4月21日風險資產全線走低，美國標普（S&P）500指數下跌3％，歐洲斯托克50指數（Euro Stoxx 50）下挫4％，這是由於投資者對美國原油期貨價格跌至負數做出的反應。
若石油業困境加劇，將波及其他產業
5月交割的西德州中級原油（WTI）期貨（4月21日到期），本周最低跌至每桶負40美元，最終收於每桶10美元，這意味著部分期貨合約持有人，需要付錢讓人將自己的原油拿走，因為儲油空間已到極限。
6月交割的WTI期貨價格也大幅下跌，收於每桶13美元左右。石油價格劇烈波動似乎觸發了市場廣泛的獲利回吐，納斯達克（NASDAQ）指數跌逾3％。
然而，21日美國股市中，科技股表現最差，部分要歸因於IBM，由於客戶紛紛存留現金，3月業務活動急劇放緩，部分投資者將此視為整個IT行業的一個負面信號。
代表美國股市隱含波動率的VIX指數從上周末的38急升至45；與此同時，10年期美國公債收益率跌至3月以來最低點。市場收盤後的一個正面消息是，美國參議院又通過一項經濟援助議案，為小企業、醫院和測試機構額外提供4,840億美元資金援助。
瑞銀財富管理投資總監辦公室全球首席投資總監Mark Haefele認為，原油市場扭曲可能導致股票、固定收益以及外匯市場波動。能源公司是美國高收益債券和投資級債券市場的重要發行主體，倘若石油行業困境加劇，或將波及其他相關產業。
減產效應，可能從6月起才顯現
摩根大通新興市場主權債指數（EMBIG）包括一些石油為主要出口來源的主權發行人，瑞銀認為，近期美國油市極端不匹配的狀況應該會在下半年結束，因此石油市場動盪不影響信用債的中期前景；瑞銀認為，美國高收益債、美國投資級債以及EMBIG具吸引力。
瑞銀預期，未來幾周美國以及全球原油價格依然承壓。石油輸出國家組織（OPEC）及其盟友OPEC+削減約10％全球供應量的協議要到5月才生效，而且在新冠疫情令經濟受到抑制，石油需求幾乎下降20％的情況下，減產10％很可能只是杯水車薪。
而且，鑒於原油從產油國通過油輪運往消費國的速度緩慢，OPEC+減產的效應可能從6月起才能完全顯現。雖然本季石油市場嚴重供過於求，但瑞銀預期，下一季有望逐漸轉向供需平衡，到今年第四季則會轉為供不應求。當5月中旅行限制開始放鬆（這是瑞銀的預判的中性情景），再加上下半年石油需求回升，上述供需轉換將發生。
此外，北美與南美「關閉」（shut-ins）生產，很可能導致年底前全球石油供應下降。因此，瑞銀預期布蘭特油價將從目前的20美元/桶左右，回升至年底時的43美元/桶。
投資級類別的違約不會大幅上升
瑞銀判斷，在本周油價崩跌前，信用債和股票市場已經計入石油前景疲弱，因此，這應能抑制這兩個市場的跌勢進一步擴大。 （相關報導： 一通電話引發油價大戰！沙國王儲與普丁大吵架，爆氣「用石油淹沒巿場」 ｜ 更多文章 ）
首先就公司債的部分來看，瑞銀認為，能源公司在美國高收益和美國投資級債券市場的占比分別為約15％和10％，因此，油價低迷導致違約風險上升。然而，美國高收益債券中的能源債券信用利差，已走闊至約1,600個基點，債券平均價格為60美元，這已計入違約率在40~50％左右的預期。扣除能源，美國高收益債的信用利差為664個基點。
