被動元件龍頭國巨（2327）今（18）日逆勢成為台股盤面焦點。在大盤重挫超過400點的壓力下，國巨早盤仍強勢攻上漲停501元，刷新股票分割後新高，盤中成交量更突破8萬張，資金明顯集中湧入，成為弱勢盤面中少數逆風大漲的指標股。
而且這波資金並非只集中在國巨單一個股，而是整個被動元件族群同步轉強。華新科（2492）、禾伸堂（3026）、光頡（3624）、富致（6642）等個股同步走揚，市場氣氛明顯升溫。沉寂多年的被動元件族群，正因AI伺服器需求爆發，再度成為市場追價焦點。
AI伺服器帶動需求暴增 高階MLCC進入缺貨循環
國巨這波股價強攻，背後最大驅動力來自AI基礎建設全面擴張。隨著AI伺服器功耗持續提升，從過去數百瓦一路提高至上千瓦，高速傳輸、高密度運算與電源穩壓需求同步放大，也讓MLCC（積層陶瓷電容）與鉭電容等高階被動元件需求快速攀升。
市場近期更傳出，日韓MLCC大廠產能利用率已接近滿載，部分AI規格產品交期開始拉長。在國際大廠產能吃緊下，台灣被動元件廠接獲外溢訂單的機會同步增加，成為這波資金提前卡位的重要原因。
法人分析，目前AI伺服器對高階MLCC的用量，已遠高於一般伺服器與PC產品，且規格門檻更高。由於高階產品不是短時間內就能快速擴產，市場開始預期新一波供需吃緊循環可能重演。
4月營收創歷史新高 外資目標價直逼500元
除了題材面，國巨近期基本面同樣相當強勢。國巨公布2026年4月營收達140.39億元，月增3%、年增22%，連續兩個月改寫單月歷史新高，也創下歷年最強4月表現。累計前4月營收達522.05億元，年增22.5%。
公司指出，主要受惠於五一長假前的提前拉貨效應，以及AI相關客戶需求持續穩健。在營運動能持續升溫下，美系外資花旗環球最新報告也同步上調國巨目標價至495元，幾乎直接追上今日盤中價格，進一步點燃市場信心。
目前市場預估，國巨未來3年EPS有望分別達17.5元、22.8元與26.2元，年複合成長率超過22%。市場也重新聚焦國巨過去幾年的併購效益。旗下基美（KEMET）目前在全球鉭電容市場市占率高達25%至30%，而AI伺服器對高效穩壓模組需求大增，也讓鉭電容成為重要受惠產品之一。隨著併購整合逐步發酵，國巨毛利率已重新站回35%以上水位，市場開始重新給予更高成長評價。
10天狂飆超過44% 分析師提醒「3大變數」
不過，隨著國巨短線漲勢過猛，市場也開始出現風險提醒聲音。國巨目前確實正走在AI高階化轉型的正確方向，但市場如今給出的本益比，已幾乎把未來幾年的成長空間提前反映。傳統被動元件廠本益比多半落在8至14倍，若要長期維持超過20倍以上評價，代表市場必須相信國巨未來能持續維持高成長與高毛利。
接下來市場最需要觀察的3大風險：
1. 國際同業是否大幅擴產
三星已宣布擴建AI用MLCC產線，若後續供給快速增加，可能壓縮市場缺貨預期。
2. 標準品價格是否再度崩跌
中國被動元件廠仍持續擴產，若景氣轉弱，標準品價格仍有壓力。
3. 併購整合是否持續順利
國巨近年靠併購快速擴大版圖，但整合效益若不如預期，也可能影響市場評價。
國巨還能追嗎？市場下一步觀察「這兩件事」
國巨長線仍是值得關注的優質企業，但短線股價已明顯進入情緒加速階段，現階段不建議過度追價。由於近期股價波動劇烈，國巨目前也已被交易所列入注意股名單。法人提醒，AI題材雖然強勢，但當股價短線漲幅過大時，市場震盪也可能同步放大，投資人仍須留意高檔追價風險。 （相關報導： 00403A跌破發行價！「9.7元是甜甜價嗎」？適合逢低加碼？專家曝關鍵：早該跑了 ｜ 更多文章 ）
