# 新興市場債  

美國聯準會降息議題已成為全球金融市場關注焦點，影響國際資金流向與經濟發展，當前全球資本市場氣氛正悄然轉變。當股市估值普遍偏高、經濟數據呈現放緩跡象之際，越來越多投資人轉向債券市場尋求收益與資本利得機會。其中，「新興市場債」正因利率拐點與美元走弱的雙重利多，被視為此輪降息循環中最具潛力的資產之一。隨著美國最新公布的7月消費者物價指數（CPI）增幅低於市場預期，......

受到美國最新就業、通膨數據影響，市場加大聯準會（Fed）9月降息的預期，債市投資人樂觀期待。專家認為，相較於美國公債的表現，新興市場債更有望在這輪降息循環中成為最大贏家。 聯準會「預防式降息」　新興市場債尤為受惠​ 「鉅亨買基金」總經理張榮仁表示，聯準會過去幾次降息循環中，通常都伴隨著經濟陷入衰退的情況，但這次降息極可能複製1995年的「預防式降息」模......

2023年第四季度，新興市場債券開始受到投資人的青睞。截至2024年1月17日，新興市場債券指數已經上漲7.8%（採美銀美林新興市場債券指數，資料期間：2023/9/31~2024/1/17）。到底是什麼原因讓新興市場債券受到矚目？現在進場是否來得及？

經歷AI熱潮與美國經濟將軟著陸的預期幫助，美國股市、已開發國家股市與新興市場股市都從近一年低點上漲近20%。儘管風險資產近期表現優異，但美國貨幣政策仍充滿不確定性，加上美國實質利率再度攀升，讓不少人不敢單筆重押。分批進場的定期定額似乎是更好選擇，哪一類資產最適合現在開始定期定額扣款？

隨著科技類股與台股基金的不斷攀升，不少投資人紛紛趁高點贖回，並重新平衡投資組合的整體風險，期望尋找能實現長期穩健目標的資產。在這樣的市場環境下，大家該將資金轉向哪個穩健卻具有投資潛力的資產呢？

從2020年底以來，新興市場主權債券價格跌幅已經來到27%，逼近1994年墨西哥金融危機與1997年亞洲金融風暴時創下的跌幅。儘管聯準會快速升息，但目前美國長短期利率仍遠低於1990年代水準，新興市場債券雖然短期仍受到強勢美元帶來的負面衝擊，但長期來看，債券價格的不理性跌幅等同於誘人的長期潛在報酬（由於台灣熱門新興市場債券基金主要持債大多為新興市場主權債券，因此本文探討重點都放在新興市場主權債券）。

債券可因配息而擁有穩定的現金流，是投資人作為固定收益投資的重要標的。而近年來新興市場的崛起及未來的成長趨勢備受投資人矚目，使得大批資金紛紛湧入新興債。「鉅亨買基金」將台灣人最愛的超熱門新興市場債券基金來一場大評比，看看這些新興市場債券基金各有什麼特色？

與先前看法相同，除非烏俄戰爭結束或美國勞動市場更快速惡化，不然今年美國通貨膨脹率都會處於較高水準，聯準會升息與縮減資產負債表的速度只會更快而非更慢。

今年以來新興市場債券與公債間利差上升超過120個基點，在2022年6月28日來到421個基點，到期殖利率也從2022年初的4.2%一度升到7.2%的近13年高點。從利差與殖利率的快速升高來看，新興市場債潛在的報酬機會強勁。而在熊市來臨、市場波動巨大的期間，新興市場債到底還有什麼投資價值呢？

台新投信表示，2020年10月底負利率債券金額超越16兆美元，低利率環境迫使投資人追求更高收益的資產，高收益債券持續搶手，其中，新興企業債擁有高經濟成長率、高殖利率、低波動率之「雙高一低」優勢，成為近期市場寵兒。

近期全球投資人避險情緒消退，導致美元走貶，觸及2年多來新低。而與美元走勢相關的新興市場債，成為吸金焦點，累計近一周，流入近30億美元。法人認為，在歐美各國央行持續寬鬆、紓困案推動，及疫苗開始施打下，將進一步加重美元跌勢，嘉惠新興債市表現。

2020年雖然面臨新冠肺炎、中美貿易戰、美國總統大選紛擾等利空測試，金融市場在全球央行資金大放水挹注下，呈現股債齊揚的多頭行情，領頭羊美股、台股指數皆創下歷史新高。展望2021年，台新投信投資長楊珮玉表示，不論是經濟、政策、資金皆持續偏多，預期股債仍將延續多頭榮景，202１年的投資主軸為：新興科技崛起、中國消費類股進入牛市、REITs浴火重生、ESG企業大行其道等，建議掌握ECARS（EmergingMarket；ChinaConsumption；AINewLife；REITs；SeniorSecured）投資術，布局智慧生活、中國消費、REITs、ESG新興債、優先擔保高收債、台股科技等相關基金，提高財富增值勝率。

疫苗研發續傳捷報，帶動美股再創新高，政府債表現相對弱勢。根據美銀美林引述EPFR統計顯示，上周括投資級債、高收益債及新興市場債等資金皆為淨流入狀態，不過在股市走強的影響下，主要債市淨流入資金多較前1周為減緩，其中投資級債淨流入金額約為43億美元，降至前值約5成水準。

美國總統選舉情勢逐漸明朗，市場情緒趨穩，風險債券走揚。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債等皆迎來資金淨流入，其中投資級債與新興市場債流入金額較前1周較降低，高收益債則是由淨流出轉為淨流入5.2億美元，動能轉強。

美國新紓困方案未有突破進展，但最新經濟數據仍正向，市場風險情緒謹慎樂觀。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周包括投資級債、高收益債及新興市場債3大債市持續迎來資金淨流入，其中投資級債受惠市場部分避險情緒，淨流入資金較前1周再為提升，來到86.5億美元

聯準會（Fed）呼籲加大經濟刺激力道、歐洲疫情轉為嚴峻，上周信用債券承壓，公債小幅收漲。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周除高收益債資金呈淨流出外，新興市場債與投資級債皆迎來資金淨流入，其中投資級債淨流入金額自上周之46億降至約32億美元，為過去24周以來最低淨流入金額。

2020年下半年，台灣社會最夯的話題是「振興三倍券」，但若是講到投資，20年來，美林新興市場債券指數漲幅超過300％，堪稱債券中的「三倍」霸主，安聯投信分析，綜觀各券種殖利率，成熟市場收益率普遍較低，相較之下，新興市場可滿足投資人對收益的追求，此刻又有兩大利多加持，一是聯準會（Fed）上半年再次祭出量化寬鬆，二是新興債利差較平均高出1個標準差，建議偏愛收益的投資人，可透過專家挑選新興債贏家基金，伺機參與行情。

市場對聯準會（Fed）最新決議解讀好壞參半，部分避險情緒仍使公債殖利率出現明顯回落，政府債與投資級走強。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周3大債市資金皆呈淨流入狀態，其中投資級債受惠於避險情緒，淨流入資金維持在約90.3億美元的高水位，高收益債與新興市場債淨流入資金則是較前1周為收斂，上周分別淨流入約7.8及1.8億美元。

新興市場金融壓力指數近期終於由正轉負，來到3月疫情爆發以來新低，代表最壞情況已過。歐義銳榮新興市場債券基金總代理第一金投信指出，近10年，當該指數落至零以下，新興市場債未來一年平均上漲6.85%，建議投資人把握布局機會。

美國ISM製造業與新增非農就業人數雙雙優於預期，帶動風險性資產走揚，連帶激勵高收益債與新興市場債等風險性債券表現，政府公債則受風險氣氛升溫所影響，走勢相對疲軟。根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，投資等級債上周淨流入80.1億美元、高收益債與新興市場債分別淨流出約42.1與14.3億美元。

新冠肺炎疫情肆虐，全球經濟也難逃波及，根據統計，今（2020）年美國失業率超越2008年金融海嘯、1981年停滯性通貨膨脹，疫情衝擊堪比1929年經濟大蕭條，面對全球經濟的不確定性，資產該如何配置才能度過今年動盪的市況？

根據法盛-盧米斯賽勒斯（Natixis LoomisSayles）投資團隊研究，新興市場債券於市場重大危機過後，反彈力道大於投資等級債。且新興市場債券近年財務去槓桿有成，使其槓桿率低於成熟國家，違約率也連帶較低，建議投資人不妨逢低買進，伺機布局。

全球央行聯手救市，帶動新興市場投資等級債自3月下旬來反彈逾一成，但累計今年來仍下跌約4％。法人指出，新興投資級債過去未曾有過連續兩年下跌情形，因此，若今年受到新冠肺炎疫情影響而蹲低，未來一年可望有不錯的表現，投資人不妨留意目前的逢低布局機會。

4月來，全球債券市場止跌反彈，其中，新興市場投資級債單月上漲2.18%，僅次於美國，而優於歐洲投資級債。法人認為，新興市場投資級債的整體收益水準優於成熟國家，同時，本次利差收斂幅度尚未達到成熟市場幅度，具潛在上揚空間，短期可留意進場布局機會。

歐美封城及復工進度穩健，新冠肺炎（武漢肺炎）疫情恐慌持續降低，促使風險性債券走揚；根據美銀美林（BankofAmericaMerrillLynch）引述EPFR統計顯示，上周除新興市場債資金仍為淨流出外，包括投資級債、高收益債2大信用債市資金皆呈淨流入，其中高收益債淨流入約24億2000萬美元（約新台幣722億8627萬元），較前周成長約50%，並已連續6周淨流入，受到市場青睞。

全球央行聯手救市，緩解流動性緊俏的問題，帶動新興市場債（以下簡稱新興債）利差收窄，儘管如此，目前還有約580個基本點，高於近一年平均水準近1倍。法人指出，歐美各主要國家利差已趨近於零，新興債挾著高殖利率、高利差誘因，在近期市場恐慌情緒消散下，可望吸引資金逐漸流入。

小穎的父母都是上班族，為了準備退休金，他們把壽險商品當做主要理財的方式，因為錢放銀行定存，利息不到一％，投資股票風險又大，他們認為放在類定存（儲蓄型）保單，至少還可以拿到三％的利息，比定存好多了。

儘管持續籠罩在中美貿易戰的陰影之下，然而二○一九年下半年，全球各國央行接力降息刺激經濟，市場資金充沛，竟造就了全球股市、債市的一波榮景。

根據彭博社的統計，今年第一季金融市場以新興市場表現最佳，影響所及，新興市場債表現優於其他券種，並以新興市場主權債的表現最為突出，持續吸引資金流入。施羅德投信認為，新興市場債的收益率優於成熟國家、且基本面持續好轉，在投資人對收益需求若渴的情況下，預期仍將持續吸睛，建議投資人不妨以「目標到期債券投資策略」布局，以掌收益、因應市場震盪。