上周聯準會利率會議決議維持利率不動，聯準會主席鮑威爾重申「不急於行動」，市場的預期是7月會降息。不過，聯準會貨幣政策的走向，已經跟中美關稅談判「綁定」，7月降息的期待並不樂觀。
聯準會7日的利率會議，由於先前鮑威爾已經在公開演講中說過，由於關稅戰對經濟的影響超出預期，而且是同時「包括更高的通膨和更慢的成長」、「短期通膨預期有明顯上行趨勢」，因此不急著降息，因此這次會議維持利率不動一如外界預期。
雖然最後決議不意外，但外界更關心的應該是聯準會的會後聲明、或是說其看法，因為這是4月2日川普宣布對等關稅案後首次利率會議，而由其官方的表態來看，7月會降息的市場看法恐怕過於樂觀了。
因為，聯準會在會後聲明中說到：「經濟展望的不確定性已進一步增加」、「就業及通膨走高的風險已在上升」；聲明未直接提到關稅戰的影響，但鮑威爾在會後記者會則明白說出：「如果已宣布的大幅提高關稅措施持續下去，可能會推升通膨、拖慢經濟成長，並導致失業率上升」。因此，所謂的「不確定性增加」、「風險上升」，百分之百就是關稅戰的影響。
這次川普對等關稅引發的全球關稅戰，可以分為「兩大塊」看：一個是川普對大部份國家加徵對等關稅，這部份先宣布後暫緩，美國正與各國談判，現在就加課10%關稅；另一個就是中美之間的關稅戰，兩國彼此的貿易報復後把關稅推高到史無前例的100%以上，而因為中美為規模最大的經濟體，每年雙方貿易額高達五、六千億美元之譜，因此影響更大。
而從首季的經濟數據來看，中美的經濟顯然都已受影響與干擾，而且負面衝擊會越來越高。例如，官方公布的中國首季經濟成長率5.4%，看似不錯，但一來這是在4月貿易戰加劇前的數據，二來有部份出口可能是提前規避高關稅而產生。
事實上，從4月的數據看，中國確實面臨經濟成長與通縮壓力。美國的情況則是首季出現微幅衰退，雖然起因是為規避高關稅的「提前進口」有關，但消費者信心連續又快速的下滑，對美國這種消費占大宗的經濟體而言，顯示的預兆可不太妙，更且從CNN報導，從中國大陸開往美國西岸兩大港口的貨輪，9日上午罕見連一艘都沒有的新聞來看，經濟終究要受衝擊。
既然關稅戰是牽動經濟的主因，美國與各國的關稅談判就是觀察與關注重要，其中當然以中美的關稅談判最重要、影響也最深遠。
美國財長貝森特上周六、日與中國副總理何立峰在瑞士舉行兩國首次的關稅談判，雖然雙方達成彼此減讓關稅、暫緩90天的共識，這個「和平曙光」還讓股市大漲，但深究這個談判結果的本質，其實只是把一種「按下暫停鏈」的作法，最後兩國貿易戰是否會風雲再起，視這90天談判情況而定。
也就是說，聯準會的降息仍綁在一個充滿不確定性的事件上，從過去中美談判的案例看，這個談判不會太順利、甚至是艱難的，而且註定會反覆改變。過去中美幾次的領導人會面，無論是「川習會」或是「拜習會」，在表面友好、達成共識後，結果呢？短暫緩和過後迎來的無一例外是更激烈的競爭、更多的制裁與管制，中國則在各領域的「去美化」上走得更遠、作得更多。因此，即使有這次的暫緩關稅戰90天共識，也不必寄望兩國關係緩和、更別妄想中美間的「長期和平」。
聯準會的降息受關稅戰的牽動，無論中美間談判的進程與結果如何，或是美國與其它主要國家的談判結果，現在已經可以確定的是關稅戰必然、且已經拖累經濟成長，這從目前已看到的經濟數據明顯反映出，而且許多負面效應尚未反應出來，最後終究要降息支撐經濟。降息時點則視通膨數字而定：如果關稅戰引發的通膨上漲很快過去、且屬「一次性」上漲，則在確定通膨已穩定後可望考慮降息。 （相關報導： 川普打趴台灣沒好處？專家指台美是互利關係：台灣關稅最終恐落在這區間 ｜ 更多文章 ）
由此觀點看，7月降息的期待顯得有點不真實，一來7月關稅談判不太可能都完成、關稅戰再起的風險猶在，二來通膨數字仍有往上升疑慮，對已趨向鷹派的聯準會與鮑威爾而言，恐怕還不是一個可安心降息的時點吧。
