升息也擋不住股市多頭！法人看好台股獲利成長40%、明年再增25%，這樣布局更抗震

全球金融市場第三季歷經通膨升溫、AI商業化進度引發疑慮，以及利率走勢反覆等多重考驗，股市在高檔震盪之際，企業獲利與資金動能仍展現韌性。法人認為，利率變化仍是影響市場風險偏好的重要因素，但AI投資週期持續推進，科技供應鏈獲利成長動能依舊強勁，若企業基本面能延續改善，市場有望在消化政策衝擊後重新聚焦獲利表現，短線回檔也將提供投資人調整配置的機會。

群益投信今（12）日舉行第四季投資展望記者會，提出「DUO」高效投資策略，建議投資人以多元分散風險（Diversify）、掌握上行趨勢（Upside Trend）及捕捉潛力機會（Opportunity）為核心，透過股債配置兼顧成長與收益。

在股票布局上，AI科技成長股仍是核心主軸，同時留意大型股、新興亞股，以及印度、日本等市場的投資機會；債券方面，則可利用短天期債券與具收益優勢的債券資產，建立現金流來源並降低投資組合波動。

群益環球金綻雙喜基金經理人許書銘表示，中東戰事推升油價、加劇通膨壓力，促使聯準會重啟升息，主要央行貨幣政策也轉趨鷹派，全球金融市場面臨利率維持高檔更長時間的環境。

不過，從歷史經驗來看，升息對股市的影響往往呈現「短空長多」的特徵，升息初期可能壓抑市場評價，但若經濟活動與企業獲利仍具韌性，股市就有機會在消化政策衝擊後重新獲得支撐。

許書銘指出，在AI投資週期加速推進之際，全球製造業採購經理人指數（PMI）持續擴張，有助企業營運改善，企業獲利成長可望抵銷部分利率上升帶來的估值壓力。第四季投資操作仍以「股優於債」為主，優先鎖定獲利能見度高的科技成長股、財務體質良好的大型股，以及受惠半導體超級週期的新興亞股，掌握AI資本支出持續擴大的成長機會。

至於債券配置，則應考量利率環境變化，適度提高短天期債券比重，並運用具收益優勢的非投資等級債券、新興市場債券，建立較穩定的現金流來源，強化投資組合防禦力。

群益美國科技巨頭ETF（009824）經理人李晉含指出，儘管升息與資金成本提高為股市帶來壓力，企業獲利成長仍為美股提供支撐。今年前三季標普500指數上漲11.8%，並屢創新高；隨著企業獲利預期持續上修，標普500指數未來12個月預估本益比已從年初的22.2倍降至19.1倍，顯示獲利成長有助消化股價上漲帶來的評價壓力。

然而，隨著利率走高，投資人對企業成長品質的要求也將提高，AI相關企業能否將技術突破轉化為實際營收、創造自由現金流，以及證明商業模式具備持續獲利能力，都將成為市場檢視重點。

李晉含認為，美股接下來將進入企業層級的成長淘汰賽，第四季除了關注債券殖利率與油價變化，也應留意企業財測是否符合市場期待，以及上漲動能能否從少數大型企業擴散至更多產業。 （相關報導： 能源危機沒有擊垮全球經濟，主權債務風暴卻悄悄逼近！政府決策空間恐被「鎖死」 ｜ 更多文章 ）

雖然AI仍是科技股投資主線，但市場評估重心正隨產業發展階段而改變。從AI模型突破、硬體基礎設施擴建，到資本回收與AI代理商業化，各環節同步推進，投資人關注的問題也逐漸從技術能否實現，延伸至應用能否落地、服務能否收費，以及企業能否將投入轉化為現金流。

李晉含指出，現階段市場對AI後續成長的高度期待仍集中於基礎設施，相關硬體供應鏈的獲利動能可望延續，仍是資金布局的重要方向。至於非科技產業，則可留意金融、航太與能源等族群，掌握市場資金輪動帶來的投資機會。

群益亞太新趨勢平衡基金經理人楊慈珍表示，全球AI需求持續成長，帶動亞洲科技產品出口與資本支出增加，為區域經濟提供支撐，預估亞洲經濟今年與明年GDP年增率分別可達4.8%與4.7%。儘管地緣政治風險推升通膨壓力，部分亞太國家已啟動升息，利率也逐步接近本輪政策目標，加上各國採取措施緩和物價壓力，預期後續升息空間有限。

從評價面來看，MSCI亞太不含日本指數本益比約10.5倍，低於歐美股市，具備一定的估值優勢。若區域經濟成長與企業獲利持續改善，較低的評價水準可望為亞股提供中長期布局空間。

產業方面，AI應用擴張持續拉動硬體需求，具備供給吃緊、訂單能見度高等特徵的企業，有機會受惠於相關資本支出與需求成長。楊慈珍看好科技、工業及非必需消費產業，建議投資人可採取分批布局策略，並持續追蹤總體經濟動能與企業財報表現，依據獲利變化調整持股，汰弱留強。

整體亞太市場之外，群益投信也將印度與日本列為值得留意的區域機會。印度受惠政策利多與內需成長，股市有機會重拾成長動能，適合有意參與補漲行情的投資人適度配置相關股票基金；日本則在首相高市早苗推動改革政策、貨幣政策邁向正常化的背景下，經濟發展出現新的動能，投資人可透過以日股為核心的亞股基金參與相關行情。

台股方面，群益馬拉松基金暨主動群益台灣強棒ETF（00982A）經理人陳沅易分析，聯準會立場偏鷹、美債殖利率走升，近期一度影響市場投資情緒，但隨著核心通膨逐步降溫，薪資與物價螺旋上升的風險有限，長期利率壓力有望逐步淡化。此外，美國期中選舉結果出爐後，政治與政策不確定性可望降低，市場焦點也將更集中於企業基本面。

陳沅易指出，AI應用需求快速擴張，持續推升台灣相關供應鏈的營運與獲利表現，預估台股企業今年獲利成長率可上修至40%，明年則有望再成長25%。若企業獲利如預期維持強勁，將有助支撐台股評價與市場信心，為多頭行情延續提供基本面動能。

在投資布局上，AI長期成長趨勢仍是台股核心主軸，投資人可優先關注先進製程、先進封裝、廠務工程、矽光子、測試介面、印刷電路板（PCB）、銅箔基板（CCL）、特殊應用晶片（ASIC）及低軌衛星等族群。這些領域涵蓋AI運算所需的晶片製造、封裝測試、設備與材料，以及相關應用與通訊基礎設施，可望隨AI產業鏈持續擴張，帶動不同環節的成長機會。

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