VIP 專屬文章 黃齊元觀點：台美投融資，需有新模式

台灣企業正開始對美投資的大狂潮，未來總共投資金額高達5000億美元，其中2500億美元企業直接投資，另外2500億美元由銀行信用擔保。目前很少人思考投融資架構該如何設計，大部分投資金額集中在台積電身上，預計占一半以上，另外還包括AI伺服器大廠赴德州投資。比較值得注意的是中小企業，因為美國商務部長盧特尼克要求所有供應鏈都要移往美國，否則未來恐將課徵100%關稅。

政府提供的銀行擔保基金對於中小企業較有幫助，國發會規劃籌資將分五期進行，第一期規劃籌資逾12億美元，國發基金出資比率初期較高，約占8億美元，其餘由公民營金融機構來補足，待每期累積保證餘額達可保證額度80%，即啟動下一期。

美國吸引台灣半導體產業赴美投資，並不是單一企業台積電而已，必須從整個生態系來考量。台積電之所以成功，是靠半導體上中下游完整的資源，因此融資的規劃也須從生態系來思考，才能夠解決問題。

目前政府雖然有信用擔保支持企業，但一般企業頂多作為供應鏈其中之一的廠商，銀行無法適度評估風險、也看不到生態系全貌，並不是理想的融資方式。但若從資本市場角度，企業單一為台積電進行美國布局配套，也存在某種程度的風險，因此就融資而言，需要從生態系角度來重新規劃。

有鑑於此，於去年成立的「亞橋基金會」為協助台灣機器人產業赴美投資，特別規劃一套完整的投融資架構。亞橋基金會背景類似1991年成立的「時代基金會」，主要宗旨是協助台灣企業建立與美國頂級大學的連結，促進產業合作。當年時代基金會集結了台灣20家企業，建立與麻省理工學院的合作，探索未來前瞻科技，許多企業如廣達、永豐餘（元太）都受惠良多。

亞橋基金會以投資為著眼點，選擇和AI高度相關的機器人產業為試點，先成立一個「台中機器人聯盟」（RoboTaichung），不同於一般的行業協會。選擇在台中成立機器人聯盟的原因是，台中是台灣精密製造的大本營，有最多的工具機相關產業，所以很適合作為出發點。但市場上已經有許多相關協會，為避免疊床架屋，因此RoboTaichung一開始就跳出行業協會框架，整合了產業生態系代表性企業、新創公司、學界先進、以及研發機構共同參與。

更重要的是這並不只是一個台灣協會，還跟不少國際的相關協會建立策略夥伴關係，其中最重要的連結是與「喬治亞機器人聯盟」（RoboGeorgia），該聯盟位於美國喬治亞州亞特蘭大市，涵蓋美國東南方重要的大型機器人公司和新創公司。

另外也包括越南的兩個機器人相關行業協會，例如越南自動化協會及越南軟體與資訊服務協會。更重要的連結在於具台灣背景的歐洲新創公司BeyondFence合作，他們是無圍欄自動化的佼佼者，負責人跟牛津大學、曼徹斯特大學等研發機器人中心都有深厚合作經驗，並和多家知名跨國企業進行合作。 （相關報導： 黃齊元觀點：中港科技股大爆發，逐步追上台灣 ｜ 更多文章 ）

另外一個重要的布局是和喬治亞理工（Georgia Tech）的合作。喬治亞理工是美國最著名的理工大學之一，在科技領域實力不遜於麻省理工、史丹佛等名校。亞橋基金會在去年安排喬治亞理工跟位於台中的東海大學策略聯盟。選擇東海的原因在於喬治亞的強項在於工業工程，在美名列前矛且與智慧製造有緊密連結，而東海亦是位於台中的學校。

第三個重要的策略布局是，跟在亞特蘭大市的美國頂級智慧園區「好奇心實驗室」（Curiosity Lab）進行深度策略合作。Curiosity Lab成立於2019年，占地200公頃，為美國最頂級智慧園區，基本上為新創提供一個「真實的實驗場域」（Living Lab），亞橋基金會和好奇心實驗室簽署戰略聯盟，並且在其中打造一個「台灣機器人聚落」（Taiwan Robotics Hub）。這是第一個台美連結的特定產業新創園區，已有台灣的機器人公司進駐。政府在對美半導體產業投資時曾提到「台灣園區」的概念，Taiwan Robotics Hub就是一個台灣園區在美具體的成功案例，在美國當地打造了「園中園」。

有了以上完整的規劃，美國好奇心實驗室的負責人於4月中特地來台灣舉辦說明會。這不只是一個涵蓋產官學研的生態系合作，也是一個跨地域、跨領域的聯盟；任何投資或融資機構站在此基礎上，將更容易進行相關規畫，此平台本身就存在一個「信用加強」機制。

站在融資的角度，這對我們有何啟發？首先，「平台式公司」將成為未來趨勢，融資也逐漸將從這個角度出發。平台有水平整合與垂直整合兩種形式，台灣近年推動的「產業控股公司」即為其代表；在產業競爭日趨激烈的情況下，產控公司愈來愈多。近期為配合台積電赴美投資，其十八家供應鏈廠商組成「德鑫控股」；這些企業均為單一客戶服務台積電，循傳統上市並不是良好的途徑，整合在一起可以形成一個力量強大的虛擬公司。

其次，「生態系公司」在科技快速發展的當下，成為另一種形式，OpenAI為其中代表。AI的發展需要大量資金，投資算力也就是資料中心，金額甚至上兆美元，時間就是現在。OpenAI剛完成有史以來最大的私募，金額高達1220億美元。更恐怖的是馬斯克旗下SpaceX的IPO，據媒體報導有可能在6月，估值上看2兆美元，預計募集500億美元；這已不只是一家太空概念公司，而是把馬斯克旗下所有企業打包上市，包括AI大語言模型、資料中心、星鏈衛星群，以及火箭發射，可謂超級生態系。

再者，「多元融資方式」會成為未來主流。傳統融資以銀行貸款和資本上市為主。但問題在於太保守且速度太慢。未來由龍頭企業帶動的供應鏈融資、搭配私募股權基金有可能取代傳統融資形式。以輝達為例，期大量投資OpenAI及英特爾，換取未來晶片採購；AMD和OpenAI也有類似創新融資安排，更不用說軟銀孫正義和甲骨文及OpenAI共同打造的「星際之門」5000億美元投資基金，美國政府甚至建議台灣政府投資軟銀基金。

總而言之，進入AI時代，不僅科技日新月異，投融資手段也已經超越傳統模式。資金會追隨資源整合者。台灣企業如果不懂資本運作，不管技術如何先進，未來在AI生態系中也很難扮演「價值創造者」的角色。 （相關報導： 黃齊元觀點：中港科技股大爆發，逐步追上台灣 ｜ 更多文章 ）

＊作者為藍濤亞洲總裁、台灣併購與私募股權協會創會理事長／鑫友會前瞻政策顧問。本文由鑫友會提供，授權刋載。