美債殖利率飆高、金價卻支撐在4000美元之上！這場投資「反常賽局」隱藏什麼秘密？

現貨黃金10月9日出現反彈，結束前一交易日觸及兩個月低點的走勢。投資人持續權衡美國聯準會利率路徑的不確定性，以及對美國債務水準升高的擔憂，兩股力量共同影響黃金價格走勢。

​10月9日現貨黃金報每金衡盎司4184.90美元，較前一交易日上漲52.40美元，漲幅約1.27%。黃金在10月7日曾跌至8月5日以來最低水準，當時美元偏強與美國公債殖利率走高，對無息資產黃金形成壓力。同日，12月交割的美國黃金期貨上漲0.2%，報4147.10美元。

美元與10年期美國公債殖利率連續第二個交易日維持在高檔。WisdomTree商品策略師尼特什．沙阿（Nitesh Shah）指出，殖利率居高不下，凸顯市場對高債務水準的憂慮正在擴大。他表示，若債務持續上升，黃金作為法定貨幣與政府資產的對立面，較可能受到青睞。

黃金仍被視為戰略性儲備資產。兩位央行官員指出，即使今年公債殖利率大幅攀升，政府債務升高與地緣政治不穩定的疑慮，仍持續強化黃金作為避險工具的吸引力。

傳統上，殖利率上升會提高持有無息資產的機會成本，導致金價回落。今年情況有所不同。雖然美國公債殖利率升至數十年高點，金價累計回落約4%，但中央銀行買盤與避險需求仍提供支撐，使金價維持在每盎司4000美元上方。

義大利央行副總裁塞爾吉奧．尼科萊蒂．阿爾蒂馬裡（Sergio Nicoletti Altimari）10月12日在義大利索倫托舉行的倫敦金銀市場協會年會上表示，黃金是避險資產，甚至可能是最重要的避險資產，其長期表現與在各類危機中的表現已充分證明這點。他強調，在地緣政治風險升高與經濟碎片化疑慮蔓延的環境下，黃金的這個角色尤其重要。

德國央行總裁約阿希姆．納格爾（Joachim Nagel）則指出，殖利率上升提高了債券在儲備資產管理中的相對吸引力。阿爾蒂馬裡進一步說明，黃金市場自2022年以來出現結構性轉變，主要受新興經濟體央行購金驅動。同時，對高公共債務與財政擴張的擔憂，也削弱了黃金與實質債券殖利率之間傳統的反向關係。他表示，這些力量在去年與今年初特別明顯，傳統關係明顯鬆動。

聯準會上個月會議紀要顯示，決策官員對升息理由看法分歧。部分官員認為有必要升息，以抑制能源與其他價格衝擊的影響；另一派較鷹派的核心官員則主張，升息是為了防範需求驅動型通膨浮現。沙阿評論，會議紀要凸顯利率路徑並無預設軌跡，這讓黃金市場維持較高波動性。

聯準會理事克里斯多福．沃勒（Christopher Waller）10月8日表示，後續可能仍需進一步升息，但升息節奏具有彈性，並為10月會議可能暫停升息留下空間。根據CME FedWatch工具，交易人目前評估10月升息機率約21%，但12月升息機率高達88%。利率走高通常會降低無息黃金的吸引力。

地緣政治方面，伊朗發出新警告，表示將封鎖未經其授權的航線後，油輪在荷莫茲海峽運送關鍵物資時，面臨攻擊與恐嚇風險升高。

其他貴金屬方面，現貨白銀下跌1.9%，報每盎司59.02美元；鉑金上漲0.3%，報1635.55美元；鈀金持平於1125美元。

責任編輯：許詠翔

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