三商壽法說》67%→46.7%，避險比率Q1大減，公司：已回升

又一家資產規模兆元級的壽險公司今年第一季大減避險比率。三商美邦人壽今（26）日舉行法說會，會中公布，今年3月底避險比率46.68%，較去年底約67%大幅走低，為台灣人壽、凱基人壽之後，又一家大型壽險公司因為大砍避險比率以致匯損壓力上身。

三商美邦人壽副總經理郭俊仁答覆媒體詢問時指出，三商壽這一年多來避險調控積極，去年第四季不確定性比較高，避險比率去年底拉高到67%，簡報上今年3月底的46.68%，剛好是最低的時候。

新台幣對美元4月起反轉急升，郭俊仁說，後續新台幣升值情況下，有先拉高了5、6個百分點以上的部位，避險比率現在回升到50%以上。目前新台幣大約在30元兌1美元左右價位，NDF避險成本貴很多，每一個月避險成本目前大概在2角到4角之間，花這個成本，效益不見得比較好，新台幣一個月升值那麼多也不見得常常發生。

避險成本太貴，不續做反向NDF因應

郭俊仁說，三商壽近期採取的避險策略為，針對原本已經做避險的NDF部位，做一個反向的NDF合約，反向NDF到期時不續做，避險比率自然往上提升，目前策略上維持這樣做法，而不是立刻在市場上多做Swap與NDF來拉高避險比率。

除了不續做反向NDF，郭俊仁說，三商壽把原本快要到期的避險合約，到期時間調到今年7月之後，這是第二個做法，等未來新台幣避險成本回落較多時，會重新思考避險比率的方向。整個避險比率操作區間應該會跟最近半年來一樣，落在46%到70%之間。

4月底外準金剩多少？公司：不方便提供

三商壽已於今年4月份獲得金管會核准採用外匯價格變動準備金新制，三商美邦人壽財務長林碧華資深副總表示，三商壽去年底外準金餘額123億元，今年3月底153億元，4月採用外準金新制有8.3億元的第一桶金挹注。不過，針對媒體詢問的4月底外準金餘額剩下多少？林碧華說，三商壽每季公告財報，4、5月不在公告範圍，不方便提供。

清償能力指標方面，三商壽的資本適足率（RBC）自2022年6月底以來，已經連續六期未達法定下限200%（半年為一期），淨值資產比率同期間僅一期（2024年6月底）高於法定下限3%，其餘五期均未達標，保險公司最重要的兩大指標都持續亮紅燈。

三商美邦人壽總經理陳宏昇表示，公司的清償能力計畫已經遵照董事會通過進行中，今年4月完成14.4億元的次順位債募集，還有150億額度努力進行中。引進策略性投資人方面，公司一樣有進行，希望不是只有資金挹注，希望真的能夠讓公司有整體加分的效果，進行過程是要審慎的，目前為止，案子仍在進行中，還沒有可以正式對外公告的部分。

前朝說的如果可以不算數，三商壽ICS會好看

接軌兩大國際制度方面，陳宏昇說，三商壽最近一次新聞稿提到，如果主管機關同意公司可以適用已經公告的過渡性措施，三商壽接軌時ICS可以達到140%以上（法定下限為100%），接軌在現在遊戲規則下應該沒有問題。他說三商壽今年3月底淨值比2.58%沒有達標，接軌時有改善的機會。 （相關報導： 凱基金法說》70%→49%，凱基人壽Q1大降避險比率，公司：已調高 ｜ 更多文章 ）

壽險同業指出，金管會前任主委黃天牧與保險局前任局長施瓊華年代，曾經明確揭示，保險公司2025年12月31日的RBC與淨值比如果沒有達到法定下限，將無法適用15年的過渡性措施。隨著金管會換人主政，前述原則是否「昨是今非」，保險業睜大眼睛看。