還在逢低買進、逢高賣出?NO!九成賺頭根本不在時間點對不對

2020-02-07 11:20

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與其迴避大環境的投資風險,應該要學會與風險共存才能達成理財目標。(圖/peelnsfw@淘圖網)

與其迴避大環境的投資風險,應該要學會與風險共存才能達成理財目標。(圖/peelnsfw@淘圖網)

「你應該知道的是:投資報酬90%以上的波動,決定於所選擇的投資類別及其比例,10%以下由選擇股票基金、進出場時間點決定,而後者幾乎不重要。」

提到投資,大家總先關心買賣時機以及選擇投資標的,但根據美國知名投資學者蓋瑞.布林森(Gary Brinson)等人研究發現,資產配置,也就是決定高低風險資產比例,才是影響報酬率的重大關鍵。

布林森將投資總報酬拆解分析,藉此研究到底何種要素對於報酬貢獻度更高。他們觀察1974年到1983年間,美國91個大型退休基金的資料發現,資產配置決定了91.5%的投資報酬,選擇投資標的則是4.6%,而選擇買賣時機僅貢獻了1.8%。

經濟學家羅傑.易普生(Roger Ibbotson)花上一輩子研究不同投資組合的報酬,也發現類似的結果:資產配置的重要性,遠遠超過選股以及決定買賣時機。投資報酬90%以上的波動,決定於所選擇的投資類別及其比例,10%以下由選擇股票基金、進出場時間點決定,而後者幾乎不重要。

所以說,大多數投資人都努力錯方向了。

不思考資產配置,而去追求精準的選股或進出場時機,根本是捨本逐末,這就像考試前明知90%的出題內容在範圍一,大多數人卻把絕大多數的準備時間,花在出題率不到10%的範圍二上。

Vanguard基金公司以史考特(Scott)為首的幾名研究員,在2016年研究美國709檔共同基金自1990年1月至2015年9月間的月報酬,同樣有類似結論:「長期下來在分散式投資配置中,資產配置對總報酬率的影響占了91.1%,選擇標的以及擇時進出對總報酬率的影響只占8.9%。」(見圖表5-2)

圖表5-2
圖表5-2

巴菲特在2008年金融海嘯時說:「從長期來看,現金會不斷被通膨侵蝕而貶值,當大部分的資產置於現金時,得到的報酬率只是貼近現金的報酬,反而會錯過讓資產成長的機會。」

(延伸閱讀:他靠兩檔ETF年賺20%心得:即使懂資產配置也有三個絕對風險!

股票ETF搭配少量債券ETF,還能避免通膨與錯過報酬。

降低跌幅,讓你安心持有

在20世紀,美國經歷了兩次世界大戰、各種軍事對抗、大蕭條、經濟衰退和金融危機、石油危機以及水門事件,但同時間道瓊指數也從66點上漲到1萬1,497點,因此巴菲特說:「長期來看,股市能夠給投資者最好的投資回報。」

投資股票的長期報酬固然優異,不過缺點也很明顯:波動太大,導致大多數人因為心理壓力無法撐過股災。

雖然股市大多時候都是上漲的,只有少部分的時候會大幅下跌,但若是處於這些慘賠年度中,一下跌就是20%、30%。

在這些恐怖年頭裡,如果你本來就有投資穩定的債券ETF,就可以降低股災時的下跌幅度,虧得比別人少、睡得更安穩、投資得更安心,甚至低檔加碼。

圖表5-3是1931年(經濟大恐慌的第3年)當年度模擬各類資產配置的最大下跌幅度,如果沒有配置防禦性資產,光是一年內股市就跌掉將近一半,我想很少會有人可以承受得了這種下跌。

1931年,純股票組合報酬是—43.8%,90%股10%債的組合報酬是—39.47%,光是加入10%的公債,就可以少跌4.33%。

類似情況還有2008 年金融海嘯(見圖表5-4),純股票組合報酬是—36.6%,90%股10%債的組合報酬是—31.81%,亦即加入10%的公債,就可以少跌4.79%。

圖表5-3
圖表5-3
圖表5-4
圖表5-4

如果你跟我一樣,希望減少下跌所造成的損失,可以依照年紀或是自己的個性,選擇加入部分的債券ETF,而組合大致可以分成這幾種類型:

股票百分百:100%股,適合不知道資產配置的投資人。

八股二債:80%股+20%債,適合剛出社會,職涯還有好幾十年的人。

六股四債:60%股+40%債,適合即將步入中年的青壯年,以及中年人。

五股五債:50%股+50%債,適合不知道該怎麼決定比例,只要簡單就好的人。

四股六債:40%股+60%債,適合六十幾歲、即將退休的投資人。

二股八債:20%股+80%債,適合投資風格保守,希望保持穩定的投資人。

對於一般投資者來說,善用資產配置構建投資組合,即可在管理最大跌幅的基礎上,獲得長期回報。

就像買壽險、意外險,或是幫新車買保險,能在關鍵時刻發揮避險作用;股災時,低風險資產可充當我們的防撞裝置,降低投資組合的下跌幅度,摔得不那麼痛,而且心理壓力不會那麼大、心不會那麼痛,也更能維持原來的投資計畫。

經過計算,1928~2018年,美股純股票配置的年化報酬率為9.49%,加入各5%的短期國庫券跟10年期公債(共10%債券)後也有9.3%,加入20%債券則是8.76%。(資料來源:Annual Returns on Stock, T.Bonds and T.Bills: 1928–Current 網站數據。)由此可見,加入少量的債券後,長期報酬仍然優異,與純股票的配置相差無幾。

市場不是上漲的直達車,而是必定會上下起伏的雲霄飛車,資產配置能輔助你走一條更平整的山路。跌得少除了心理安穩外,參照圖表5-5,我們還發現跌幅一旦降低,投資組合就更容易回復到原有水平。

圖表5-5
圖表5-5

作者/PG財經筆記

本文摘自《我畢業五年,用ETF賺到400萬:每月1,000元就能開始!不用兼差斜槓,兩檔ETF投資組合,年賺20%以上》

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