漫畫家最佳的教材就是漫畫，Sell side 分析師變強的捷徑之一是去讀比你厲害的 Sell side 分析師報告，這也是身為 junior analyst 的自己正在走的一段路程。今天這篇文章就來和大家分享一下我平常看外資券商報告時，閱讀的順序和重點：
備註：以下會截圖使用 Credit Suisse 寫 Home Depot (HD US) 舊報告，你可以在 Google 上面直接找到這份報告可公開下載的 pdf 檔。在這邊聲明本文和 Credit Suisse 沒有任何業務關係，僅作為範例及學習使用。
結構
通常一份外資報告會有幾個重要的區塊，以 Credit Suisse 的這份update季報的報告第一頁結構為例：
1.左上角的券商名稱，和右上角的日期、發佈報告的日期／地點／研究單位／產業類別
2.中間的內容區塊：標的名稱、發佈這次報告的標題、以及要討論的N個重點（通常會有三項）
3.左邊欄位：上半部的評等、股價、目標價…等市場交易資訊；中間是這次撰寫報告的分析師及RA；下半部則是股價圖和預估的 EPS
4.中間下方：會放重要的財務數字和比率，以及現在交易的評價倍數
我通常會看哪些項目？
通常我拿到一份報告的時候，已經知道這間公司在做甚麼，也一定知道它他最近的股價表現如何，所以我看這份報告的時候會先看幾樣東西：
1.左邊欄位：投資評等 (像這邊的評等是 Outperform，優於大盤)，以及目標價 & 目前交易股價的差距 (未來 12 個月的目標價為 US$222，相對於目前股價 US$193.10 有 15% 的上漲空間)
2.主標題和內文標題：這位 sell side 分析師想要討論什麼議題? 最好直接先告訴我操作建議是甚麼。例如這份報告的標題就告訴我：2Q 財報很強，分析師會據此調高全年的盈餘預估
3.下方重要財務數字和比率：目前股票 trade 在什麼評價? 基本面的大致狀況?
4.最後才會回頭來看內文的細項在寫些什麼 (p.2~)
基本上絕大部分 sell side 的報告目的就是「創造交易」，反過來說你要讓投資人／PM 一看就知道該怎麼操作，或是該觀察哪些重點。尤其是法人的PM，一天可能要看上百封 email（因為有很多家 sell side 在寄報告），如果沒辦法立刻讓他們抓到重點…只能說抱歉了
我還會看什麼？
如果你是每天收到上百封類似報告的投資人，你會希望知道發給你報告的分析師到底準不準。「準」，有兩個層面：1) 操作方向準，2) 盈餘預估/基本面研究準。優秀的 sell side 分析師通常會在其中一個層面很厲害，尤其是做投資研究這方面，畢竟這個透過經驗累積可以建構起來。操作方向倒是變異就比較大… （相關報導： 一圖財經》不是巴菲特，不買航空股！ ｜ 更多文章 ）
我通常會把公司的 Bloomberg 打開，找 ANR 這個功能出來看，看看每個分析師給公司的評等紀錄 (方向、調目標價的時間點)，以及他們盈餘預估的歷史，先篩出一份我覺得值得追蹤的分析師名單，然後再個別去看看他們寫的內容和邏輯。
