上周歐洲央行（ECB）降息1碼，G7中的加拿大也降息1碼，外界多視此為全球開始進入降息階段的開始。雖然從趨勢上看似乎無誤，但時間上未必會快、甚至未必就是板上釘釘確定的事，最後還是要看最具指標性的美國聯準會而定吧。
歐洲央行與加拿大上週的降息，都是從2019年之後、4年以來首次的降息。表面上看似乎是已「戰勝通膨」，因此開啟降息循環，但實際上，ECB這次降息很明顯是有「過於勉強」之嫌。按理經濟體可以從抗通膨的升息週期，反轉成降息，應該是抗通膨成功、已是高奏凱歌，但實際上，雖然歐元區通膨已降到接近2%，但這次會議發布的經濟預測顯示，歐元區通膨率可能費時更久才會降回2%的目標。
再者，首季的薪資年增率達5.1%，既高於去年第4季的4.9%、也高於學者預測的4.6%。薪資上漲往往被視為通膨熄火與否的主要指標，歐元區薪資年增率仍有5.1%，加上不利於物價的諸多因素：如地緣政治角力、保護主義抬頭、供應鏈重塑、俄烏戰爭等都存在，雖然對物價的影響逐漸鈍化，但還是持續存在。因此對後續物價的走勢，還是要保持警惕，ECB未來的降息路徑也不明確。
這可以從歐元區各國央行與ECB官員在降息後的反應看出來：如有官員含蓄表達：「央行決策必須謹慎而行，調降利率不宜倉促行事」的看法；ECB總裁拉加德說未來決策「以數據為憑」並逐次討論，白話文講就是；ECB降息的路徑不確定。德國央行則有點「打臉」的說，今年薪資升幅預料特別大、通膨仍相當頑固等。
顯然這次降息未必就是水到渠成、理所當然；至於降息的考量與理由，主因應該也是經濟成長。雖然歐元區經濟成長第1季季增0.3%、年增0.5%，優於市場估計的0.2%、也是1年半來最大增幅，但這個成長實在是「積弱不振」。去年下半年歐元區算是已跌入技術性的衰退，今年全年預估的經濟成長率約0.8%、高於去年的0.5%，但0.8%的成長率實在是弱了。去年通膨仍高時，在抗通膨優先的前提下只能咬牙硬撐，但今年經濟稍有起色，就等不及的降息。只是這種降息基礎不穩、是否能成為一個降息週期的開始仍待觀察。
相較之下，美國聯準會的降息落點不斷延後，市場預測的降息日從去年底到今年3月、6月，現在是看到9月甚至年底才會啟動降息週期。聯準會能比ECB保持更多、更大的「政策耐心」，除了更多的警惕上世紀70、80年代對抗通膨的經驗，了解過早放鬆引發通膨再起的風險外，美國經濟表現與數據也是讓聯準會的「耐心」有底氣的主因。
從2022年3月啟動升息週期、並以急行軍式的方式升息開始，學界與市場對美國經濟陷入衰退的預測不斷，但美國經濟展現相當驚人的韌性，縱然經濟短暫走低，但也很快又回升，2023年全年經濟成長率2.5%，第4季更達優於預期的3.3%；此外，就業市場一直強勁，失業率穩定壓在4%以下，這是接近充份就業的失業率。這種表現讓聯準會沒有太迫切與沉重的降息壓力，加上美國通膨仍在3%以上起起伏伏，聯準會就更不能太快降息了。
ECB當然是被視為全球主要央行之一，但其指標性與影響力還是不能跟被稱為「央行中的央行」的聯準會相比。ECB開始降息是金融市場重要訊息，但是否能視為全球開始進入降息週期的代表與開始，尚寺斟酌。要迎來全球降息週期啟動，還是等等聯準會吧。
