全球金融市場近日震盪加劇，美國30年期公債殖利率一度衝破5%，引發各界對美國財政狀況的關注。然而，專家們警告，這可能只是冰山一角！真正可能引爆全球資金流動危機的「導火線」，其實來自長年被視為穩定的日本債市。
日本債市罕見動盪：超長期公債殖利率飆破天際
以往以穩定著稱的日本債市，近期卻出現罕見的疲軟。在20年期日本公債（JGB）拍賣結果不佳後，超長期日本公債殖利率全面飆升，創下多年甚至歷史新高：
- 20年期日債殖利率： 達到2.575%，創下2000年10月以來最高紀錄。
- 30年期日債殖利率： 觸及3.185%，更是創下歷史新高。
- 40年期日債殖利率： 躍升至3.67%，刷新該債券自2007年發行以來的最高水準。
這種殖利率飆升的態勢，讓全球投資人感到不安，顯示市場對日本財政與債務可持續性的疑慮正在急劇升溫，恐對全球金融資產產生潛在殺傷力。分析師直言，日本公債市場正處於一場「完美風暴」。
「日圓套利交易」面臨瓦解：全球資金恐「吸金巨響」回流日本
長期以來，日本因實施超低利率政策，吸引了大量資金借日圓，轉而投資報酬更高的美元資產，形成了規模龐大的「日圓套利交易」。然而，隨著日本公債殖利率的飆升，這些資金開始尋求回流日本，這類套利交易可能面臨加速解除的局面。
法國興業銀行策略師 Albert Edwards 警告，當日本資金大規模回流本土時，套利交易解除將對美國金融資產造成一聲「吸金巨響」。他指出，美股和美債的高估值，部分正是因為日本資金的長期流入所支撐，一旦這股力量消退，勢必將衝擊全球資產價格。
德意志銀行策略師 George Saravelos 也分析，衡量美國財政風險惡化的「最重要指標」，是美債殖利率與日圓之間的利差。即使美債殖利率持續上升，但若日圓卻逆勢走強，這顯示外資對美債的興趣正在下降，而日本資產變得更具吸引力，資金自然開始撤出美國。
債市動盪多重原因：選舉、刺激措施、通膨與央行壓力
日本債市這波動盪，背後有多重驅動因素：
1.拍賣需求不足： 近期的20年期債券拍賣表現為2012年以來最差，顯示市場信心嚴重不足。
2.政治與財政前景不明： 日本將於7月舉行參議院選舉，市場傳出政府可能祭出新一輪財政刺激措施，甚至有政黨主張調降消費稅，這些都加重投資人對日本政府龐大債務負擔的擔憂。
3.與美債殖利率聯動上升： 美國公債殖利率的持續攀升，也讓日本債市難以獨善其身，特別是長期債券更容易受到全球利率曲線變化的影響。
4.通膨與央行政策： 日光資產管理首席全球策略師Naomi Fink指出，「超目標的通膨」以及可能的新刺激政策，讓市場預期日本央行將進一步減少購債規模，這將導致市場需仰賴價格更敏感的買家。
警報響起：新興市場恐遭殃，全球資金重新洗牌
日圓套利交易的解除，不僅牽動著美債與美元資產，新興市場也面臨潛在的嚴重衝擊。過去吸引大量日本資金的亞洲與拉美市場，可能因資金撤出而出現流動性壓力與資產重估。
最新數據顯示，iShares 安碩 MSCI 新興市場 (除中國外)ETF (EMXC) 在5月21日單日遭遇高達5億美元的資金撤出，寫下該基金自2017年成立以來的最大單日贖回紀錄。作為市值最大的非中國新興市場ETF，該基金5月份的資金外流有望創下歷史單月新高。
此外，日圓若快速升值，也恐重創日本出口產業與全球外匯穩定，甚至可能迫使日本財務省出手干預。
專家提醒，全球市場正進入一個政策與資金錯位的高風險階段。日本央行是否會出手穩定殖利率、是否恢復殖利率曲線控制 (YCC) 或甚至重返超寬鬆政策，將決定這波市場動盪的深度與廣度。
全球資金重新洗牌的端倪已現，投資人務必密切觀察日本債市的後續動向，其外溢影響，恐遠超預期。這場來自日本的「黑天鵝」，正考驗著全球金融市場的韌性。 （相關報導： 日圓將崩盤？日本有錢人急出清資產，專家警告：日幣恐暴貶20%以上 ｜ 更多文章 ）
責任編輯／李伊晴
