日本央行升息陷兩難！阮慕驊曝「債台高築、通膨」夾殺：應該早就要升到2%

全球超級央行周登場，除美國聯準會（Fed）外，新加坡、英國、日本等央行本周也將公布貨幣決策，預料都將維持利率不變。財經專家阮慕驊在節目《聽阮大哥的》中表示，美國聯準會跟日銀同時面臨到兩難局面，日本政府正在進行大規模的財政擴張計畫，日銀傾向能拖就拖，畢竟日本政府財務的問題可能比通貨膨脹來得更急。

阮慕驊表示，3大央行都要召開利率決議。首先是美國聯準會，另外英國央行、日本央行都要召開利率會議。其中美國聯準會以及日本央行的動作最為人所關注。日本央行到底會不會再次升息呢？市場目前認定應該還會再拖，因為畢竟升息上去對日本來講，國債壓力會更重。最近日本長天期國債殖利率紛紛又來到歷史高位附近了，那如果一旦決定升息的話，恐怕會撬動國債殖利率再往上。

阮慕驊指出，日本現在債務占GDP的比重已經達到260%，這是全世界成熟國家最高的債務比重。1年要支付的利息，已經占日本政府支出的差不多4分之1。也就是日本政府每花4元，有1元是為了承擔過去開出支票的利息，已經占政府支出的25%。可見現在日本政府的債務壓力有多大，如果升息上去，日本政府債務壓力會更大，包括國債殖利率可能會再往上升，會造成新一輪的日本國債賣壓，日本升息可能是能拖就拖了。

阮慕驊提到，但如果拖下去，日本的通貨膨脹恐怕會更嚴重。因為日本現在已經是實質負利率，通貨膨脹超過名目利率，形成實質負利率。如果你是日本人，看到現在是實質負利率，是不是會盡量花錢？因為錢越擺越不值錢，所以應該要盡量拿來購物消費。這傾向不是使得通貨膨脹更嚴重嗎？因為所有人都開始把錢花出去的話，當然會造成物價普遍上升的可能。

阮慕驊表示，再加上日圓持續貶值，日圓已經貶到164了，持續創40年來的低點，進口物價會更貴。大家都知道日本很多東西都要靠進口，尤其天然資源非常缺乏要靠進口。進口時日圓又貶值，進口成本又更高，形成輸入型的通貨膨脹。所以不升息、不壓抑日圓的貶值，對日本來講，在總體經濟上也是不利的。

阮慕驊分析，美國聯準會跟日銀同時面臨到兩難局面。升不升息不單單是美國聯準會現在的兩難，也是日銀的兩難。阮慕驊個人認為日銀傾向能拖就拖，畢竟日本政府財務的問題可能比通貨膨脹來得更急。尤其日本政府現在正在進行大規模的財政擴張計畫，在這個情況下，財政問題應該會擺在首位，物價問題擺在第2位。

阮慕驊認為，事實上日銀早就應該要升息，而且利率遠不能只停留在1%這位置，應該已經早要升到2%甚至更高了。但問題是，剛剛提到的兩難困境，使得日銀無法升息。可以看到日銀能拖就拖，雖然說口頭上說要升息，用口水護盤、維護日圓匯價，但市場不相信。所以日圓就硬生生地一直貶值，一直貶到164。日本政府想要干預也無力干預，因為一旦干預，必須賣美債，賣美債又會得罪美國。美國財長已經多次警告，不要用拋售美債的方式干預日圓，日本現在可以說是動輒得咎了。

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