本周美國聯準會利率會議決定再次升息3碼，國內央行召開理監事會跟進升息半碼、調高存款準備率1碼，外界關切點大致在升息幅度是否能壓制通膨。不過，當全球各大央行紛紛跟進升息、日本24年來首度干預匯率都出現時，利率戰與匯率戰已經融合一體、互為表裡。
聯準會週三結束 9 月利率決策會議，調升利率 3 碼至 3.0% 至 3.25% 區間，這是聯準會連續第3次大幅升息3碼，今年來已足足升息12碼，創下1981年以來最大密集升息幅度使利率升至 2008 年金融危機前以來的最高水平。預估明年終點利率會達4.6%。
美國升息帶動各國跟進，包括英國、瑞士和挪威都升息2-3碼，歐洲央行則在9月上旬已「史無前例」的升息3碼，同時暗示還會有更多次的升息。日本銀行（央行）雖然表明繼續維持負利率、不打算跟進升息，但日前也打破24年不干預匯率的紀錄，在日圓持續貶值觸及145日圓的價位後進場干預。除了類似通膨低又需要保增長的中國，或是如土耳其這種「國情特殊」的國家，會在通膨80%時還在降息外，各國幾無例外的走在升息路上，國內央行升息半碼還算是溫和的手法。
央行這次的理監事會引發外界矚目與好奇之處在：過去對升息、降息，理監事都能「一致達成共識」，而這次顯然是少數例外，原因是有2位理事認為升息幅度應該到1碼，「才能有效壓下通膨，以及對付房價與房租問題」；不過央行認為今年通膨率可望回降，明年便可回降至2%以下，而且明年國內經濟成長將趨緩至3%以下，因此升息半碼即足矣。
央行認為通膨可望回降了，所以升息半碼就夠，算是合理的看法，但是否成真尚待觀察；但說明年經濟會再放緩到3%以下而不升息1碼，就有點問題，因為這波全球央行的升息，主要考量因素就是通膨，連帶影響與考量的就是匯率，經濟成長高低、表現好壞，全然不在考慮之列了。
最明顯的當然是全球升息領頭羊：聯準會；聯準會這次因誤判通膨情勢，錯以為物價上漲是短期因素，因所錯失第一時間壓制通膨黃金期，現在只能用更激烈的手段、支付更高的代價來壓制通膨。客觀情勢可以看到，雖然美國就業市場表現仍不錯，但經濟成長已往下走，聯準會最新對今年成長率的預測值下調到0.2%，遠低於 6 月份預測的 1.7%，但聯準會絲毫無意放緩升息腳步，下次11月會議預估還是升息3碼。
其它國家情況類似：以號稱破天荒、一次升息3碼的歐洲央行為例，歐洲經濟情勢因俄烏戰爭、能源危機、通膨等因素交雜相成而慘淡有加，但在猶疑超過半年後，面對10%左右的通膨，歐洲央行終究加入升息行列。
而許多國家不得不加入升息行列以壓制通膨，原因也與傳統教科書說的原因不太一樣了。傳統的理論是說經濟過熱、需求過強導致通膨，因此藉著升息緊縮、為經濟降溫來壓制通膨。但這次大部份國家不是經濟過熱而引來通膨，而是因匯率走弱引來或加劇通膨，而匯率弱又與美國升息導致美元強勢有關。結果許多國家縱然內部經濟離繁榮甚遠，也只能咬牙升息、避免匯率過弱的惡果。
所以利率戰就是匯率戰，過去稱各國拿匯率打的「貨幣戰」多是指競相貶值以助出口，但這次則是要透過升息或干預市場來守住匯率，為的是抗通膨，有人稱此為「反向匯率戰」。
台灣情況其實就是如此，國內通膨上揚，跟經濟過熱、繁榮與否毫不相干，因為經濟其實是在走緩，通膨上揚很明顯是全球性因素，透過進口傳達，在此過程中，台幣匯率強弱影響就大─去年全歐美通膨已起，台灣仍能維持低通膨，去年台幣相對強勢貢獻大；今年國內通膨逐月上揚到3%以上，一定程度上是受後來匯率走弱影響。 （相關報導： 為何央行升息、政府打炒房，台灣房價依舊高居不下？專家曝背後警訊，沒這麼容易 ｜ 更多文章 ）
因此，如果說要升息1碼以壓制通膨，匯率是重要考量，兩地利差拉大，資金流向、匯率走勢都受影響。央行謹慎的考量不能說不對，但在應付通膨時，比較「安全又保險」的作法，應該是寧可作過頭、而不願作不夠，這也是升息1碼值得考量的原因。央行要採「精準拿捏」控制升息腳步，不是不行，但相對的風險就可能較高，不可不慎。
