美元缺少應有的相對強度，常被引用為各種問題的徵兆。例如，美國經濟走下坡，因此美元顯得弱勢。美國財政赤字龐大，讓外國人不屑美國，也使得美元變得弱勢。
接著，讓人又擔心，弱勢美元將進一步變得更弱勢。弱勢美元將使進口到美國的東西變更貴。而且因為美國是淨進口國，這會拖垮經濟成長！很多人也擔心，美元弱勢，意味著股市報酬也會變差。
美元弱勢或強勢重要嗎？
弱勢美元會讓進口商品變得更貴，這是真的。但是，請不要因此認為，強勢美元就是很好的意思！當美元強勢的時候，某些美國人覺得很開心。1990 年代，美國曾經擁有強勢的美元，但當時大家常將問題歸咎於此。人們抱怨美元強勢，使美國的出口商品變得太貴，因此沒有人想買美國的產品，這也會影響美國的經濟。好像人們認為，美元與非美元之間有某種完美的平衡狀態，如果美元不是在那個平衡點上，美國就會毀滅。
這是很愚蠢的迷思，原因如下。首先，貨幣是不同種類的錢，其中一種不見得會比另一種好。貨幣弱勢或強勢，都有它的優缺點。此外，貨幣不像股票那樣會增值；它們是一種商品。如果某種貨幣是弱勢的，它只是相對於另一種貨幣弱勢而已。因此，如果美元弱勢，那是因為其他像歐元、英鎊或一堆貨幣強勢，反之亦然。
這麼看好了：如果你認為弱勢美元對美國經濟有害，對美國以外的國家而言，非美元貨幣比較強勢的話，應該是件好事。因為美國只占全球國內生產毛額的 22%。跟據這個理論，美元弱勢應該對全球更加有利，因此整體而言，美元走弱應該比較好。但你一聽就知道這很荒謬。你直覺上知道這是不切實際的。不過，如果你認為弱勢美元對經濟不好，邏輯上就會得到這樣的結論。人們常常懶得仔細考慮。
如果美元弱勢，美股會？
代價更高昂的迷思是，弱勢美元表示美股報酬會跟著變差；然而，這同樣是無稽之談。 無論美元弱勢或強勢，它的相對強度並不會支配市場走向。我們運用跟前面相同的邏輯來看，如果美元弱勢，表示非美元貨幣是強勢的；如果弱勢美元對美國股市是不好的，意味著非美元貨幣強勢，對非美國的股票是很好的。以上若為真，我們應該很容易可以從歷史資料看到，美國與非美國的股市走勢至少呈適度的負相關。
但事實相反。美國與非美國的股市走向通常一致。如圖 14.1 顯示，雖然並不是一直如此，強度也不同，但如果美國股市上漲，非美國股市也傾向上漲；當美國股市下跌，非美國股市也跟著下跌。雖然並非總是完美吻合，但已經足夠顯示美國與非美國的股市之間，變動方向並不是相反的。
有另一種方法可以檢驗美元的變動是否會影響股市。我稱為「四格測驗」，你可以用它檢驗任何概念。圖 14.2 顯示，在任何一年內，美國股市可能出現的漲跌結果以及它們的頻率。這裡的資料回溯到 1971 年，是在布列敦森林制度（Bretton Woods）剛結束的時候，當時主要貨幣匯率才真正開始自由浮動。 （相關報導： 華爾街日報》「抗通膨之戰」吹響勝利號角，聯準會何時才要降息？ ｜ 更多文章 ）
圖中顯示貿易加權後的美元有兩種可能的變動結果，以及它們的發生頻率。這裡使用貿易加權是正確的作法，因為我們最在乎的是美元對美國貿易夥伴的表現。比如美國跟不丹沒有太多貿易往來，美國就不在意不丹的貨幣相對於美元是否特別強勢或弱勢。
