鴻海營收爆衝8443億創高！為何股價卻卡在230？孫慶龍一句話點破真正原因

鴻海（2317）公布11月營收，以8,443億元、年增25.53%寫下歷年同期新高，也創下公司單月營收次高。但市場的反應卻遠不如財務數字亮眼。雖然營收亮眼，股價卻僅在230元大關附近震盪。財報當日不但未出現「營收行情」，甚至出現回檔，使得「營收創高、股價走弱」成為市場討論焦點。然而，這個矛盾並非偶然，而是市場在定價邏輯上的必然反應。

為什麼營收利多沒有反應在股價？孫慶龍：小狗跑太快

投資家日報總監孫慶龍日前在節目《下班經濟學》中，引用科斯托蘭尼的經典「遛狗理論」：股價是小狗，基本面是主人。小狗跑太快時，一定會回頭等主人。

孫慶龍認為，這正是當前的鴻海：

• 今年AI伺服器需求爆發
• 市場提前反映2025～2026的成長動能
• 股價領先基本面往前衝
• 財報雖亮眼，但「沒有超出預期」

因此股價出現整理，是健康狀態，而不是利空。孫慶龍指出：股價只是回頭等基本面靠近，並非行情結束。

AI超級循環讓鴻海站上長坡起點

鴻海輪值執行長楊秋瑾在11月提出一項關鍵論述：「未來十年，全球將進入AI的超級循環。」當部分外資仍擔憂AI泡沫時，鴻海認為現在不是泡沫端，而是「長坡的山腳下」。而孫慶龍則給出更精準的定位，他指出，鴻海大約在半山腰的位置，並且坡道還很長。

原因在於鴻海切入的AI應用層面遠超過傳統想像：

• AI伺服器製造核心
• 電動車代工
• 與NVIDIA、Stellantis、Uber共同布局自駕車
• 進入Robotaxi產業鏈
• 影響交通、城市治理和未來車隊營運

AI對鴻海而言不是產品，而是下一個十年的產業基礎建設。

判斷「真正的趨勢」只有一條線

孫慶龍給出簡單的投資公式：過去沒有→現在開始有→未來會很多

AI正符合這條曲線：

• 過去沒有生成式AI
• 現在伺服器與車用AI正爆發
• 未來滲透率只會加速提高

鴻海站在這條曲線的起點，因此市場給予高估值預期。

鴻海的目標價：高盛喊400，但那是「期待價」

高盛將鴻海目標價上調到400元，理由包含：

• 本益比提高至21倍
• 上修2026年EPS至19元以上
• 估計2026營收可能突破11兆

然而，市場整體估值較保守：

• 法人平均預估2026年EPS：17.79元
• 鴻海歷史「天花板本益比」：19.64倍

對此，孫慶龍的解讀非常明確：400元是期待值（市場憧憬），不是合理值（基本面支持）。也因此，現在股價的橫盤，是市場重新對齊「合理的估值區間」的過程。

鴻海股價的本質：不是轉弱，而是在進入長坡前的風險調整

從基本面來看，鴻海目前正站在十年一遇的AI成長周期上：

• AI伺服器滲透率提升
• 電動車代工規模化
• 自駕車Robotaxi商業化
• 多元AI應用逐步落地
（相關報導： 高盛點名台股 AI 六強！鴻海獨拿「優先買進」，唯一黑名單竟是它！？ ｜ 更多文章 ）

因此，短線拉回並非結束，而是趨勢中的健康修正。用遛狗理論來說：主人正在向前爬坡，小狗只是停下來等一下，但方向完全沒有改變。