「高市經濟學」帶動日股行情 中信投信揭露投資致勝心法

日本首相高市早苗上任後，推動「高市經濟學」，包括深入國內17個產業領域，進行重點投資，開展經濟改革新模式，也讓日本進入財富重組的關鍵期。在政策帶頭、產業動能爆發下，日股迎來大漲，台灣投資人是否做好布局準備了嗎？

在4月22日中國信託投信舉辦的「跟上高市經濟學，抓住日股大行情」趨勢論壇上，邀請投資達人與中信投信ETF專家，深度剖析日本半導體及五大商社的產業優勢，帶領投資人精準掌握日股漲勢的致勝關鍵。

中信投信總經理陳正華致詞指出，今年日股表現極為強勁，日經225指數從年初至今漲幅已達18%，直逼20%大關，此番漲勢不僅領跑亞洲股市，在全球主要資本市場中亦名列前茅；然而這場日本股市的盛宴並非運氣，而是結構性轉變的必然，當日本企業重視股東的權利、價值，加上高市內閣的經濟政策更明確、果斷，且全球資金正尋找穩定競爭、可持續成長的市場，於是日本再次被發現，並重回國際舞台的最中央。

為此，中信投信精準預見日股大行情，自2023年起進行深度的市場調研與產品開發，隨後於2024年年中，領先市場一口氣推出3檔各具特色的日本主題ETF，包括鎖定日本半導體先進製程的00954、聚焦股神巴菲特長期青睞並持續加碼五大商社的00955，以及鎖定日本高股息企業的00956，成為目前台灣日股ETF布局最完整的資產管理業者。

陳正華強調，中信投信透過這3支日股ETF產品，建構出涵蓋科技龍頭、戰略商社及收益成長的完整投資地圖，帶領投資人以「實際戰鬥」的精神，精準掌握日股的長線增長潛力。

在主題演講與專題討論中，擁有投資日本五大商社經驗的台日投資專家阿格力，分析巴菲特在過去幾年加碼投資五大商社的原因。他表示，日本商社在早期股價甚至低於企業淨值，而且掌握極強的現金流，例如三菱商事一次股票回購就達5000億日圓；此外，商社採多元化經營，像三井物產透過多元布局能源、金屬及化學領域，有效對抗市場波動，以液化石油氣（LNG）業務為例，當能源價格波動時，三井不同部門可互相支撐，維持穩健營運。

阿格力進一步指出，隨著日本央行（BoJ）啟動利率正常化，以及薪資與物價正向循環的確立，市場資金將加速朝具備高技術門檻與強大定價權的優質企業集中，有助吸引長期資本回流日本本土，為股市提供實質動能；從今年初的「春鬥」結果顯示，平均調薪幅度已穩定維持在5%以上，這股加薪潮預計將延續至明年，為內需消費提供堅實後盾；當核心消費者物價指數（CPI）維持在2.5%左右，且薪資漲幅跑贏物價時，取而代之的是日本民眾更強的投資與消費意願；而訪日旅客持續增加，對商社經營的內需零售大有幫助；日本作為「避險資產」的屬性已轉變為「成長型投資」，且較無地緣政治風險，日股也會被視為具有成長潛力的「主動型投資標的」。

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「日本商社長期以來在日本經濟中扮演核心角色。」中信日本商社00955 ETF經理人辛忠駿表示，在當前全球化退潮與地緣政治風險升溫的背景下，商社不僅是穩定日本供應鏈的關鍵，更是具備長線投資價值的標的。

辛忠駿分析指出，日本商社從單純的「買低賣高」貿易模式，演進為多角化的全球投資平台，透過貿易累積資金後，轉向投資多元業務，並深入產業供應鏈進行上下游整合，以掌握完整獲利空間；而且在近五年內，商社積極投入AI、能源轉型及太空經濟等具潛力的領域；在日本資源匱乏的背景下，商社肩負能源與糧食進口的重責，與現行政府強調的「安全」契合，致力於確保供應鏈不被「卡脖子」。

目前台灣唯一一檔純度最高的日本商社ETF，就是00955。辛忠駿表示，這支ETF核心持股涵蓋巴菲特持有的五大商社（三井物產、三菱商事、丸紅、伊藤忠、住友商事），規模約百億台幣，為台股掛牌中規模最大的日股ETF，流動性佳，上市以來年化報酬率表現亮眼，常維持在15%以上的水準，若國內投資人欲參與日本經濟成長，商社被視為支撐日股最重要的關鍵因素之一，相當值得持有。

長期研究共同基金與ETF的基金醫師馮志源，則針對半導體產業後勢發展，提出他的見解。他表示，台灣、韓國、日本構成「亞股三本柱」，並成為全球半導體產業的核心支柱，在AI技術的驅動下，這三國的產業關係正經歷從「單純競爭」轉向「深度互補」的質變，共同構建出難以撼動的技術護城河。

馮志源強調，台灣以台積電為首的「護國神山」供應鏈，不僅限於晶圓製造，更延伸至上游設備與下游廠務管理，建構出全球最完整、靈活且具備成本競爭力的生態系統；而韓國不同於台灣的全面性生態系，憑藉三星、SK海力士等大財團的規模化資本與技術突破，在AI必備的高頻寬記憶體（HBM）領域取得全球制高點；至於日本，雖然在終端晶片製造的市占率曾一度下滑，但在半導體材料、精密設備以及特種半導體領域，日本依舊維持著極高的技術門檻與特殊地位，而且隨著AI晶片製程日益複雜，日本提供的關鍵材料與設備，正成為結合台、韓兩國生產力的重要樞紐。

中信日本半導體00954 ETF經理人許家瑜認為，隨著日本展現強大研發與支持決心，投資人宜持續關注這場由AI驅動的日本半導體復興行情。

她認為，日本半導體產業目前正受惠於三大結構性利多，第一是創紀錄的資本支出：像台積電去年資本支出達409億美元，今年預計將大幅增至560億美元，年增率超過30%，而這些資金將大量流入設備採購，直接帶動日本設備商的業績；第二是技術轉向先進製程：從3奈米推進2奈米，以及先進封裝技術升級，使半導體製造對設備的精密程度與耗材品質要求更高，日本廠商在這些關鍵領域擁有長期技術積累，成為製程升級下的主要受惠者；第三是供應鏈在地化趨勢：在全球政經局勢下，美、日、韓紛紛祭出補貼政策吸引在地製造，日本政府積極補助Rapidus（半導體國家隊），研發2 奈米技術，目前投入金額超過2兆日圓，加上台積電熊本二廠、三星橫濱研發中心及美光廣島廠的設立，更強化日本在地供應鏈的採購需求。

由於高市早苗帶領的穩定政局、難以跨越的技術護城河，以及AI浪潮的深度受益，讓日本半導體正處於三重利好交會點。許家瑜建議相信「日本再次偉大」與AI成長前景的投資人，應將日本半導體設備與材料廠視為不可或缺的配置。

中信投信業務副總經理詹益銘歸納投資日股的策略。他表示，日經225指數挑選最具代表性、成交量最高的企業，受惠於結構性改革，這些權值股最具助漲效果：再來就是在AI浪潮下，日本上游設備商具備強大議價能力與不可替代性；最後則是面對日本三十年一遇的結構性大趨勢，不應被短期波動嚇退，建議採取「定期定額」或「分批布局」，投資人可依風險屬性選擇 00954（攻成長）、00955（隨巴菲特價值投資）或 00956（穩健收息）。

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