全球人工智慧（AI）競賽持續升溫，科技巨頭對晶片、雲端基礎建設及資料中心的投資規模不斷擴大，也讓企業融資需求快速攀升。隨著美國大型科技公司持續投入數千億美元發展AI，投資銀行正積極設計新的融資模式，不僅推動全球企業債市場創下新紀錄，也讓AI相關債券逐漸成為國際資本市場最受矚目的投資標的之一。
市場人士指出，AI帶動的資本支出正改變全球企業融資方式。過去科技公司主要透過美元債券募資，如今則開始大量轉向歐元、英鎊、日圓、加幣及瑞士法郎等不同幣別發債，以吸引更多國際投資人，同時避免美國美元債市場因發債規模過大而出現供給過剩的情況。
AI投資暴增，科技巨頭跨貨幣發債成新趨勢
根據市場統計，過去12個月內，亞馬遜（Amazon.com）與Google母公司Alphabet合計已透過多種貨幣發行約600億美元企業債，反映全球資本市場正逐漸成為AI建設的重要資金來源。
隨著AI模型訓練規模快速擴張，大型雲端服務供應商（Hyperscalers）持續投入巨額資本興建資料中心、採購AI晶片與擴充雲端運算能力。
摩根士丹利（Morgan Stanley）投資等級債券全球共同主管泰迪．霍奇森（Teddy Hodgson）表示，Alphabet與亞馬遜近年已積極將融資市場擴展至歐洲、加拿大及亞洲，希望藉由不同市場募集資金，降低單一市場承受過大發債壓力。
這股跨貨幣發債趨勢，也重新改寫全球企業債市場版圖，歐元、英鎊及日圓企業債市場近一年皆陸續刷新歷史發債紀錄。
亞馬遜創歐元企業債紀錄，Alphabet連破多國市場新高
其中最受矚目的案例之一，是亞馬遜今年3月完成總額145億歐元（約165.6億美元）的8期企業債發行，根據倫敦交易所集團（LSEG）資料，這不僅是歐洲企業債市場歷來最大規模交易，也是全球AI投資熱潮的重要象徵。
Alphabet同樣刷新多項市場紀錄，其日圓、加幣、瑞士法郎及英鎊計價債券皆創下當地市場科技企業最大募資規模。此外，Alphabet還發行科技產業自1997年以來首見的100年期公司債，再度刷新市場紀錄。
市場分析認為，這些超大型發債案反映AI時代科技企業面臨前所未見的資金需求。
AI資本支出逼近7250億美元，現金流已難完全支應
法國巴黎銀行（BNP Paribas）估計，全球大型雲端科技公司的2026年資本支出將達約7250億美元，幾乎是2025年年中的兩倍。
分析師指出，目前AI相關投資增速已超越企業本身營運現金流成長速度，因此即使科技巨頭仍維持高度獲利，仍必須持續透過外部融資滿足龐大的資本需求。
市場預期，未來數年包括AI晶片、大型語言模型、高速網路設備及資料中心等基礎建設，都將持續帶動企業融資需求增加。
銀行推出「租約融資」，資料中心尚未完工就能募資
除了大型科技公司持續發債之外，投資銀行也開始為AI新創及資料中心營運商設計新的融資模式。
近年逐漸興起的一種方式，是以資料中心租約作為債券發行基礎，即使資料中心尚未完工，只要事先取得大型科技公司的長期租約，就能以未來租金收入作為現金流依據，向市場募集資金。
最新案例為Cipher Digital旗下Stingray Compute，本月完成8.1億美元票據發行。
摩根士丹利北美槓桿融資資本市場主管科迪．岡許（Cody Gunsch）表示，這筆交易獲得投資人9倍超額認購，顯示市場需求相當強勁。
這項融資主要以亞馬遜承租資料中心的長期租約作為擔保。岡許指出，此類交易架構源自建築融資模式，首批產品約於去年問世，目前已有約15件類似交易成功銷售給高收益債投資人。對此，亞馬遜表示，公司會持續依照營運需求評估不同幣別的債券發行策略，以取得最有效率的資金來源。
Alphabet則引用財務長阿納特．阿什肯納齊（Anat Ashkenazi）的說法指出，公司目前已累積約1000億美元未償還債務，涵蓋6種主要國際貨幣，同時也將透過營運現金流、債務及股權等多元方式支應AI投資。執行長桑達爾．皮查伊（Sundar Pichai）也曾表示，公司將持續運用多元融資管道支持長期AI發展。
AI債券需求仍強勁，市場開始關注是否過度發債
儘管投資需求持續增加，市場也開始討論全球資本市場是否能持續吸收如此龐大的AI相關發債量。
霍奇森表示，若目前趨勢持續，2026年全球投資等級企業債發行總額有機會首度突破2兆美元，其中AI相關發債將占相當重要比例。
法國巴黎銀行資料也顯示，今年大型雲端科技公司的投資等級債券發行量已超越2025年全年水準，全年規模有望達到2500億美元。
Crossmark全球投資公司首席市場策略師暨固定收益投資組合經理維多利亞．費南德茲（Victoria Fernandez）表示，超大規模雲端服務商（Hyperscaler）發行的債券普遍信用評等高，市場流動性充足，因此目前投資人仍展現高度購買意願。不過她也提醒，如果企業開始一再回到債券市場募資，市場便可能開始擔心債務累積速度過快，進而影響投資人信心。
另一方面，近期部分科技公司陸續宣布辦理現金增資，也讓市場開始思考，若企業連股權融資都開始增加，未來還需要發行多少債券，將成為投資人密切觀察的重點。
AI相關企業債已占美國投資等級市場15%，資金需求仍未見降溫
根據巴克萊（Barclays）統計，目前AI相關企業債已占美國投資等級公司債發行總額約15%，比重明顯提升。
不過，巴克萊投資等級債券承銷全球共同主管史考特．舒爾特（Scott Schulte）指出，雖然近期AI相關發債占新增供給比例偏高，但若放眼整體投資等級債券市場的存量規模，目前AI相關債務占比仍屬有限，因此尚未出現市場飽和跡象。
宏利投資管理（Manulife Investment Management）已開發市場固定收益主管傑夫．吉文（Jeff Given）則表示，大型雲端科技公司目前仍處於AI投資快速擴張階段，而資料中心建設與AI基礎設施本質上都是長期投資，因此未來仍將持續帶來穩定且龐大的融資需求。他認為，只要大型雲端服務業者與資料中心業者仍願意持續擴大AI投資，市場對相關債券的需求就不容易消失。
責任編輯：許詠翔
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