聯發科（2454）今（25）日股價跳空漲停，衝上4245元新高。市場熱議焦點不只是外資將目標價一口氣大幅調升，更是Google AI晶片供應鏈傳出大洗牌。過去長期由博通主導的TPU版圖，如今聯發科角色快速升級，外資更直言，聯發科已不再只是「第二方案」，而是Google下一代AI晶片的重要核心夥伴。
隨著Google重新調整TPU v9架構與供應鏈分工，聯發科主導的新專案「Humufish」不僅導入2奈米製程與HBM4e，規格更明顯領先競爭對手。市場也開始重新評價聯發科在AI ASIC戰場的地位。
聯發科目標價為何被大幅調升？Google TPU供應鏈成關鍵
外資最新報告指出，Google原本規劃中的TPU v9專案「Pumafish」，在啟動約一個月後即遭取消，後續改由新方案「Whalefish」接手。由於Whalefish架構更接近目前Google既有的「Sunfish Ultra」延伸版本，也意味Google正在重新調整AI晶片供應鏈分工。
其中，最受市場關注的是聯發科主導的下一代TPU v9專案「Humufish（A5922）」。根據供應鏈調查，該方案將採用2奈米製程，並導入HBM4e高頻寬記憶體，相較之下，博通版本則可能仍停留在3奈米與HBM3e配置。
市場解讀，這不只是規格升級，更代表聯發科在Google AI ASIC供應鏈中的戰略地位，已從過去的備援角色，逐步轉向核心平台供應商。
外資喊聯發科目標價5922元 原因不只AI題材
反映最新供應鏈變化，外資此次不僅維持聯發科「High Conviction Outperform（強力優於大盤）」評級，更同步大幅上修長線預估。
報告指出，2028年聯發科Humufish專案出貨量，已由原先預估的160萬顆，上修至240萬顆。同時，ASIC平均售價（ASP）預估也提高至1.5萬美元。
若依此推算，Humufish專案未來有望替聯發科帶來約360億美元營收，占2028年總營收比重高達63%。這也是外資此次願意大幅調高聯發科目標價的重要原因。
換句話說，市場現在看待聯發科，已不再只是手機晶片公司，而是開始用「AI ASIC平台公司」的角度重新估值。
聯發科不只吃到Google 三星合作案也受矚目
除了Google TPU布局之外，外資也提到，聯發科目前正與三星合作客製化版D9500晶片，未來有望導入Galaxy S27 FE系列手機。
不過，該專案目前仍處於驗證階段，因此尚未正式納入財測。
市場認為，若未來三星合作案進一步確認，加上Google TPU持續放量，聯發科未來幾年營運結構將出現重大轉變，AI相關業務占比也有機會快速提升。
聯發科股價為何強勢？市場開始重估AI ASIC價值
過去幾年，聯發科股價主要受手機晶片景氣循環影響，但隨著AI伺服器與大型雲端業者ASIC需求快速成長，市場開始重新評價聯發科的長線成長性。
尤其Google、Meta、Amazon等大型雲端業者近年積極發展自研AI晶片，ASIC已逐漸成為AI基礎建設的重要戰場。在此趨勢下，具備先進製程整合、高速傳輸與AI晶片設計能力的IC設計公司，也開始成為市場資金追逐焦點。
聯發科此次被外資大幅調升目標價，也顯示市場對其AI ASIC布局的期待，已從題材階段，逐步轉向中長線營收與獲利成長想像。
什麼是TPU？為何Google自研晶片很重要？
TPU（Tensor Processing Unit）是Google自行開發的AI加速晶片，主要用於訓練與運算大型AI模型。相較一般GPU，TPU更強調針對AI工作負載最佳化，因此被Google大量應用於雲端AI服務與生成式AI運算。 （相關報導： 聯發科股票一張超過400萬買不起？散戶想搭「發哥」順風車，這20檔「含發量ETF」一次看 ｜ 更多文章 ）
隨著全球AI算力需求持續暴增，Google近年也加速推進TPU自主化，希望降低對輝達（NVIDIA）GPU的依賴。因此，誰能進入Google TPU供應鏈，也成為AI產業鏈的重要觀察指標。如今聯發科在TPU v9專案中的角色升級，也代表台灣IC設計產業，在全球AI ASIC供應鏈中的重要性正快速提升。
