國鼎生技掏空案怎麼爆發的？從低價轉售到假引資　一文剖析生技股治理黑洞

士林地檢署最新偵結指出，國鼎生技董事長劉勝勇與總裁吳麗玉，涉嫌透過兩間空殼公司「豐利生技」與「艾可麗公司」，以低買高賣及假引資手法掏空國鼎資產超過5,000萬元。檢方指出，兩人將「樟芝菌絲體膠囊」等保健產品，以市價三至五折賣給空殼公司，再轉手高價出售，差價令國鼎受損約2,500萬元，豐利公司則獲利超過2,100萬元。此外，兩人還指示以1.6倍於原料均價的價格回購黃耆粉，導致公司又蒙受350萬元以上的損失，並以「引資服務費」之名再度轉走數千萬元，檢方認定，這些交易模式涉及「非常規交易」、「特別背信」與洗錢等罪名。為何生技公司炒股、掏空等財務醜聞屢次發生？本文帶您深入了解！

生技產業為何容易爆發財務醜聞？

不同於傳產，生技業常見「燒錢多年才見成果」的特性，形成制度漏洞。學界分析，幾個原因最為關鍵：

• 研發週期長：新藥、臨床試驗需要數年，結果存在極大不確定性，公司易誇大前景。
• 資金需求龐大：長期籌資與增資壓力大，若治理不健全，極易出現關係人交易。
• 資訊不對稱：研發與法規細節專業門檻高，散戶難以判斷真假，公司也更易隱匿負面消息。
• 監管難度高：跨國子公司與財報結構複雜，檢調要花多年才能釐清金流。

這些結構性因素，讓生技股成為「題材多、消息快」卻也最容易出現炒作與掏空爭議的產業。

有哪些過去案例值得警惕？

國鼎生技案並不是台灣生技產業的第一樁掏空醜聞。過去幾年，市場已經歷過多起類似案件，其中最知名的莫過於「康友-KY案」，前董事長黃文烈被控隱匿中國子公司營運困境，甚至在財報上呈現不實資訊，誤導外界對公司實際狀況的判斷；他同時涉嫌利用帳戶資金操作市場，在短短一個月內，將康友股價從361元拉抬到538元，使康友一度躍升為生技股王。

然而，這場炒作最終坑殺了投資人超過201億元，一審法院判黃文烈25年徒刑，二審更重判至30年，並科處5億元罰金；另一個案例則是台原藥公司，過去曾被檢調質疑財報存在不實，並涉及外部勢力介入，導致經營權一度陷入動盪。這些案件顯示，從低價轉售到子公司財務隱匿，再到假造投資引資，都可能成為公司高層掏空資產的慣用手法，往往讓散戶難以及時察覺。

投資人該如何理解「炒股」與「掏空」？

在生技產業語境裡，「炒股」與「掏空」雖然定義不同，但兩者常常同時出現，「炒股」指的是公司或大股東刻意操縱買盤、製造利多消息或營造市場氛圍，以推高股價，最終再透過套利套現；至於「掏空」，則是公司高層透過不合理的交易、關係人買賣或帳務操作，把公司的資金或資產移轉到自己或相關人手中。由於生技產業題材常與「新藥突破」、「臨床成功」等高話題性訊息掛鉤，市場容易陷入過度期待，資訊不透明的情況也給了不肖人士更大操作空間。

體制漏洞該如何補救？

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要避免國鼎案或康友案再度重演，必須在三個層面上補強，首先是監管力道，必須提高跨國金流的追蹤能力，並強化罰則，才能真正嚇阻掏空與炒股行為。其次是資訊透明度，要求企業更嚴格地揭露財報，並提升審計制度的獨立性，減少財務不實的空間。最後是投資人教育，讓散戶能具備基本的判斷能力，不再僅憑媒體消息或題材追漲。換句話說，國鼎案提醒市場：生技股固然有高成長想像力，但風險同樣巨大。唯有從監管、資訊與教育三方面著手，才能避免下一個「康友-KY」或「國鼎」事件重演。