不是晶片、GPU！黃仁勳沒說完的AI商機，內行人點名：這些「台灣供應鏈」才是下一批飆股

鈞弘資本執行長沈萬鈞今(20)日指出，AI產業的第一階段是「算力革命」，但接下來真正改變市場的，將是AI開始進入真實世界後帶來的大規模基礎建設需求。從電力、散熱、記憶體，到機器人、光通訊與材料革命，都可能成為下一波台股新主流。他認為，台灣真正的厲害之處，不是品牌經營，而是供應鏈整合能力。當國際科技巨頭需要快速解決問題時，第一個想到的，往往就是台灣廠商，這也是為何在台積電之外，越來越多「低基期璞玉股」開始受到市場注意。

「AI不是只有聊天。」這是沈萬鈞反覆強調的一句話。他認為，目前市場看到的ChatGPT、生成式AI，本質上仍是AI大腦的訓練階段。真正的爆發點，是AI開始走向「實體裝置」，包括人形機器人、自動駕駛、智慧眼鏡、工業自動化與醫療應用。

當AI開始有眼睛、有手腳，甚至能自主學習後，整個產業需求也會跟著改變。例如：未來智慧眼鏡可能發展成可即時翻譯語言，人形機器人能直接接受任務、自主完成工作；物流、工廠與服務業，也會大量導入AI設備。而這些新應用背後，需要的早已不只是GPU。

沈萬鈞指出，AI時代最容易被忽略的，其實是「電」。隨著AI運算能力暴增，資料中心與伺服器的耗電量正快速飆升。未來限制AI發展的關鍵，可能不是晶片，而是供電能力。

他認為，未來幾年市場將出現一場「電力基礎建設革命」，包括：

• HVDC高壓直流電
• BBU備援電池模組
• 高壓電源供應器
• 電源管理IC
• 超級儲能
• 電網升級

都將成為AI基礎建設的重要環節。

尤其資料中心供電架構正從傳統交流電（AC）轉向高效率直流電（DC），800V高壓架構也正在成為新趨勢。過去被視為防禦型標的的電力概念股，未來可能逐漸轉變成成長型產業。

除了電力之外，記憶體與被動元件，也被視為AI後時代的重要受惠者。沈萬鈞指出，一台自駕車或機器人，所需要的記憶體與被動元件數量，可能是傳統汽車的20倍。這代表未來不論是HBM、高速DDR、Flash，甚至被動元件，需求都可能遠超市場目前預期。

他認為，這次記憶體循環與過去最大不同，在於供給端出現「結構性限制」。因為AI等級產能擴建速度慢，一座高規格Clean Room從建置到量產，往往需要24至36個月，加上HBM大量消耗先進製程與封裝產能，使供應鏈壓力遠高於過去。這也是近期市場即使出現修正，資金仍持續關注AI記憶體與先進封裝的重要原因。

隨著AI伺服器與資料中心規模越來越大，另一個問題也開始浮現：傳輸速度不夠。沈萬鈞指出，傳統銅線傳輸正在碰到頻寬與耗能瓶頸，因此全球科技巨頭都開始加速投入CPO（共同封裝光學）與矽光子技術。簡單來說，就是讓「光」取代部分「電」。這也讓不少原本深耕手機鏡頭、光學元件的台廠，開始轉型切入光通訊市場。 （相關報導： 三星罷工倒數24小時》總統李在明怒批工會索要太多，警告如越界、政府必將出手干預 ｜ 更多文章 ）

面對台股高檔震盪、市場雜訊增加，沈萬鈞坦言，現在確實是投資難度非常高的階段。但他也認為，每一次產業大轉折，都會誕生新的主流公司。過去很多如今股價破千元的企業，當年其實也只是市場不起眼的「璞玉」。而現在，AI正從「算力」邁向「應用」，新一輪受惠產業也開始浮現。