避險基金大鱷踢鐵板！印度控股「狂撈50億美元」違法遭補，背後手法曝光

最近印度市場發生了一件大事，震撼了全球的避險基金圈。事件的起因是一間名為 Jane Street 的美國避險基金公司被印度證監會控告操作市場，利用印度市場現貨市場交易量小、價格好操作的特性，大肆通過衍生性商品進行套利交易。根據 BLOOMBERG 報導，過去 2 年，其控股的 4 家印度空殼公司至少獲利 50 億美元以上！那他們怎麼做到的呢？這麼做為什麼會被指控違法呢？這些問題的答案，讓基金事 webzz 來告訴你！

Jane Street 操作手法

Jane Street 使用的手法並沒有多特別，就是運用期貨到期時，會根據其與現貨的價差，進行價值返還來進行套利交易。簡單的說，就是運用選擇權自帶的槓桿特性以及印度現貨市場流動性差，兩個特點來創造的一種套利機會。

舉例來說，依照台積電的權重，台積電每上漲 5 元，加權指數就會多 35 點。假設在結算日當天 12 點半的時候，指數是 22200，那 22200 的買權（call）可能只剩下 10~20 元的價值，畢竟 1:30 收盤的時候如果指數還在 22200 它們價值就歸零了。

如果這時，有人能夠用十億買台積電（現實不可能），把指數推高到 22270，那這些 call 的價格就會飆升到 70 元左右，也就是說，在 call 這邊可以賺取 3 倍以上的利潤。

以上述的例子來說，台積電原本的價格是 1050，為了拉高指數，我把它推到 1060，可能需要花 10 億。那選擇權的部分，我如果買了 1 億，但如果能在 70 附近賣出，可以賺 3 億。隔天再將台積電現股全部賣掉，就算賣在 1040，也只虧個幾千萬，這樣的生意，就是他們賺錢的秘訣！

當然，這麼敘述只是一個最簡單的描述，他們實際的做法一定更複雜細緻，甚至不只做多，而是做多做空都有，但總結一句話就是「操控現貨市場在選擇權市場來收割韭菜」。

那聽完，很多人可能會開始想說，那我也可以做！但實際上，很難！

首先，台積電目前要推升一個價格可能就需要好幾十億，再者，台灣的選擇權市場也沒有那麼大的交易量吃得下那麼多的選擇權。
因此若在台灣實施一樣的操作，那操作拉抬指數很可能成本比你從選擇權市場能賺到的收益更多。

Jane Street 選擇印度最主要的原因有兩個：

1. 印度的衍生性金融商品只能「國內投資人或機構買賣，不開放海外市場投資」。

2. 印度散戶超級多，選擇權市場是全球最龐大的。

低交易量的現貨市場 + 超大交易量的衍生性商品市場 + 只允許印度本地人投資，這三個條件使得印度散戶成了這些資本大鱷的韭菜。印度許多人也把選擇權當成樂透買，反正買中了，一兩個小時就能翻個好幾倍，買錯了頂多當晚不喝酒了，就跟我們買大樂透一樣，也因為這樣，印度才成了 Jane Street 的印鈔天堂。 （相關報導： NIKE賠掉86%利潤，關稅又導致利潤持續低下，目前是利空出盡還是仍在黑暗？ ｜ 更多文章 ）

那這次 Jane Street 為什麼被爆出來？

基金事認為主要是被查出 Jane Street 當地的公司獲利都匯出印度，因此才開始追查。

我們猜測，印度政府本來的想法就是：「反正期權是零和遊戲，無論是莊家還是散戶賺錢都是印度人的錢，肉都爛在鍋裡，而且股市連年上漲大家都賺錢。」但最近印度經濟成長開始放緩，許多外資又在撤出印度，其中最顯眼的 Jane Street 可能就是在這個節骨眼下被查出來的。畢竟光 2023~2025，Jane Street 就靠著這套方法賺取超過 50 億美金！

那市場上那些夢想一夜暴富的「韭菜散戶們」呢？根據印度證監會統計，2021–2024 年零售交易虧損總額高達 330 億美元。所以這時候 Jane Street 就成了政府抓出來讓民怨發洩的窗口。

根據報導，Jane Street 的交易帳戶已經被全面凍結，並且禁止 Jane Street 在印度市場交易所有證券，共計 5.67 億美金的利潤已經鎖在帳上了，官司有得打了。

印度表示，如果 Jane Street 想回印度市場繼續交易，過去兩年的「非法獲利」也就是賺走的 50 億美金都得吐回來。但 Jane Street 認為自己都是合法的交易，你自己監管有漏洞怪我？不怪你們司法立法部門？因此兩邊扯皮打官司可能要好幾年，而且應該會無疾而終。 （相關報導： NIKE賠掉86%利潤，關稅又導致利潤持續低下，目前是利空出盡還是仍在黑暗？ ｜ 更多文章 ）

【基金事看法】

其實印度發生的這件事情給予我們一個很好的教材與反思。散戶汲汲營營想要短期賺快錢，就是在和這些擁有量化技術及金融知識的資本大鱷公司鬥智鬥勇，被當韭菜收割。不如選擇績優的個股或是幾檔好的基金，長期持有，才是累積資產最安全的路。