日圓漲勢要休息了嗎？「海湖莊園協議」疑慮降溫，瑞銀預估美元短期可望回升

隨著市場對於美國經濟衰退的擔憂消退，以及對於「海湖莊園協議」推升強勢日圓的猜測降溫，瑞銀預計美元兌日圓可能在幾週或幾個月內朝著144～146回升，但將今年6月、9月、12月以及2026年3月預測下修至144、142、140和138，此前分別為148、148、145和142。

自從美國總統川普4月2日宣布全面關稅及對等關稅以來，美元兌日圓從150直線下跌至140，目前則在142～143附近盤整。這波跌勢使得日圓迅速達到瑞銀之前對於未來12個月目標價142的水準，速度快於預期。

日圓的避險需求有望逆轉

瑞銀財富管理投資總監辦公室 （CIO）指出，關稅戰點燃了市場對於美國經濟衰退的憂慮，以及隨之而來的聯準會（Fed）降息預期，進一步引發美元兌日圓跌勢。

而在最近幾週，另外兩個因素加重了美元相對日圓的貶值壓力，首先是川普政策反覆無常，導致市場對美元失去信心。此外，市場猜測「海湖莊園協議」真有其事，可能將類似1985年「廣場協議」一樣驅動強勢日圓。這些因素促使美元兌日圓在4月份大幅下跌。

儘管如此，隨著川普政府與越來越多貿易對手達成共識，市場對於美國經濟衰退的憂慮預計有所緩解。與此同時，也不排除美中貿易緊張形勢緩和的可能性，從川普和美國財政部長貝森特最新談話來看，中國被加徵的稅率可能將會從目前的極高水準下降。

瑞銀表示，投資人避險情緒降溫，對於日圓的避險需求有望逆轉，尤其是在日圓淨多頭偏高的情況下。鑒於日本經濟在「廣場協議」之後的痛苦經歷，瑞銀認為不太可能簽訂「海湖莊園協議」。

美元要漲回150水準的可能性不高

考量美國經濟成長放緩和聯準會降息效應，以及川普政府的政策不可預測性，全球投資人傾向於分散、對沖持有的美元資產，也將推動美元貶值風險，瑞銀認為美元兌日圓長期前景偏向下行，要再漲到150水準之上的可能性不高，預計美元兌日圓中期走低（9～12個月內跌至140～138），建議投資人可以考慮在美元兌日圓朝著144～146回升之際降低美元部位。

瑞銀分析，美元兌日圓的下一阻力可能落在147，而140將是強勁的短線支撐位。只不過，如果市場對於「海湖莊園協議」的猜測重新升溫，可能增加美元兌日圓的下行風險，類似於先前「廣場協議」的影響。

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