群創目標價大分歧！外資大摩只給11.5元，股價卻飆上38元！該看誰的比較準？專家曝「關鍵支撐價位」

面板大廠群創（3481）今日股價來到38.7元，單日漲幅7.20%，成交量更爆出逾90萬張。這一波自5月初展開的漲勢，累積漲幅已突破50%，讓市場重新審視這家傳統面板廠的轉型潛力。然而，在熱度高漲的同時，法人圈對群創目標價的看法卻呈現極大落差。

根據多份近期法人研究報告與市場調查整理，群創目前的目標價區間分布如下：

• 國內法人（本土券商）：基於公司轉型非顯示器業務、FOPLP題材持續發酵，給予群創2026年預估每股淨值1.1倍評價，目標價設定在29.9至35元，投資評等為增加持股或買進。
• 外資大摩（Morgan Stanley）：根據1月報告，以0.4倍的2025年預期股淨比為評估基準，目標價訂在11.5元，維持中立評等。大摩認為FOPLP技術雖有進展，但短期內對整體營收貢獻仍相當有限。
• FactSet市場共識（2026年5月）：根據鉅亨網引述，FactSet最新調查共7位分析師，對群創2026年EPS預估中位數由0.49元上修至0.5元，市場預估目標價中位數為27元。其中最高估值達3.06元、最低估值為0.35元，分歧之大也反映出市場對轉型時程的不確定性。

不過，當前群創股價已超越上述多數目標價設定區間，顯示市場對轉型題材的估值可能已經超前反映。

這波漲勢的核心推力，在於群創同時擁有「業外收益兌現」、「本業回溫」和「FOPLP轉型題材」三大敘事，彼此相互加乘。

一、賣廠收益大幅墊高獲利地板
群創今年陸續處分南科廠房，包括3月出售南科模組廠、3月24日出售南科二廠（Fab 2）予矽品、4月15日再以148.5億元出售南科五廠（Fab 5）予日月光半導體。三筆交易合計處分利益約197.6億元，法人估計可貢獻全年EPS約2.47元。這一塊業外收益大幅墊高了2026年獲利的下限，也讓原本虧損的公司體質出現結構性好轉。

二、本業回溫，Q1正式轉盈
群創今年第一季合併營收達666.56億元，季增17.5%、累計年增率19.17%，第一季EPS達0.2元，從虧轉盈。毛利率亦回升至14.4%，顯示本業操作逐步改善。此外，非顯示業務（包括車用座艙CarUX、FOPLP封裝等）佔整體營收比重已達35%至44%，有效降低傳統面板景氣循環對整體營收的衝擊。

三、FOPLP題材最吸睛，但也最充滿變數
「扇出型面板級封裝」（FOPLP）被視為這波行情最重要的催化劑。市場傳出群創FOPLP產品已切入SpaceX旗下Starlink供應鏈，並可能與台積電在AI與高速運算封裝領域展開合作。對此，群創並未正面證實任何客戶名稱，但董事長洪進揚在2026年股東會年報「致股東報告書」中透露，群創半導體先進封裝技術已「站在全球領先群位置」，並在玻璃鑽孔（TGV）技術領域超前部署，正與全球一線客戶合作開發技術。 （相關報導： 盟立股價連噴兩天漲停「漲到139」！還會飆嗎？切入CoWoS、機器人、太空AI「3大題材」，內行曝：這時間點前還能上車 ｜ 更多文章 ）

就實際進展而言，FOPLP出貨量較過往成長逾10倍，已獲車用半導體大廠及AI伺服器電源管理客戶認可並啟動導入計畫。分析師蔡明翰也指出，群創在先進封裝領域取得顯著進展，月產量拉升十倍並達成經濟規模，預期下半年表現將優於上半年。

外資法人之所以遲遲不跟進上調目標價，關鍵在於對量產時程的保守預期。美系外資機構指出，玻璃中介層樣品可能在2026下半年才會送交潛在客戶，若要順利進行大規模量產，時程可能要等到2028年下半年。在業績實質貢獻出現之前，以目前的股價淨值比來估值，外資認為潛在上漲空間受限。

​不過，市場對群創的期待，也開始從過去的「面板景氣循環」逐漸轉向「先進封裝轉型」。雖然近期面板報價確實出現回溫跡象，但面板產業本身仍具有高度循環特性，這也是外資態度依舊偏保守的重要原因。​

從基本面來看，群創4月合併營收為212.37億元，年增11.79%，但月減15%，顯示本業復甦力道仍有待進一步觀察。另一方面，5月以來股價與成交量同步爆衝，盤面已進入「爆量高檔震盪」階段，技術面乖離偏大，短線也需留意籌碼鬆動與獲利了結賣壓。 （相關報導： 盟立股價連噴兩天漲停「漲到139」！還會飆嗎？切入CoWoS、機器人、太空AI「3大題材」，內行曝：這時間點前還能上車 ｜ 更多文章 ）

目前市場最關注的，已不是單純面板價格，而是群創FOPLP能否真正轉化為下一階段成長引擎。若後續能持續取得AI、高速運算（HPC）或低軌衛星相關訂單，將有機會支撐市場重新評價；反之，若題材熱度領先基本面過多，股價波動恐怕也會隨之加劇。至於35.4元，現階段則可視為短線重要防守支撐。