AI、降息、稅改利多齊發，法人點出「股六債四」投資策略決勝關鍵

今年2月底美伊衝突升溫引爆市場波動，美股、美債同步震盪，但隨著市場重新回歸基本面定價，具備攻守兼具特性的平衡型基金反而成為資金避風港。法人認為，地緣政治有望朝正向發展，美國股債市將重回基本面，「股六債四」的平衡投資策略有望維持正向表現。

根據統計，今年第一季美國平衡型基金淨流入規模接近新台幣358億元，其中高達201億元集中流入駿利亨德森旗下相關平衡策略產品，顯示在不確定環境升高之下，資產配置型工具重新受到投資人青睞。

美國經濟四大支柱

擔任駿利亨德森境外基金總代理的野村投信今（6）日舉辦記者會，邀請駿利亨德森固定收益客戶投資組合管理主管Jessica Leoncini分享投資策略，持續看好2026年美國經濟與股債市場投資前景，主要受惠於四大優勢。

首先，AI資本支出與生產力帶動經濟成長；其次，稅制改革的利多因素有助於抵銷能源價格上漲的影響；第三，法規鬆綁有利於包括科技、金融和醫療保健創新在內的各行業；最後，聯準會政策持續支持經濟成長，利率已自高峰回落。

Leoncini分析今年第一季各類股票指數的報酬組成，導致美國大型股，特別是科技股及成長股下跌的主要原因是本益比的修正，企業盈餘上調則是提供正貢獻，顯示第一季美股回跌的主要原因是投資情緒，而非企業盈餘成長不如預期。

她進一步指出，美國大型股的營業利潤率以及10年EPS年複合成長率分別為12.7%及8.6%，優於其他國家股市表現（10.8%及4.6%），若比較美國成長股及價值股，成長股的營業利潤率以及10年EPS年複合成長率也遠優於價值股，美國大型股也優於小型股。

因此，從基本面來看，股票的投資應以「美股、成長與大型」作為主軸，參與中長期的成長機會。此外，雖然軟體股主導2026年第一季科技股的回檔，但其修正主要來自本益比下修，企業盈餘預估仍相對具韌性，就本益比而言，軟體股頗具吸引力。

債券方面，Leoncini認為，即使美伊戰火推升了短期通膨預期，但長期通膨預期幾乎未變，相對穩定的通膨預期使得加碼存續期間的戰術配置機會浮現。

在各類型債券中，公司債落後的表現使得整體利差改善，證券化商品（如ABS、CMBS）利差更具吸引力，也是相對看好的標的。公司債的利差也從週期性的緊俏回升，利差與公債殖利率上行使殖利率更具吸引力。

相較於彭博美國綜合債券指數，駿利亨德森平衡基金持有國庫券的比重明顯較低，並且加碼利差與殖利率更具吸引力的債券如非機構MBS、非投資等級債等。