岑智勇觀點:來自台灣的獨特偏見

2019-06-01 06:30

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雙子星大樓示意圖-取自台北市政府

雙子星大樓示意圖-取自台北市政府

最近和台灣的朋友談起兩岸三地的社會環境,朋友感嘆台灣經濟停滯不前,就以台北雙子星開發項目為例,擾攘超過十年,去年底香港南海發展和馬來西亞馬頓集團,擊敗對手拿下最優申請人資格,進入最後審批階段卻屢受攻擊,例如財信傳媒董事長謝金河便在臉書上提出四大質疑,不過,我翻查一下謝先生的帖子,發現他對香港的股票的情況可能要補一補課。

台北車站旁的雙子星開發項目,規劃總面積超過1萬坪,兩棟大樓完工後將坐落桃園機捷上方,是交通和人流重要樞紐。南海發展和馬來西亞馬頓集團的「台北City One」團隊,贏得標書後,要待經濟部中央投審會審批。至於謝先生提出的四大質疑就分別如下: 1) 南海控股(680),及中國數碼(250),這兩家上市公司股價很低,南海控股只有0.145港元,中國數碼只有0.063港元。2) 這兩家公司股價低,是因為發行股數實在太多,南海控股發行686.45億股,中國數碼信息發行217.2億股,前者營收81.56億港元,後者只有10.12億,股票發行那麼多,對台灣的投資人來說,這是很不可思議的事。

首先,用股價升跌來評論公司表現有一定合理性,但絕對不是唯一的方法,特別是用短期波動作為基礎。南海控股自2017年開始派息,連續三年,其總市值一直在一百億港元之上,近年最高超越二百億港元,應該說是有一定規模的公司。單純以股價來判斷,或者是比較粗糙一些。

第二,台灣立法院去年剛修法,開始了股票彈性票面值的模式,這是發達經濟體的普遍做法,看來台灣要跟上國際慣例,而不是用以往普遍以10元做票面值的做法。香港股票的面值金額不是固定的,不像台灣以10元做股票面值,南海控股股票的面值是0.01港元,而它目前市價大約在0.15港元,也就是它的市價是面值的15倍,如果用台灣傳統的股票面值10元台幣來算,假設南海控股是在台灣上市,它的股價就是150元台幣。所以謝先生應該問,為什麼南海控股不進行合股,讓票面值上升,股價也就會更高。如將十股合為一股,股價就應該是1.5港元,或者百股合為一股,那麼股價就應該是15港元。

第三,謝先生質疑南海控股最大股東是中央匯金,持有52.2億股,佔7.61%,而中央滙金是中資公司。

20181217-香港商南海發展 台北CITY ONE團隊新聞發布會,南海控股主席于品海。(甘岱民攝)
香港商南海發展 台北CITY ONE團隊新聞發布會,南海控股主席于品海。(甘岱民攝)

根據香港聯交所資料和南海控股公開發表的財務年報, 中央匯金透過旗下中國建設銀行持有的南海控股股份權益只是貸款抵押性質,並不是真正的股東。股份抵押於香港和台灣都非常普遍(台灣比香港更普遍),屬股東的正常商業活動。而且謝董事長所指「中央匯金是南海控股最大股東」並非事實,南海控股最大股東是于品海先生, 直接持有南海控股59.25%,連家人的股份在內接近70%,中央匯金下屬銀行中國建設銀行用南海控股股份抵押,應該是給于先生自己的貸款,應該說是證明南海控股股份是金融界信任的。

謝先生最後一點指控是指南海控股總負債342.71億港元,換成台幣逾千億。他認為南海控股的負債有接近千億台幣,說「這不是小數字」。其實要詳細了解一家公司的整體財務情況,不能只談人家的負債總額,而應該包括公司的盈利能力、資產、資產的價值等等,只談總負債就容易以偏概全。

其實謝先生曾經說過:「一個經濟體在人口紅利消失後,成長趨緩勢必成為常態,這個時候要讓經濟繼續保持成長,只有靠外力。」不過當有外國投資者進來投資的時候,如果台灣社會卻以敵意視之,經濟又怎會不停滯呢?

*作者為香港泓瑞源金融證券持牌負責人,五行期指始創人。

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