美日聯手干預日圓匯市，表面為防堵通膨，實則為穩定龐大公債負擔，避免債市遭反噬。
今（2026）年7月底，日圓兌美元匯率一度逼近164日圓，是自1986年以來的最低點，結果引發美國、日本兩國政府在7月31日進場干預匯市，幾天內便將日圓匯價拉升至157日圓附近，這是自2011年日本東北大地震以來，兩國首次採取實際交易的市場干預，也是40年來首度合作以阻止日圓貶值，此舉凸顯兩國對日圓持續疲軟的共同擔憂。雖然干預短期內阻止日圓續貶的危機，但到了9月初，日圓又再度回貶至160，逼得美國財長貝森特再度出來信心喊話，聲稱日本安倍經濟學已走到盡頭，期待日本央行（BOJ）透過貨幣政策來改善日圓的弱勢。貝森特同時表示，目前日圓走勢仍「相當可控」，並未出現7月底促使美日聯手干預時的無序波動。
回顧日圓走勢，2022年上半年之前，日圓匯價仍徘徊於100至115日圓之間，但之後隨著美國聯準會升息，日圓也開始走弱，2024年4月一度貶至160日圓，日本央行隨即在2024年5月1日花費史上單日最高的9.79兆日圓（相當於622.3億美元）來捍衛日圓匯價，之後日本央行又陸續進場干預，在2024年7月11至12日的干預行動中，日本央行總共花費5.53兆日圓（約368億美元）。事實上在2026年3月時，日圓匯價就曾經觸及160日圓這道被日本央行視之為「馬其諾防線」，日本央行也因此數度進場護盤日圓，在2026年4、5月的干預行動，日本央行動用了11.7兆日圓（約725.2億美元）資金，創下歷史單月最高護盤金額。
由於美日兩國長期以來的利率差距，市場形成龐大的日圓利差交易（Carry Trade）部位，亦即投資人借日圓（等同在外匯市場放空日圓），然後換成美元投資（做多美元），投資人的成本為日圓利息（相對較低），收入則為美元利息（相對較高），如果日圓兌美元匯率維持不變或貶值，那麼投資人除了利差收入之外，還有額外的匯兌收入。日圓利差交易的風險則在於美日利率差距縮小、甚或逆轉（亦即日圓利率高於美元利率），另外則是匯率風險，一旦日圓兌美元升值，利差交易投資人將承擔匯率損失風險，倘若匯率大幅波動，匯兌損失可能蓋過利差收益。因此，當日圓升值時，經常可以觀察到日圓利差交易的停損賣壓，反加重日圓升值力道。 （相關報導： 風評：為房市、選舉保駕護航不升息，央行得無愧乎？ ｜ 更多文章 ）
值得注意的是，市場從事利差交易的投資人除了一般外匯市場民間玩家之外，金融機構甚至全球主要央行可能也是主要參與者。由於日圓利差交易存在各種形式，因此並無正式的統計數字，根據《華爾街日報》的推估，2024年時，國際清算銀行公布日本銀行體系對外貸款金額高達1兆美元，較前一年度增加21%，這一部分顯示的是國際投資人對日圓利差交易的胃納量。此外，日本投資人也是利差交易的大戶，從日本的國際投資淨部位來看，2025年底為561.75兆日圓（約3.62兆美元），較2022年底之420兆日圓，足足增加近三分之一。按日本央行的外匯存底至2026年7月底約為1.287兆美元，僅占日本國際投資淨部位的35%左右，另外一大部分則是日本退休基金的海外投資部位，估計有1.8兆日圓。簡言之，整個日本政府及民間機構可能是日圓利差交易的最大參與者。
