戰火上半年擋不住AI爆發　下半年市場走勢看「這二關鍵因素」

2026年上半年全球金融市場歷經劇烈震盪，從中東戰事引爆能源危機、全球利率預期急遽轉變，到人工智慧（AI）投資熱潮持續升溫，各類資產價格出現大幅波動。然而，即使市場一度因伊朗戰爭爆發而重挫，全球股市仍迅速收復失土，甚至再創新高，顯示AI相關產業所帶動的資金行情，已成為今年全球金融市場最重要的驅動力量。

根據市場統計，截至2026年上半年結束，全球股票市值較2025年底增加約7兆美元。值得注意的是，今年3月中東戰事升高期間，全球股市曾一度蒸發約9兆美元市值，當時國際油價飆升至每桶120美元，也讓市場原本期待主要央行降息的預期迅速降溫。不過，在戰事衝擊逐漸消化後，資金重新流向科技與AI概念股，推動全球股市快速反彈。

全球股市今年展現驚人的韌性。MSCI全球所有國家指數（MSCI All-Country World Index）今年上半年累計上漲近10%，市值增加約7兆美元，並創下自2020年以來最佳第二季表現。

其中，美國股市延續科技股強勢走勢。標普500指數第二季大漲14.9%，以科技股為主的那斯達克指數更勁揚21.4%，雙雙寫下自2020年以來最佳單季表現，反映市場持續押注AI將推動企業獲利與生產力大幅提升。

然而，相較於華爾街，亞洲市場表現更加突出。

南韓Kospi指數第二季暴漲約68%，若以今年累計漲幅計算，市場漲勢已接近翻倍，不僅遙遙領先美國主要股市，也大幅超越台灣加權指數約1成左右的累計漲幅，成為今年全球表現最強勢的主要股市之一。

另一方面，馬斯克旗下太空科技公司SpaceX估值突破2兆美元，並加入那斯達克市場的重要科技企業行列，也進一步帶動市場對高科技產業的投資熱情。

儘管今年國際局勢持續動盪，市場展現出的韌性仍讓不少分析師感到意外。

權益銀行（Equity Bank）首席經濟顧問查理．羅伯森（Charlie Robertson）表示，今年真正令人驚訝的並非發生了哪些重大事件，而是在如此劇烈的地緣政治衝擊下，全球金融市場竟然沒有因此全面崩潰。羅伯森指出，全球經歷了幾乎可以想像得到最嚴重的地緣政治危機之一，但全球市場依然維持強勁表現，顯示資金對企業獲利與AI產業發展前景仍抱持高度信心。

與股市強勁走勢形成鮮明對比的是外匯市場。

日圓今年持續走弱，即使日本政府投入約11.7兆日圓（約722.5億美元）進場干預匯市，仍未能有效阻止跌勢，目前匯價已跌至約40年來最低水準。日本股市則受惠於企業改革與出口競爭力提升，日經225指數今年累計上漲近40%。 （相關報導： 聯準會新官上任首秀偏鷹派　股市挫折、專家這樣看未來升息機會 ｜ 更多文章 ）

不過，道富集團（State Street）全球總體策略主管邁克爾．梅特卡夫（Michael Metcalfe）警告，日圓已成為全球市場的重要風險來源。他指出，若日圓進一步爆發信心危機，日本利率持續上升，資金可能大舉回流日本債券市場，進而引發全球其他市場遭到拋售，形成新的金融風暴。

美元方面，今年整體仍升值約3%，顯示市場先前預測美元地位將快速衰退的說法仍言之過早。不過，美國銀行（BofA）分析師仍認為，目前美元仍較適合作為短期配置工具，而非長期持有資產。

避險資產黃金今年走勢同樣戲劇性。

年初，在地緣政治風險與市場避險需求帶動下，黃金價格創下自全球金融海嘯後期以來最大單月漲幅。然而，隨著市場風險偏好回升、AI概念股吸引大量資金，黃金價格近期快速回落。

截至6月底，黃金單月跌幅已超過12%，預料將創下自2008年10月金融危機期間以來最差單月表現，同時也是自2013年以來最大單季跌幅。

不過，若拉長時間觀察，自去年初以來黃金價格仍累積翻倍，因此今年的修正也被部分分析人士視為獲利了結。

固定收益市場方面，各國公債殖利率整體變化相對有限，但波動幅度依舊相當劇烈。

美國與英國10年期公債殖利率今年上半年約上升24個基點，德國幾乎持平，日本則增加約50個基點。期間，美國30年期公債殖利率一度升至2007年以來最高水準，日本10年期公債殖利率則創歷史新高；英國則因財政疑慮再起，政府借貸成本攀升至數十年高點。

另一項引起市場注意的是委內瑞拉債券。儘管委內瑞拉已有9年未償付相關債務，但在美國成功拘捕委內瑞拉實權領導人尼古拉斯．馬杜洛後，市場對當地政治局勢可能出現變化抱持期待，使委內瑞拉債券價格大漲55%，成為今年全球表現最佳的資產之一。

雖然AI仍是全球股市最重要的投資主軸，但市場資金流向已逐漸出現變化。分析顯示，今年第二季全球股市的大部分漲幅幾乎都由AI相關產業帶動，尤其亞洲科技股表現最為強勁。

然而，過去幾年引領美股上漲的「科技七雄」（Magnificent Seven）今年表現卻全面落後MSCI全球股市指數，顯示資金已逐漸從大型科技股轉向更多AI受惠企業與新興科技公司。

此外，國際清算銀行（BIS）近期也提出警告，若AI相關投資未來無法實現市場高度期待的報酬率，恐怕將引發全球金融市場出現新一波劇烈修正。

展望2026年下半年，市場普遍預期金融市場仍將維持高度波動。

英國政壇正等待新任首相上任，日本仍須面對日圓持續疲弱的壓力，美國聯準會新任主席凱文．華許（Kevin Warsh）近期則持續釋出偏向鷹派的政策訊號，市場對未來利率走向保持高度關注。

另一方面，美國總統川普也已開始為11月舉行的美國期中選舉積極布局，其後續政策與政治動向，仍被市場視為影響全球金融市場的重要變數之一。

羅伯森表示，今年下半年大量企業準備上市，若IPO熱潮持續升溫，不排除可能代表AI投資熱潮已接近高峰。

渣打銀行債務資本市場董事總經理帕特里克．杜邦-利奧特（Patrick Dupont-Liot）則表示，目前市場仍瀰漫著一股難以忽視的風險氛圍，沒有人能夠準確預測未來市場走勢，但可以確定的是，自川普重返白宮以來，其政策與決策持續帶給市場各種意料之外的變化，也使全球投資人不得不持續關注未來數月可能出現的新一輪波動。

責任編輯：許詠翔

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