你自稱在長期投資，但其實只是波段操作！彼得林區：散戶最好別投資超過5家公司

投資哲學一：投資個人最了解的東西

林區可說是生活投資家，因為他總是在生活周遭發掘值得投資的明星。

1977年剛接任麥哲倫基金不久，他發現妻子非常熱愛漢斯（Hanes）公司製造生產的蕾格絲（L'eggs）絲襪，過去絲襪多在百貨公司販售，而漢斯公司發現一般婦女平均六週才會上一次百貨公司，每週卻有兩次機會去逛超市或雜貨店，也就是說，把絲襪擺在超市、雜貨店結帳櫃檯旁的架上，購買的機率是百貨公司的12倍，蕾格絲也因而成為絲襪暢銷品牌。

這使得林區開始研究這家公司，但諷刺的是，林區在大四工讀時就開始研究紡織業，卻都沒發現這家公司的投資潛力。結果，拜太太之賜，林區投資的漢斯公司股票漲了6倍，算是他投資初期的成功之作。

其他從生活中得來的投資靈感，包括：出差時吃到好吃的墨西哥捲餅、朋友都到玩具反斗城（Toys"R"Us）買玩具、親戚朋友都開富豪（Volvo）汽車和喜歡吃的甜甜圈，或是你喜歡穿的衣服或鞋子。只要在日常生活中多留意，有些你熟悉的、喜愛的、了解的東西或產業，都可成為很好的投資標的。

例如，1992年耶誕節前夕，林區帶著女兒上購物中心，發現女兒們都很喜愛美體小鋪（Body Shop）、店內人潮洶湧。他研究後發現，此公司的美妝事業版圖廣布全球且成長快速，於是回頭追蹤歷史投資名單，才發現自己早在1989年就買過這支股票，此時「錢」景更加看好，又加碼投資。這些都是林區從生活中得到的投資機會，讓他更相信：逛街和吃東西也是一種基本分析的投資策略。「投資你個人最了解的東西吧！」他說。

投資哲學二：草根調查，實地拜訪企業

很多人都有購屋賺錢，做股票卻賠錢的經驗。因為買房子得花幾個月找房子，從選擇區域和地段、評估周遭環境，到檢查屋況、建材等，甚至連買一千元的烤麵包機都會貨比三家；但是挑選股票時，卻只花幾分鐘，或者只聽別人說起哪支股票明牌，就倉卒買進。

而林區即使是看或聽到某家公司或產品，也一定會先研究，親身體驗、實地調查。

如前所述，他發現太太上超市的購物袋裡有蕾格絲絲襪，所以實地上門到超市看絲襪擺放區域和客戶購買的情況，再研究生產的公司。此外，當朋友告訴他有家賣玩具的商店很受大人、小孩歡迎時，他也會實際去店裡觀察對方怎麼賣玩具，並詢問顧客的反應。在買進拉昆特汽車飯店（La Quinta Motor Inns）股票前，他還特地去住了三天。親自試駕克萊斯勒幾款新車，以確認它是否具有轉機潛力。以上種種描述就是他膾炙人口的「草根調查」選股方式。

林區在做研究分析或基金經理人時，一定會親自拜訪公司，尤其是總公司，特別去感受當地「氣氛」。林區認為，公司營運情況和財務數字可用電話問出，但親自到總部去才能體驗企業「文化」。

例如，當他去最喜歡吃的墨西哥餐廳塔可貝爾（Taco Bell）總部時，發現這家公司總部位在一條小巷子裡，而且公司高階主管都塞在狹小的辦公室裡，顯示此公司不會為了妝點門面而浪費金錢。 （相關報導： 理財為什麼重要？不只是為了賺錢當富翁，「缺少1觀念」再多錢也沒用 ｜ 更多文章 ）

又像他投資的活力男孩連鎖修車廠（Pep Boys），總公司位在連計程車司機都不願去的偏僻地方。他只是去修車廠看看，就差一點帶著四個輪胎上飛機。這些也都是要眼見為憑、親身體驗才能感受到企業的真實情況。

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投資哲學三：不預測大盤，反市場操作

投資人總喜歡預測大盤動向，例如常會問林區：「現在是多頭，還是空頭？」林區則會調侃地回答，至今他仍不曾找到可靠的水晶球告訴自己股市會漲多少，或會不會漲。他曾好幾次在股市報價系統前、眼睜睜看著股市慘跌，如果真能料「空」機先，就能在1987年夏天預先提出股市即將下跌一千點的警告。當時，並沒有人打電話告訴他，十月時股市將會大崩盤。

如果連林區都無法預測經濟和股市走勢，散戶投資人會做得更好嗎？他說：「不必具備預測股價行情的能力，也能在股市中賺到錢。」否則他自己也不應該賺到錢。

翻開林區的投資紀錄，他也曾在市場很糟時照樣賺錢，卻在市場氣勢如虹時賠錢。有一些他最喜歡的「十壘安打」股票，就是在市場走勢很差時展現出最強勁的漲勢，例如在前兩次經濟衰退期間，塔可貝爾股票都曾大幅飆漲；又如1980年代的股市行情只有1981年下跌，但德萊弗斯（Dreyfus）當時卻從2美元漲到40美元，結果林區錯過了這支「二十壘安打」的股票。

林區當基金經理人時經常出席宴會，在參加雞尾酒會時，他常站在裝滿雞尾酒的大碗旁邊，聽著十幾位賓客的談話，幾年下來觀察出一套獨特的「雞尾酒會理論」。

但是，林區並非根據此理論投資，因為他從不預測大盤或市場走勢如何。林區說：「它（大盤）會自己照顧自己。」畢竟你要投資的是上市的股票，而非整個股票市場。如果壓對股市，看對大盤走勢，卻挑錯股票，結果還是會讓你虧掉身家財產。

這個「雞尾酒會理論」讓他領悟到：當市場失望時要保持樂觀，當市場激情時反而要維持理性，也就是要逆勢操作。但他所謂的逆勢操作是指，耐心等待行情冷靜下來，才進場買進價格被低估或還未反映真正價值的好股票，尤其是那些大家都不注意的股票。而且要避開熱門行業裡的熱門股票，最好是華爾街專家看了會打哈欠的冷門股，他發現被冷落、被認為成熟產業裡的好公司，總是最大贏家。

例如，殯儀連鎖公司國際服務（SCI）和有限服飾（The Limited）。國際服務和有限服飾早在1969年就上市了，不過國際服務上市十年都沒有分析師感興趣，而有限服飾則是在1975年已有一百家專賣店，當時只有一個專業機構投資它；等到1981年共有四百家專賣店，生意興隆，但也不過才吸引六位分析師關注。直到兩檔股票分別創下30和52美元天價，都被認為屬於數十倍漲幅的飆股後，投資人看到股價大漲後才跟進，此時股價均已偏離基本面。 （相關報導： 理財為什麼重要？不只是為了賺錢當富翁，「缺少1觀念」再多錢也沒用 ｜ 更多文章 ）

林區的買進訊號只有一個，就是找到一家他喜歡的公司，只有出現這個情況，他認為買股票永遠不會嫌太早或太晚。

彼得．林區的「雞尾酒會理論」：行情冷清時，是撿好股最佳時機

林區從雞尾酒會賓客互動，對應到股市漲跌的市況，觀察出市場人氣和大盤的關係。他指出投資要避開熱門股票，被冷落、被認為成熟產業裡的好公司，總是最大贏家。

投資哲學四：長期持股，下跌就加碼

不要以為你買的所有股票都會賺錢，連林區投資的股票，都不保證支支穩賺。他說，如果投資十支股票，只要有六支賺錢，結果就夠令人滿意了。但是，長期投資是他奉行的投資方法，因為緊抱持股，獲利才能加倍。

林區在1982年，看上克萊斯勒的轉機潛力，因此以股價6美元時買進，兩年後它漲了5倍，五年後漲到15倍。其他林區投資的股票中，也有漲幅超過克萊斯勒，但由於該檔股票占麥哲倫基金的5%，對基金績效貢獻不少。林區雖然沒有買到克萊斯勒的最低價1.5美元，但因為長期持有、抱得夠緊，才能得到豐碩的成果。

林區主張買進有盈餘成長潛力的股票長抱，除非有很好的理由，否則不要輕易換股操作。而很多人都自稱是「長期投資」，但依照林區的看法，其實都只算「波段操作」；因為波段操作者往往受市場走勢漲跌影響，而不是依據企業基本面變化去判斷。這些人喜歡預測市場，希望在短期間內賺到最大報酬。但喜歡波段操作的人會發現，自己總是把股票賣在最低點，買在最高點。

「股價下挫，永遠都不是賣出股票的好理由。」林區反而認為，當公司基本面還是很好，但股價卻下跌時，不但要抱緊持股，而且最好逢低加碼，因為股價下跌正是逢低承接體質強健，但尚未發揮潛力、或股價表現落後股票的大好機會。所以，投入股市需要堅定的意志，因為「股市總是把意志不堅定的人拿來當墊背。」林區說。

掌管麥哲倫基金時，林區持有股票超過1400檔，被許多同業笑稱「什麼都買、什麼都愛」。事實上，相對於自己做為基金經理人的專業角色，他建議業餘投資者，一般人時間大概只能追蹤8至12家公司，「持有股票和養小孩一樣，絕對不要因為養了太多而管教不過來」，他建議，散戶同一時間投資組合最好不要超過5家公司，才能專注了解公司，贏得勝算。

2007年，年過六旬的林區重回富達投資顧問擔任副董事長，過去已打過美好的仗，復出職場的他堅持低調的工作與生活原則，然而他睿智的投資理念，輝煌的操盤紀錄，仍為投資界流傳久遠的典範。

作者介紹：商業周刊

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本文經授權轉載自商業周刊《向12位大師學投資：他們跨世紀的投資修煉，領你走上財富之路》 （相關報導： 理財為什麼重要？不只是為了賺錢當富翁，「缺少1觀念」再多錢也沒用 ｜ 更多文章 ）

責任編輯／郭家宏