最近全球股市牛氣沖天，同時也有一群投資人，沉浸在黃金漲勢的狂歡氛圍，數著一個又一個的高點紀錄。在這歷史高檔，確實可以輕易舉出不要追高的理由，例如黃金不會孳生利息，也不像房地產可以讓人住在裡面，更重要的是，它在這段時間以來已經漲太多了。
然而，《華爾街日報》建議投資人還是應該認真考慮持有黃金，這和潛在的報酬無關，而是關乎保險，無論是通膨、政府債務失控或是戰爭和政治動蕩，這些壞事往往會激勵黃金上漲，而且越來越有可能發生。
根據摩根大通分析，新開採的黃金每年使黃金存量增加不到2%，黃金財富的其餘部分來自價格上漲。從長遠來看，這或許足以跟上短期美國國債的回報，但比不上一個基本的股票和債券組合。黃金的目的是在某些因素重創股票、債券或美元時，減弱其帶來的衝擊。訣竅在於弄清楚這個「某些因素」到底是什麼。
《華爾街日報》原文：為何說你應當持有（一些）黃金？
根據歷史經驗，當法定貨幣購買力下降時，黃金表現最佳。20世紀70年代通膨達到兩位數時，股票、債券面臨重挫，黃金價格飆升。
美國目前的通膨率大約3%，雖然還稱不上災難，聯準會（Fed）也認為明年通膨還會更低，但在2020年之前將通膨率維持在2%目標以下的結構性力量已經轉向，曾將大量低成本商品帶到美國海岸的全球化已經式微，取而代之的是關稅、保護主義和製造業迴流。
以往，合法和非法移民舒緩了勞動力高齡化帶來的壓力，但如今生育率頻頻探底，這股力量也已被切斷。
這些結構性壓力不一定會推高通膨，畢竟聯準會可以透過提高實際利率抑制火苗，實際利率上升也對黃金不利，但美聯準會需要保持獨立性才能做出如此艱難的決定，偏偏在川普主政之下，這種獨立性可能將不復存在。
央行獨立性的終結，堪稱幾十年來難得一遇的風險，投資人很難評估代價有多大，黃金正適合對沖這種風險。
對沖股票、債券的價值
當利率上升時，債券價格下跌，黃金通常會走高，所以黃金也被視為可以對沖債券，只不過，這種對沖價值在很大程度上取決於利率上升的原因。
在低通膨時代，利率上升和債券價格下跌，主要是因為經濟前景改善，股市則會上漲；但在通膨上升的時期，債券、股票價格同漲同跌，這使得黃金更具吸引力，因為它可以同時對沖股票和債券，如今已有這種跡象。
當然，投資人可以透過抗通膨債券（TIPS）對沖通膨，但不久之前，川普因為不滿就業報告，炒掉了勞工統計局局長，並且換上自己人，投資人現在必須衡量消費者物價指數（CPI）報告可能失真的風險，這將削弱與通膨數據掛鉤的TIPS所提供的保護，黃金則不會受到影響。
債務、美元令人擔憂
根據美國聯邦預算問責委員會指出，公眾持有的聯邦債務與國內生產總值（GDP）之比可能在10年內從目前的近100%上升到120%，超過二次世界大戰期間的歷史最高水準。
高額債務將會帶來兩種風險，不管是哪種狀況，都會讓黃金具有吸引力。 （相關報導： 鮑爾一句話引爆股市殺盤！台股創高後卻下挫超過300點，反轉訊號來了嗎？ ｜ 更多文章 ）
可能性相對更低的一種是政府違約，另一種則是「財政主導」（fiscal dominance），也就是央行優先考慮將聯邦債務負擔維持在可控水準，而非控制通膨，川普確實也經常將債務成本掛在嘴邊，以此做為聯準會應該降息的理由。
