美國聯準會（Fed）重啟降息，激勵市場投資人樂觀情緒，但股市已經漲這麼多了，現階段究竟該繼續隨之狂歡，或是轉向布局其他市場？法人認為，仍然持續看好美國成長股，也可留意亞洲股市的投資機會，但隨著行情來到高檔，短線波動也會增加，建議適度增加債券的投資比重，例如利率敏感度較高的投資級公司債、金融債，既可參與降息利多，也有助於降低股市波動的影響。
美股的席勒本益比 只低於2000年網路泡沫時期
野村投信投資長陳致洲表示，第四季最大的投資課題是現在應該要追求風險（Risk on）或是風險趨避（Risk off），關稅上升對於美國經濟的影響將逐漸浮現，美國政府債務持續增加，對於企業獲利、經濟成長以及美國降息步調的預測，將使得追求風險還是趨避風險的爭辯不斷。
他說，現階段需要留意的風險，是風險性資產的評價面位於偏貴的水準。以美股為例，席勒本益比（CAPE）約為40x，僅低於2000年初科技泡沫時期的水平，BBB級債券的利差也處於相對低的水準，股市已經反映了聯準會在未來一年可能降息6碼（125個基點），但還沒反映未來經濟成長若明顯走緩的可能性。
此外，未來還需觀察各主要國家與地區的利率政策動向，特別是日本30年長債殖利率在過去一年從2%左右成長至目前略高於3%，如果未來日本長債殖利率持續走高，可能影響其他成熟國家的長債，這部分也還未反映在市場上。
股債配置「此消彼漲」 建議減碼現金、加碼黃金
整體而言，陳致洲建議第四季的投資配置，將股市部位由加碼降低至中立，而且選股將視績效勝出關鍵，相對看好受惠AI成長趨勢的成長股，以及成熟市場的金融股，區域則看好美國以及亞股中的日本與新興亞洲。
至於債券部位，則由中立提升至加碼，新興美元主權債以及投資級公司債為首選；另外建議減碼現金，並且加碼黃金等貴金屬。
美股還能繼續漲？觀察3大重點
野村投信海外投資部主管呂丹嵐表示，近期美股續創新高，評價面已經不算便宜，不少投資人都關心美股是否還能延續漲勢，這點可以從三個方向來分析。
首先是企業獲利，先前企業因擔心對等關稅的影響，對於未來的企業獲利展望都比較保守，不過，第二季的財報表現優於預期，企業對於未來展望正向看待，基本面有支撐。
其次，聯準會降息趨勢確立，利率降低有助於支持股市維持在較高的評價水準；最後則是觀察市場的主題趨勢（例如AI）是否能持續帶動投資信心。
呂丹嵐指出，美股仍有續漲機會，但全球企業獲利出現分化現象，選股顯得更加重要，並維持分散配置，應對產業快速輪動。
慎防「利多出盡」 長債殖利率可能走高
野村投信固定收益部主管謝芝朕表示，聯準會開啟降息循環，有助於資金寬鬆，根據上一次降息循環（2019年6月～2022年2月）的經驗，當時全球貨幣供給量大幅增加30.8%，總增幅達24.2兆美元。
值得留意的是，在降息後，公債可能出現像是2024年「利多出盡」的情況，由於市場對於各國財政赤字的擔憂，預期20～30年長債的殖利率可能仍會進一步上揚。
只不過，對於風險性債券而言，美國降息所帶動的資金寬鬆將可望挹注債券價格進一步走高，成長前景看好。在投資級債券方面，建議布局新興美元主權債、全球金融債、全球短期債券以及美國企業債；至於非投資等級債，看好具有較高殖利率的新興市場以及亞洲市場。
更多風傳媒獨家內幕：
