外資「繞過處置規定」吃散戶豆腐？​陳鳳馨揭：法人大買台股ETF非常扭曲

台股近期高檔波動加劇，證交所日前宣布修正注意暨處置規定，處置撮合時間從原本約每5分鐘或20分鐘撮合1次，調整為約每2分鐘撮合1次，新制將從8月10日起實施。媒體人陳鳳馨於節目《少康戰情室》中表示，即使2分鐘交易1次，對外資、投信來說還是限制，最好可以仿照「熔斷機制」。​

陳鳳馨提到，上周談台北股市是「去槓桿」的過程，但只是短期整理，並不是長期空頭。她沒辦法預測最低點在哪裡，可是當訊號出現：看到融資追繳、保證金追繳「萬箭齊發」的時候，通常都是低點。上周三、周四就是融資追繳、斷頭保證金萬箭齊發的時候。所以上周三、周四某種程度來說完成了第1階段去槓桿。

那是不是就已經安心了呢？陳鳳馨表示，因為上半年漲太多，漲了60%，漲這麼多而且成交量非常非常大。所以上周五1根3000點的長紅，可以說是穩住陣腳。穩住陣腳之後，這幾天的交易量都不夠大，大概都只有8000多億不到1兆，所以可能要花時間換取空間，是什麼意思？就是整理的時間蠻長的。整理簡單的標準，就是上周的低點不要跌破，它大概就整理完成、去槓桿完成。但是個別公司就不敢保證，因為個別公司有個別的問題。

陳鳳馨指出，至於「注意股」跟「處置股」的問題，這件事情不只是為了一般投資人。最近外資在台股的投資非常扭曲，一方面在期貨上淨空單已經9萬口；另外一方面，大量買進ETF，不是買個股。外資有研究團隊、研究報告，為什麼他們不買個股，而是去買ETF呢？

處置制度是什麼？

當1檔股票最近的價格、成交量或周轉率出現了異常波動，交易所為了讓市場降溫，會啟動一套分階段的警示與管制機制。股票一旦被列為處置股，撮合方式會從逐筆交易改為每5分鐘（第1次處置）或每20分鐘（第2次處置）撮合1次，且買賣達一定數量需預收款券，流動性大幅降低。

陳鳳馨說明，台北股市這套注意股、處置股的衣服，是在台股很瘦的時候量身定制、裁剪出來的漂亮洋裝，但現在台北股市已經很胖了，穿這件衣服就很辛苦。對於外資公司來說，買台灣任何1家公司，就連買台積電－台灣最大的公司，都有可能會達到處置標準。更不要說買聯發科、台達電，雖然市值不是股王，可第2、第3的公司也可能被處置，因為原本規定很嚴格。

陳鳳馨解釋，被處置是什麼狀況？外資、法人買的都很大量，他們要能夠進也要能夠出。可是現在跌深了要被處置、被關禁閉，5分鐘、10分鐘才撮合一次。股票跌深了沒辦法買，股票漲多了也不能賣。所以，這就讓外資不太願意去碰台北股市當中真正的績優股。這項制度一開始是針對炒作個股，可現在就連很多績優股都受到了影響。

陳鳳馨表示，所以外資就去吃ETF的豆腐。外資股票買著買著買成了處置股，沒辦法賣那些處置股，可是外資可以賣ETF；外資沒辦法買處置股，但可以買ETF。到最後投信拿著散戶的錢，就被外資吃豆腐。現在證交所放寬，應該有注意到市場上的現象。

陳鳳馨認為，放寬不是好方法，因為遲早也會碰上，就算2分鐘交易1次，對外資、投信來說進出還是受到非常多限制。最好的方式可以仿照「熔斷機制」，而不是哪一檔股還要當保母一樣的去照顧每一個投資人。可以要求個別公司漲多了、跌多了，應該要公布每個月獲利狀況。這些盤中交易的限制，可能到最後會扭曲法人的交易，其實對全民來講不見得是一件好事。

什麼是熔斷機制？

當股市因為突發的重大利空消息導致投資人陷入恐慌爭相拋售股票，股價就像自由落體一樣狂跌時，交易所就會主動「拔插頭」，強行暫停市場交易一段時間，避免「人踩人」的恐慌情緒無限蔓延，導致整個金融市場崩盤。​

​陳鳳馨指出，台股漲跌幅限制就夠了，規定漲到多少幅度，要公告最新1個月的獲利狀況，讓大家警覺，光這一點應該有一定程度的警示效果。

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