韓股兩日暴跌震動全球！只是美伊戰爭衝擊嗎？專家揭內幕：AI命脈危機首次曝光

中東戰火持續升高之際，韓國股市突然出現近年最劇烈的市場震盪。基準指數KOSPI在短短兩個交易日內出現歷史級跌勢，盤中最大跌幅一度達到12.2%，創下韓國金融市場罕見的劇烈回檔。這場拋售潮不僅打破多項歷史紀錄，也迅速引發市場的高度關注。

為何KOSPI會出現歷史級暴跌？

週三交易時段，韓國KOSPI指數盤中一度暴跌12.2%。這一跌幅不僅超越2001年911恐怖攻擊引發的12.02%單日跌幅，也遠高於2008年全球金融危機最嚴峻時期9.44%的跌幅。雖然盤中稍有反彈，但截至格林威治時間05時左右，跌幅仍接近10％。韓國金融監管機構在盤中已啟動市場熔斷機制，在跌幅突破8%門檻後暫停交易20分鐘，以避免市場恐慌性拋售進一步擴大。更令人震驚的是，這並非單日事件。前一天KOSPI已下跌7.2％，形成數十年來最嚴重的兩日跌勢。短短48小時內，市場估計蒸發市值高達2700億美元，韓國原本被視為全球資金追逐的明星市場，瞬間成為風險資產撤離的焦點。

哪些產業在這波股災中受到最嚴重衝擊？

這場市場動盪幾乎波及整個韓國股市，包括三星電子、SK海力士與LG電子等重量級企業股價同步重挫。其中三星電子跌幅約10％，SK海力士跌幅更達12％。不過跌勢最猛烈的並非科技公司，而是航運與物流企業。隨著荷姆茲海峽航運受到衝突影響，市場對能源運輸中斷的憂慮急速升高，航運股成為拋售重災區。Pan Ocean、HMM與KSS Line等航運企業股價單日跌幅介於17%至19％之間。這些企業高度依賴波斯灣航線，而荷姆茲海峽正是全球能源運輸最關鍵的通道之一。全球約五分之一的石油供應必須經過這條海上要道，一旦航運受阻，能源價格與供應都將面臨劇烈衝擊。

韓國能源結構為何成為市場焦點？

市場恐慌的核心並不只是股價波動，而是韓國能源結構的高度依賴。根據美國能源資訊署資料，韓國約98％的化石燃料需求必須依賴海外進口。這意味著韓國經濟對全球能源運輸通道的安全極為敏感。一旦荷姆茲海峽出現長時間干擾，韓國工業與製造業都可能面臨能源成本急升甚至供應中斷的風險。對半導體產業而言，能源供應更是維持晶圓廠運作的核心條件。大型晶圓廠必須全天候運作，任何能源供應的不穩定都可能導致生產中斷。這使得投資人開始重新評估韓國科技產業在全球供應鏈中的潛在脆弱性。

中東戰爭為何迅速衝擊全球金融市場？

隨著美國與以色列持續對伊朗與黎巴嫩目標展開空襲，中東戰事已進入第五天。德黑蘭方面則對以色列以及美國在波斯灣的盟友展開反擊，包括卡達與阿聯酋等地區。市場最擔心的情境，是伊朗可能對荷姆茲海峽採取軍事行動或封鎖威脅。一旦這條全球最重要能源航道受到干擾，油價可能迅速飆升，並對全球通膨與經濟成長造成連鎖衝擊。美國股市同樣受到影響。標普500與以科技股為主的那斯達克指數在最新交易日均下跌約1％。雖然華爾街前一交易日曾一度對衝突反應冷淡，但市場風險情緒正逐步升溫。 （相關報導： 韓國股市連2天崩跌！為什麼會觸發熔斷？個股集中度過高釀禍？專家揭回穩3大關鍵 ｜ 更多文章 ）

這場股災背後是否還隱藏更大的科技產業危機？

澳洲金融市場獨立分析師Shanaka Anslem Perera在社群平台X發文指出，市場對韓股崩跌的解讀可能過於表面。他寫道：「所有人都看到韓國股市崩盤。幾乎沒有人看到其中隱藏的AI供應鏈危機。」他指出，韓國股市在48小時內蒸發15%，觸發576天來首次熔斷機制。單一交易日市值蒸發2700億美元，而三星與SK海力士的跌幅分別達到10%與12%。「市場共識認為這是地緣政治。伊朗攻擊、荷姆茲海峽威脅、油價突破80美元。這是標準的能源衝擊敘事。那只是表面解讀。真正發生的事情在別的地方。」

為何AI產業可能成為這場危機的核心？

Perera進一步指出，三星與SK海力士合計控制全球67%的DRAM產量，以及接近80%的高頻寬記憶體收入。HBM記憶體正是所有AI資料中心的核心元件。他寫道：「HBM是目前地球上所有AI資料中心的氧氣。」幾乎所有NVIDIA Blackwell晶片、Google TPU以及大型雲端公司擴建的AI基礎設施，都依賴韓國生產的記憶體晶片。然而這個全球AI供應鏈的核心國家，卻高度依賴進口能源，而且能源供應必須經過伊朗威脅封鎖的海峽。Perera指出：「KOSPI崩跌不是韓國故事。它是AI基礎設施建設最關鍵單點故障的第一次即時壓力測試。」

全球AI供應鏈是否真的沒有緩衝空間？

Perera也點出，全球記憶體庫存其實極為有限。目前DRAM庫存約為兩至三週，NAND庫存則只有三至四週。他表示：「如果荷姆茲海峽干擾持續超過一個月，減產將不可避免，而AI建設時間表將出現市場從未建模過的延誤。」市場此前對韓國半導體股的估值，建立在AI需求無限且供應穩定的假設上。韓國半導體股今年的漲勢中，有相當部分反映AI需求爆發帶來的樂觀預期。但在能源供應風險突然浮現之後，投資人開始重新檢視這一假設。

為何軍工股卻在市場震盪中逆勢上漲？

在市場全面下跌的同時，韓國部分軍工企業股價卻出現大幅上漲。Hanwha Aerospace股價上漲約20%，LIG Nex1更大漲30%。Perera指出，這顯示資金並未完全撤離韓國，而是正在重新配置資產。「資本並沒有逃離韓國。它正在從能源問題已被解決的假設，轉向能源才是所有產業最終限制條件的假設。」

接下來市場應該關注哪些關鍵指標？

Perera提出幾個關鍵觀察點。如果油價在兩週內持續維持在85美元以上，半導體製造成本模型將出現重大變化。如果荷姆茲海峽衝突持續到4月，2026年下半年HBM記憶體交付時程可能出現不確定性。如果外資持續以每個交易日5兆韓元的速度撤出市場，韓元貶值可能進一步推高進口能源成本，形成貨幣與能源價格相互強化的惡性循環。

這場市場震盪會不會只是短期事件？

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Perera也指向另一種可能。如果衝突在10天內結束，油價回落到75美元以下，這場股市崩跌可能只是一次難得的買點。然而他同時強調，即使戰火迅速停火，這次事件已經揭露全球AI產業的一個結構性弱點。他指出：「AI超級週期存在一個瓶頸。不是晶片，不是人才，也不是資本。」「是為晶圓廠提供電力的能源，而這些能源必須經過一條21英里寬、由正在遭受軍事攻擊的政權控制的海峽。」