# 歐洲中央銀行 ECB  

上周歐洲央行（ECB）降息1碼，G7中的加拿大也降息1碼，外界多視此為全球開始進入降息階段的開始。雖然從趨勢上看似乎無誤，但時間上未必會快、甚至未必就是板上釘釘確定的事，最後還是要看最具指標性的美國聯準會而定吧。

上周四（21日）歐洲央行（ECB）啟動從2011年以來首次升息，而且升息幅度2碼是高於外界預期，讓歐元區正式告別8年來的負利率，但歐元區的經濟與金融烽火可能再起，卻是讓人擔心。

就德國與歐洲央行的角度來說，現階段必須投資更多時間資源，強化歐元區貨幣政策對於人民及公共媒體的透明度。因歐盟通貨緊縮危險仍高，ECB與其他成員國政府必須攜手，提高對於當前主要經濟風險的認識。

本週國際大宗商品延續強勁反彈，WTI油價正式完成W底建構，升破頸線最高至每桶38.51美元，加上中國兩會透露財政、貨幣政策將共同發力，促鐵礦石、基本金屬價格一度飆升，商品貨幣亦普遍受其激勵。另兩會期間CNY、CNH續持穩，惟中國2月貿易餘額幾減半，出口年率大幅惡化，企業持續透過虛假貿易將資金流出，顯見人民幣貶值預期未改，人民幣今漲後再升空間有限。而年初以來，BOJ與PBoC相繼開槍，主要央行寬鬆浪潮持續延燒，RBNZ意外降息1碼至紀錄新低2.25%，並暗示不除再度降息，而與之不同的是，昨ECB如市場預期下調三大利率並擴大資產購買規模與範圍，且將推出新一輪的TLTRO計劃，市場歡喜迎接，但總裁Draghi卻於接下來記者會表示將不會再進一步降息，令市場錯扼，相關市場均立刻轉向，歐元彈、美元跌。展望後市，下週聚焦BOJ、Fed決策，估後者暫緩升息，但對就業、通膨猶看好。

2016年全球金融市場在驚濤駭浪、紛紛擾擾中渡過了一個月，進入2月份華人地區將準備過農曆新年，值此之際，國際上包含油價、股、匯等市場雖仍震盪、但波段已有暫趨穩現象，WTI自1/20谷底每桶26.19美元最高曾攀升至34.82美元，DowJones則自15450.56點回補6.86%至16510.98點，似正形成一個大W底，而中國方面，雖滬指仍疲弱不堪，但其負面外溢效果已然減緩，此可說明人民幣走貶才是令全球市場恐慌的主要來源，而近期在中國官方口頭警告與實際干預下，人民幣貶勢暫時受控。本週五美國最新1月NFP或受氣候因素影響而表現不佳，或增加Fed延緩升息、甚至暫停升息或轉向降息的預期，此將進一步奠定此波資金行情的回彈走勢。不過，目前可能是風雨前的寧靜，春節後中國將公佈近20年最大鋼鐵去產能計劃，恐加深市場擔憂中國經濟情緒，而國際間對沖基金蓄勢待發，持續整裝準備空襲人民幣，投資人仍須警戒。

美國聯準會（FED）本周集會決定利率維持不動，並暗示經濟走緩。外界的「鴿派」即發動攻擊，指FED去年12月啟動升息是錯誤決策，因此今年將會反向開始降息。可能嗎？

希臘在國會16日對於改革方案的投票結果出來後，歐盟多數對此持樂觀態度，不僅願意繼續與希臘進行紓困方案的協商，已經關閉近三個禮拜的希臘銀行，在歐洲中央銀行（ECB）決定提高緊急資金的情形之下，將會於20日重新營業。

這個戲碼，其實已經上演數次；希臘與債權國彼此互不相讓，有如玩「膽小鬼遊戲」，兩車加足馬力對衝，先轉彎者就是輸家。過去幾次都未發生對撞，這次呢？會不會意外撞車？

歐洲中央銀行（ECB）7日無預警宣布調降再融資利率1碼至0.25%，為1999年歐盟成立至今最低水平；邊際貸款利率同步調降1碼至0.75%；大額存款利率則維持零利率，顯示連年經濟疲弱的影響下，歐元區通貨緊縮威脅已嚴重到無可忽視的地步。