中華區以外的所有蘋果專賣店到3月27日。

不僅是需求受到重創,連供給也可能出問題,全球供應鏈受到的干擾影響產量,原本預期3月的新產品發表會、甚至行之多年的9月公布新iPhone的時程都可能延後。可以預期蘋果今年的營收與獲利都受衝擊,蘋果已發出警示,承認供應短缺、無法達到第1季財報目標,股價當然回應下跌。

換個角度講,這次股災的根源在疫情引發的經濟基本面問題,與金融危機中因金融問題牽連基本面有所不同;顧著降息、挹注資金去支撐股市,事實上是未抓到病根,也不是對症的藥方,當然效果不會太大。

更值得注意與思考的是:柏南克在聯準會主席卸任前就開始營造升息、QE退場的氣氛,接任的葉倫則是啟動金融海嘯之後首次的升息,希望保持一年升息3-4次的頻率,同時也從逐步縮減購債金額開始到縮減資產負債表,讓QE退場。

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