「你應該知道的是：投資報酬90％以上的波動，決定於所選擇的投資類別及其比例，10％以下由選擇股票基金、進出場時間點決定，而後者幾乎不重要。」
提到投資，大家總先關心買賣時機以及選擇投資標的，但根據美國知名投資學者蓋瑞．布林森（Gary Brinson）等人研究發現，資產配置，也就是決定高低風險資產比例，才是影響報酬率的重大關鍵。
布林森將投資總報酬拆解分析，藉此研究到底何種要素對於報酬貢獻度更高。他們觀察1974年到1983年間，美國91個大型退休基金的資料發現，資產配置決定了91.5％的投資報酬，選擇投資標的則是4.6％，而選擇買賣時機僅貢獻了1.8％。
經濟學家羅傑．易普生（Roger Ibbotson）花上一輩子研究不同投資組合的報酬，也發現類似的結果：資產配置的重要性，遠遠超過選股以及決定買賣時機。投資報酬90％以上的波動，決定於所選擇的投資類別及其比例，10％以下由選擇股票基金、進出場時間點決定，而後者幾乎不重要。
所以說，大多數投資人都努力錯方向了。
不思考資產配置，而去追求精準的選股或進出場時機，根本是捨本逐末，這就像考試前明知90％的出題內容在範圍一，大多數人卻把絕大多數的準備時間，花在出題率不到10％的範圍二上。
Vanguard基金公司以史考特（Scott）為首的幾名研究員，在2016年研究美國709檔共同基金自1990年1月至2015年9月間的月報酬，同樣有類似結論：「長期下來在分散式投資配置中，資產配置對總報酬率的影響占了91.1％，選擇標的以及擇時進出對總報酬率的影響只占8.9％。」（見圖表5-2）
巴菲特在2008年金融海嘯時說：「從長期來看，現金會不斷被通膨侵蝕而貶值，當大部分的資產置於現金時，得到的報酬率只是貼近現金的報酬，反而會錯過讓資產成長的機會。」
股票ETF搭配少量債券ETF，還能避免通膨與錯過報酬。
降低跌幅，讓你安心持有
在20世紀，美國經歷了兩次世界大戰、各種軍事對抗、大蕭條、經濟衰退和金融危機、石油危機以及水門事件，但同時間道瓊指數也從66點上漲到1萬1,497點，因此巴菲特說：「長期來看，股市能夠給投資者最好的投資回報。」
投資股票的長期報酬固然優異，不過缺點也很明顯：波動太大，導致大多數人因為心理壓力無法撐過股災。
雖然股市大多時候都是上漲的，只有少部分的時候會大幅下跌，但若是處於這些慘賠年度中，一下跌就是20%、30%。
在這些恐怖年頭裡，如果你本來就有投資穩定的債券ETF，就可以降低股災時的下跌幅度，虧得比別人少、睡得更安穩、投資得更安心，甚至低檔加碼。
圖表5-3是1931年（經濟大恐慌的第3年）當年度模擬各類資產配置的最大下跌幅度，如果沒有配置防禦性資產，光是一年內股市就跌掉將近一半，我想很少會有人可以承受得了這種下跌。 （相關報導： 他靠兩檔ETF年賺20%心得：即使懂資產配置也有三個絕對風險！ ｜ 更多文章 ）
1931年，純股票組合報酬是—43.8％，90％股10％債的組合報酬是—39.47％，光是加入10％的公債，就可以少跌4.33％。
