風評:陽關初唱,當台灣股后遠嫁異國,該喜?該悲?

2016-06-17 12:59

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台灣「股后」遠嫁異國,台灣該喜還是該悲?(取自Google Map)

台灣「股后」遠嫁異國,台灣該喜還是該悲?(取自Google Map)

當台灣「股后」稱在「情投意合」情況下,要遠嫁異國時,台灣是該喜還是該悲?或是悲喜交雜?

股價超過千元、僅次於股王大立光、被稱為台股「股后」的漢微科技,昨日宣布將由荷蘭廠商艾司摩爾 (ASML),以現金收購漢微科全數流通在外股權,總交易金額為 1,000 億元,以月均價計是溢價 31% ,交易完成後漢微科即下市。

ASML是一家半導體設備廠商,微影系統設備是IC晶片製造的基礎,而ASML是全球晶片微影設備的市場領導者,,全球排名前十大半導體大廠都是其客戶;漢微科則以研發、製造電子束檢測為主,技術獨步全球,號稱是華人企業中唯一有能力切入半導體前段高階設備的公司。雖然公司不大,資本額只有7.1億、人數350多人,但卻是一家高技術含量的尖端企業,毛利率可達70%。

因此,對漢微科能以每股1410元、總價千億元的高價被外資收購,是對台灣科技產業技術的肯定,彰顯其價值;業界也都正面看待這樁收購案,認為漢微與ASML這種技術能彼此互補的「強強併」,對合併後公司的發展助力不少,對半導體產業而言也有正面效益。以此觀點而言,值得高興與額手稱慶。

不過,換個角度看,卻也讓人不無遺憾。一家技術頂尖的優秀科技企業,最後選擇給外資收購、從台灣下市,是否也代表台灣的環境─包括資本市場、產業環境、企業規模等,已難支持、支應其未來進一步發展的需要?

在半導體製程進入10奈米世代後,技術越來越難、挑戰越來越高,需要投入的資源、資本也越來越多,似乎這已經不是一家「小而美」的企業玩得下去的遊戲了,大者恆大的法則再次發威。漢微科要走獨立發展之路可能更艱辛,勝算更小,此時賣掉融入一家大型跨國公司才能確保未來競爭力與生存。

此外,漢微科本益比雖然超過40倍,但台股普遍本益比低,不利廠商籌募資金,資本市場對科技產業的支持,顯然已經不似20年前那麼「慷慨」,對需要持續投資的科技產業而言,這將影響企業的未來發展。以此觀點看,漢微科賣給外資,又不是那麼可喜了,反倒顯示出台灣市場的局限性,令人憂心。

過去,其實已有不少起企業下市的案例,撇開居多數的財務出問題而下市者不談,有些體質、技術不錯的企業,最後選擇下市轉往其它市場掛牌,原因就是認為其價值在台股中被低估了。最著名的例子是日月光收購環電後在台下市後到上海再掛牌,市值飆漲,股價大後來大漲6倍,潛在投資利益超過1500億。

依照金融界的觀念,一家企業不論國際化程度多高、有多少員工在海外、有多高比重的營收來自全球市場,只要其在台灣掛牌,就算是台灣企業,也是「根留台灣」。如果持續有績優企業從台灣下市,當然不算是什麼好消息。

這次漢微科被外資收購,雖然從台灣下市,但生產基地與研發仍在台灣,甚至可能讓ASML在台灣投資更多,對產業與就業而言是正數;但其它下市後到其它市場掛牌,最後生產基地亦外移者,則屬「連根拔起」,對台灣經濟與產業是負面影響。看漢微科被高價收購,在悲喜之間,政府是該想想如何避免那種「連根拔起」的事情發生了。

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