正面氣氛帶動風險性資產上揚 投資人重拾對高收益債的信心

2020-06-01 18:40

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專家指出,雖然肺炎疫情對全球經歷帶來衝擊,但從包括股債等金融市場近月來強勁回彈表現來看,美國仍是此時全球相對強勢國家。(資料照,柯承惠攝)

專家指出,雖然肺炎疫情對全球經歷帶來衝擊,但從包括股債等金融市場近月來強勁回彈表現來看,美國仍是此時全球相對強勢國家。(資料照,柯承惠攝)

美國失業狀況減緩,市場預期疫情高峰已過,正面氣氛帶動風險性資產上揚。根據美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)引述EPFR統計顯示,上周三大債市接迎來資金淨流入,除新興市場債與前一周相較資金由負轉正為外,高收益債與投資等級債淨流入金額持續成長,整體信用債市風險情緒正向。

安聯投信指出,從持續領取失業救濟金的人數觀察,美國失業狀況已開始改善,估計有近400萬人於近期重返工作崗位,各州至5月底止也已多鬆綁居家禁令;此外,在各國成功減少石油產量後,國際油價也持續回溫,其中西德州原油期貨價格在5月內便上漲達88%,布蘭特原油期貨單月也收漲約4成,持續自前月谷底中回彈。

受新冠病毒肆虐的美國只剩7州失業率未創紀錄,難以再被稱為機遇之地。(AP)
如今武漢肺炎疫情漸漸好轉,美國失業狀況已開始改善。(資料照,AP)

高收益債市過去已連續9周迎來資金淨流入

在疫情與油價兩大因子持續改善的狀況下,上周雖因美國總統召開記者會表示對香港問題的譴責以及對世界衛生組織(WHO)的不滿,以高收益債為主的風險性債券表現仍明顯優於較具避險性質的公債及投資級債,包括歐洲、美國及全球高收益債指數單周都有約2%漲幅;與此同時,反應美國10年期公債單周小幅下跌約1個基點,顯示整體市場風險情緒未受太多影響。

安聯美國短年期高收益債券基金(本基金主要係投資於非投資等級之高風險債券且配息來源可能為本金)經理人謝佳伶表示,在各國央行為刺激市場陸續採取的降息措施後,當今市場利率水準普遍低迷,許多地區甚至已出現負利率債券,此狀況也使得投資人在尋找較具吸引力的收益與總報酬上更加困難。

謝佳伶表示,在此一低利背景下,能提供較公債等資產較佳收益的高收益債持續受到青睞,從近來市場資金流向分析,可發現資金近來持續湧入信用債市。至5月27日止,高收益債市過去已連續9周迎來資金淨流入,觀察同期間表現,也可發現包括全球及美國高收益債指數在4月初至今,漲幅也已來到8%以上,量價同步成長的態勢顯示在3月底的恐慌後,投資人已重拾對高收益債的信心。

然而,謝佳伶指出,除了關注票息外,在布局高收益債時,也需留意標的資產表現的穩定性,以避免雖領了利息,但卻因市場出現波動使得本金出現減損,得不償失。對此,謝佳伶建議投資人可多加留意投資標的的「存續期」及「資產品質」兩大面向,以控管相關高收益債資產的波動度。

債券基金資金流向。(資料來源:美銀美林、EPFR截至2020/5/27,單位:億美元)
債券基金資金流向。(資料來源:美銀美林、EPFR截至2020/5/27,單位:億美元)

美短高較全高收提供較佳的風險調整後報酬

首先在存續期方面,謝佳伶指出過去多認為要取得較佳的票息,就只能選擇存續期較長的券種,然而隨著時間的拉長,投資人也需承受在此期間內可能因為利率走升帶來的資產表現下跌、以及潛在可能發生的違約風險,但若可挑選存續其在較短期間內(如2年左右),期間內可能遇到的相關風險便有望減少。

其次,在資產品質部分,謝佳伶指出雖然肺炎疫情對全球經歷帶來衝擊,但從包括股債等金融市場近月來強勁回彈表現來看,美國仍是此時全球相對強勢國家。從產業面來看,美國公司也多為各產業中的領導龍頭,此外,尤其美國政府近來推出多項支持政策,如聯準會(Fed)對投資級債及高收益債的購債計畫,以及政府通過數兆美元的紓困方案,也使美國企業體質相對穩健有撐,此時若可進一步聚焦高收益債中評級較佳(B、BB)的企業券種,以及位於低景氣循環產業的美國企業,包括違約在內等風險更可進一步降低。

謝佳伶進一步指出,與受到較多投資人關注的全球高收益債相較,美國短年期高收益債更有與市場較低的下跌敏感度。在2008年中金融海嘯前高點至今年疫情爆發一段時間的3月底間,全高收統計共出現了約32次超過1%的跌幅,與此期間美短高僅有不到一半的12次;以外若在單月下跌1%後進場,美短高在持有1、3及6個月後,平均可繳出高過全高收4至5成的報酬,顯示在降低下挫風險的同時,美短高仍有不錯成長表現,並可提供較佳的風險調整後報酬。

美國疫情持續延燒,總統川普卻急著重啟經濟活動(AP)
美國政府推出聯準會(Fed)對投資級債及高收益債的購債計畫,以及政府通過數兆美元的紓困方案,也使美國企業體質相對穩健。(資料照,AP)

 

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