為什麼你越存股越賠?從中鋼、中華電、神腦、聯強股價,戳破散戶最大迷思

2020-02-28 08:00

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存股和儲蓄本質上就不同,股權投資有與生俱來的風險,公司經營風浪不斷,怎能和至少有300萬存款保險的儲蓄相比?(圖/unsplash)https://unsplash.com/photos/dD46Zl-mfWQ

存股和儲蓄本質上就不同,股權投資有與生俱來的風險,公司經營風浪不斷,怎能和至少有300萬存款保險的儲蓄相比?(圖/unsplash)https://unsplash.com/photos/dD46Zl-mfWQ

你應該知道的是:又到了公司陸續宣布股利政策的熱門季節,指數投資人Jet Lee提醒,與其關注現金今年配幾元,一般散戶更應注意基於配息買進的「存股」,本身至少面對三大風險,很容易對資產帶來無法彌補的損失!

文長慎入,先下結論:「存股風險高,投資須謹慎」。

這一陣子以來, 「存股」風潮又開始夯起來(咦?還是我沒有注意,已經夯很久了?),所以我想來跟大家分享一下,我對存股這件事的看法。我個人對股權投資是不支持「存」這個說法,這種要承擔較高風險、換取較高報酬的套利方式,其實不能跟儲蓄相提並論。雖然儲蓄在某方面來說也算是一種「投資」,但儲蓄承擔資本減損風險的程度,還是應該跟其他投資方式做個區隔。

到底「存股」好不好,先不跟大家說,我先分享一個例子。

集中特定標的 投資風險特別高

在2018年2月左右,花蓮發生了一場大地震,導致統帥飯店毀損傾倒。讓我印象深刻的不是統帥飯店,而是有個投資客花了4千萬買了28間套房,結果在這場地震中集體損毀、以至於血本無歸的故事。

花蓮地震,統帥大飯店1、2樓坍毀。(陳明仁攝)
花蓮地震,統帥大飯店1、2樓坍毀。(陳明仁攝)

跟各位提這件事,並不是要在傷口上撒鹽,而要提醒大家:當你重壓資金在性質單一標的上,你是承擔多大的風險!如果遇上這種無法預測、突如其來的災害,很容易就讓財富受到很大減損。

「存股」看似長期投資,但跟同地點一口氣買28間套房,兩者道理很近似:你根據某些因素或條件來分析,判定這股票「可以穩定配息」,最後決定把大比例資金單筆、或分批買入這檔股票。某個層面來說,你已經下定決心要跟這家公司共存亡了!但這會令你面臨存股第一風險:「非系統性風險」。

存股者面對3大風險

什麼叫非系統性風險?簡單來說,就是別人持有的公司都還穩定的成長、獲利,但你手上的股票卻面臨無法挽回的重大危機。

當這家占你投資組合很大比例的公司發生不可逆的危機,你的資產就會大幅嚴重縮水,這可能是你耗費更多的時間跟金錢,才有辦法換回來的損失。

那你也許會說:「我們可以分散、存幾家公司的股票啊!」這時候就要跟各位談存股的第二個風險:「系統性風險」。

所謂系統性風險就是,當市場大幅崩跌,你手中持股其實或多或少都會受影響,資產大幅減損;雖然你分散部位、持有不同個股,但其實也只是在相對較大範圍內分散,你仍會因此受到損失。這種系統性風險,不管是哪種投資方式,都無法完全避免,除非你完全退出市場。但我相信,選擇「存股」這條路的投資朋友,退出市場並不在你的選項之中。

第三,存股還有其他風險,即是不成長的風險。

對存股投資人來說,公司營運獲利原地不動甚至大幅衰退,都可能讓你績效落後大盤,是種隱性的「不成長風險」

我相信大家都有聽過「通膨」這個名詞,也就是購買力下降的問題。如果長年下來,你存的股票總報酬率因為投入成本過高、無法打敗通膨,那麼你也無法達成預期的財務目標。

何種情況會讓你的投資成本過高?股價波動過大,投入價位過高,導致潛在報酬率大幅衰退,當這樣情況發生,就算有高殖利率、高配息,資本利得也很微薄,而且投資人很容易被高配息或高殖利率蒙蔽了投資基本的判斷依據。

你「存」的公司面臨嚴重競爭及衰退,是另外一種「不成長風險」。舉例來說,台股投資人歷年來很愛存的中鋼、中華電、神腦、聯強,如今回頭看,一個個成了十足血淋淋的案例;其中體質比較好、唯一打敗加權報酬指數(還原權息)的中華電,近年股東權益報酬率也是節節敗退,這些公司就算現在還可以穩定的配發股息,但面臨產業激烈競爭,恐怕遲遲無法走出低成長的現狀。投資人如果在股價高點開始「存」,恐怕很難期望靠這些股票達成你的財務目標,比如買房、退休。

中鋼還原月線顯示,股價似乎碰到「無形天花板」,難以突破(圖片來源:永豐金證券e-leader)
中鋼還原月線顯示,股價似乎碰到「無形天花板」,難以突破(圖片來源:永豐金證券e-leader)
中華電還原月線雖打敗大盤,但近年股東權益報酬率節節衰退,5G高額標金會否侵蝕獲利,成為下個焦點(圖片來源:永豐金證券e-leader)
中華電還原月線雖打敗大盤,但近年股東權益報酬率節節衰退,5G高額標金會否侵蝕獲利,成為下個焦點(圖片來源:永豐金證券e-leader)
聯強還原月線表現平平,報酬落後大盤(圖片來源:永豐金證券e-leader)
聯強還原月線表現平平,報酬落後大盤(圖片來源:永豐金證券e-leader)
神腦還原股價十分慘烈,呈現一去不回頭的跌勢(圖片來源:永豐金證券e-leader)
神腦還原股價十分慘烈,呈現一去不回頭的跌勢(圖片來源:永豐金證券e-leader)

換股存如游牧民族 何時才上岸?

你可能又要說「既然這些股票變差了,當然要換股存啊!」你可以回頭想想,這些股票當初不也是被大家認可的績優定存股嗎?不然大家怎麼會去存這些股票呢?為何你有把握買大家現在認可的定存股,篤定自己未來不會陷入同樣窘境?如果未來你存的股票衰退,你又要再次換股存嗎?你的人生有多少時間跟金錢,可以讓你不斷換股存呢?

所以,你無法用殖利率高低,配息率高低這些簡單的帳面指標存股。我個人認為,股權投資不應該隨時買,而是必須在股價相對低點時才進場。如此投資人才能賺到足夠的潛藏獲利。

怎麼判定股價是不是低點,未來報酬夠不夠好?這又是一門很難的學問。而且你勢必要耗費大量時間分析研究,還不見得就可以穩定得到報酬。

耗費大量時間精力研究個股,並不等於確保能抓到股價低點,因此也不是穩定賺得報酬的保證。

「可是Jet,既然不能存股,有沒有方法可以持續投資,並且累積資產呢?」我也有相同的需求,所以我選擇了有效率的指數化投資;我們不需要害怕「存錯公司」、導致資產大幅減損,透過最大範圍地持有整個市場(不是特定產業、不是幾檔個股),就可以不必再選擇時機、持續累積資產,這才稱得上是「穩定」。此外,使用「無相關或短期間內負相關」的資產配置方式,我們也無須擔心單一類資產發生的整體市場風險。

巴菲特(圖/擷取自Youtube)
巴菲特多次公開建議,一般投資人應選擇分散、低費用的指數型ETF作為長期標的(圖/擷取自Youtube)

指數化投資絕非緊抱不賣

指數化投資跟存股有很大不同,前者並非緊抱著不賣,我們在一定時間內,會針對每一類資產配置比例「再平衡」,即賣出漲多、超過原訂比例的部分,買進比例不足的部分。

指數化投資也不追求單一股票握有多少股,我們只追求資產規模整體上升;因為只要資產總體規模上升,每一類配置資產股數自然就會上升。指數化投資也不追求每年獲得多少配息金額,如果有需要,我們會把資產賣出。所有能換錢的資產都是財富,都可以使用。

所以,存股真的簡單方便、很適合一般散戶嗎?

請再認真思考一次,你所存的股票是否存在非系統/系統性風險,及不成長風險?若有,你身為小股東如何解決這類隨時拖垮股價的問題?如果你無法解決這種種困難,相信我,指數化投資才是適合你的投資方法!

作者為忠實的指數投資擁護者

本文獲授權轉載自Jet Lee的投資隨筆,未經同意請勿轉載

責任編輯:周岐原

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