日本央行升息壓力全面升高！通膨連續44個月超標　高市早苗公開反對貨幣緊縮

日本最新通膨數據再度站上關鍵門檻，11月消費者物價年增率雖略為降溫，卻已連續第44個月高於日本央行設定的2%目標，時間跨度創下44年來罕見紀錄。在物價長期偏熱、貨幣政策轉向壓力不斷累積之下，日本央行是否即將正式邁出升息關鍵一步，成為全球金融市場高度關注的焦點。

日本通膨降溫有限 仍牢牢站在目標之上

日本總務省公布的統計顯示，11月整體消費者物價指數年增率為2.9%，雖低於10月，但仍高於日本央行長期視為政策錨點的2%。排除生鮮食品的核心通膨率維持在3%，與前月相同；進一步剔除食品與能源價格的「核心核心通膨率」，則由3.1%小幅回落至3%，這組數據釋放的訊號十分明確，通膨雖未持續加速，但高檔盤旋的狀態尚未解除，日本央行面臨的並非短期波動，而是結構性壓力的長期累積。

44個月超標背後 日本央行政策空間被壓縮

連續44個月通膨高於目標，意味著日本央行所熟悉的低通膨環境已明顯翻轉，這段期間，日本央行雖已逐步結束長達十年的超寬鬆政策，並於今年初將短期利率上調至0.5%，但隨後長時間按兵不動，如今，物價持續偏高，內部理事與市場觀察者愈來愈難忽視政策滯後風險。對日本央行而言，升息不再只是選項，而是如何、何時出手的問題。

個別物價結構顯示壓力未散

從細項來看，食品仍是通膨的重要推力，米價年增率雖已連續第六個月放緩，11月仍高達37.1%。回顧今年5月，米價曾一度年增超過一倍，創下50多年來最大漲幅，即便近期降溫，仍遠高於歷史常態，這類生活必需品價格居高不下，使通膨不只是統計數字，而是直接反映在家庭支出與民眾感受之中，也加重日本央行對通膨預期失控的顧慮。

升息預期升溫 市場緊盯日本央行決策會議

在數據公布的同時，日本央行正結束為期兩天的政策會議，市場普遍預期，央行可能調升政策利率1碼，將利率水準推升至近30年新高，若成真，這將象徵日本正式告別長期零利率與負利率時代，貨幣政策方向出現具體轉折，日圓也對此作出即時反應，數據公布後兌美元小幅升值至155.53，反映市場已提前消化升息可能性。

升息並非單向利多 日本央行顧慮經濟承受度

然而，升息對日本央行而言並非單向利多，最新修正後的數據顯示，日本第三季國內生產毛額季減0.6%，換算成年率萎縮2.3%，經濟動能明顯轉弱，在成長基礎尚未站穩的情況下，過快收緊貨幣政策，恐進一步壓縮企業投資意願與消費信心，使原本脆弱的復甦承受更大壓力。這也使日本央行在政策轉向上格外審慎，不僅要處理通膨高檔盤旋的現實，同時也必須評估經濟對升息的承受度，這樣的兩難，也反映在財政與貨幣政策立場的分歧上。首相高市早苗近日向工商團體直言，日本應採取更積極的支出政策，而非過度緊縮財政，以刺激成長並擴大稅基；她同時主張維持相對寬鬆的貨幣環境，並對日本央行近期的升息動向表達批評，相較之下，日本央行副總裁若田部昌澄則指出，政府應透過財政支出與成長戰略，提高日本經濟的潛在成長率，進而推升「中性利率」，並說明中性利率是指「在不刺激或抑制經濟的情況下，使經濟成長與通膨維持平衡的政策利率」。

中性利率成關鍵 日本央行仍避免過早出手

若田部進一步表示，若日本的中性利率隨潛在成長率提升而上升，日本央行升息將屬自然之舉，但同時強調，央行必須避免過早升息或過度退出寬鬆政策。
日本央行目前尚未公布官方的中性利率預測，行長植田和男也曾坦言，終端利率難以精確估算，內部推估區間約落在1%至2.5%之間。這段區間的不確定性，正是日本央行決策時反覆權衡的核心。 （相關報導： 國際零時差》SpaceX星鏈衛星事故！日本央行升息30年最高、歐峰會聚焦烏克蘭戰局、沙烏地爭取承辦WTO會議以及緬甸集結反軍政府聯盟 ｜ 更多文章 ）