美國企業第3季財報季即將拉開序幕，市場普遍預估美股獲利將再度迎來一波強勁成長。如同近期股市的猛烈漲勢，人工智慧（AI）相關產業依然是推動這波獲利成長的最核心引擎。然而，在投資人對AI概念股帶動的高速成長感到振奮之餘，市場內部對於這股熱潮能持續多久、以及熱潮退燒後股價將何去何從的疑慮也正在同步升溫。
根據倫敦證券交易所集團（LSEG）企業獲利與股票研究主管泰辛德．迪倫（Tajinder Dhillon）的數據顯示，分析師平均預估標普500指數（S&P 500）第3季獲利將大幅年增約31%。值得注意的是，這項成長幅度中有高達3分之2來自科技產業，以及Alphabet、亞馬遜（Amazon.com）與Meta Platforms等AI重量級巨頭的貢獻。
觀察與AI完全無關的產業同樣極具啟示性
在財報季非正式由摩根大通（JPMorgan Chase）與高盛（Goldman Sachs）等大型銀行股揭開序幕前，科技股的亮眼漲勢已帶動標普500指數於上周創下歷史新高。
富國銀行投資研究所（Wells Fargo Investment Institute）全球股票與實體資產主管薩米爾．薩馬納（Sameer Samana）指出：「目前的市場主軸完全圍繞在AI，其次則是能源與材料產業，但後者主要受地緣政治因素驅動。若科技與AI產業貢獻了整體獲利成長的70%至80%，我一點也不會感到意外。」
受美以與伊朗持續衝突影響，美國原油價格在第3季大漲約30%，帶動能源產業第3季獲利預估較去年同期大幅成長約115%。
薩馬納補充表示，觀察與AI完全無關的產業同樣極具啟示性。他特別點名民生必需品與房地產等產業，這些區塊在第3季的獲利年增率預估值均處於市場墊底位置。
儘管市場情緒樂觀，策略師對於第3季獲利成長能否超越第2季的輝煌表現仍持審慎態度。歷史經驗顯示，多數企業最終公布的成績單往往會優於分析師預期，預計第3季財報季也將延續這一趨勢。
倫敦交易所集團（LSEG）數據顯示，標普500指數第2季獲利年增率近54%，創下2021年以來的最高紀錄。即使扣除Alphabet與亞馬遜因AI相關投資產生的按市價計價收益，該季獲利年成長率仍達35%左右，依然是2021年以來的最佳水準。
可能正在接近當前周期中的獲利成長頂峰
美利達金融（Ameriprise Financial）首席市場策略師安東尼．薩格林貝尼（Anthony Saglimbene）表示：「投資人目前擔憂的是，我們可能正在接近當前周期中的獲利成長頂峰。很大一部分的AI交易是建立在企業持續擴大資本支出的假設上；隨著時間推進，只要企業繼續砸下重金，審查門檻就會拉得更高，市場檢視的眼光也會更加嚴苛。」
作為AI熱潮中最直接的受益者，美國半導體產業第3季獲利預估將年增約136%，相較於第2季高達158%的年增幅已出現放緩跡象。
獨立研究機構獲利偵探（The Earnings Scout）執行長尼克．雷希（Nick Raich）指出：「獲利預估上修的動能已開始冷卻。我們在AI基礎建設的建置上依然保持著時速100英里的高速度前進，但回顧三個月前，我們當時的速度是時速150英里。」
雷希補充表示，包括記憶體大廠美光科技（Micron Technology）在內的最新財報表現依然強勁，顯示相關企業仍持續「享受AI帶來的紅利」。美光科技上月預測其單季營收將高於市場預期，並透露客戶已將長期供應協議的承諾金額提高至320億美元。此外，Alphabet旗下Google上周也與星辰能源（Constellation Energy）簽署了一項大規模電力採購協議，凸顯AI運算對能源需求的暴增。
投資人高度關注高利率環境對企業利潤造成的衝擊
除了AI供應鏈之外，投資人在本財報季也將高度關注高利率環境對企業利潤造成的衝擊。由於市場對通膨升溫、油價上漲以及法國等國債務問題的疑慮加劇，美國國債殖利率近期持續走高。
薩馬納警告，公用事業等高度依賴債務融資的高負債產業，在當前利率居高不下的環境下，營運風險正大幅上升。
責任編輯：許詠翔
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