凱基金法說》楊文鈞談三商壽嫁人　強調不評論，但說了大實話

三商美邦人壽正在招親，中信金控被視為準新郎，牽動中信金的人壽子公司從原本主要指標略遜於凱基金控的人壽子公司，變成豬羊變色、將大幅超越。媒體問凱基金控總經理楊文鈞有何因應策略？他強調不評論三商壽出售案，但更強調「為了量（市占率）而去買不是最好的目標」。

凱基金的核心子公司凱基人壽今年6月底資產規模2.38兆餘元，國內壽險業排名第五，中信金的主要子公司台灣人壽6月底資產規模2.18兆餘元，壽險業排名第六。中信金若是順利把三商壽娶進門，與台壽合併後，新台壽的資產規模將達3.73兆餘元，將大幅超越凱壽，且與預計明年元旦合併的台新人壽與新光人壽的3.9兆元，差距僅幾步之遙。

中信金若娶到三商壽，翻轉的非僅資產排名，還有業務動能。以壽險業最基本的初年度保費收入（FYP）來說，去（2024）年全年，凱壽的初年度保費為580億元，台壽FYP為488億元，三商壽為322億元，意味台壽與三商壽二合一後，一年FYP將有810億元，將可拉開與凱壽在業務上老是處於肉搏戰的狀態，一舉把凱壽甩在後頭。

楊文鈞：我要買好的保險公司

也因如此，今日下午的凱基金法說會，媒體於會後聯訪時問楊文鈞，中信金要真娶了三商壽，凱基金或凱壽有何因應之道？楊文鈞聞訊後先是指出，他沒有辦法評論這個案子，接著說道，凱壽今年上半年FYP年增率高達5成，「我是個投資人，我要買一個好的保險公司，我要看到是它的投報率、它的CSM（合約服務邊際，主要為死差益與費差益），還有它資產的quality（品質），還有它的capital adequacy（資本適足率），我覺得市占率應該是排在後面的。」

楊文鈞說：「如果今天為了市占率而讓它綜合的資產，剛我們講得那些表現都變差的話，可能你要去考慮，你要去評估會不會是最好的，我不是說買就是壞，但是不能只用市占率做為唯一評估的因素。」

凱基人壽總經理郭瑜玲於會後媒體聯訪時也說，「我們先對這個不予評論。我們有自己的營運規劃，我想凱壽一向都是照自己的營運規劃在走，而且以穩健的方向走。」

凱壽年底CSM餘額1500億？郭瑜玲：不敢講

我國保險業將在明年元旦接軌兩大國際制度，壽險公司銷售保單累積的CSM因為可以逐年釋放到稅前盈餘，受到投資人關注。媒體問郭瑜玲，是否還是維持先前法說會所講，預估接軌IFRS 17時，凱壽的CSM餘額大約1500億元？郭瑜玲說，要看今年底的數字，現在不敢很確定的講。

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不過，郭瑜玲說，凱壽預估未來每年CSM餘額可貢獻稅前盈餘的比率，也就是一般所講的釋放率，跟壽險同業一樣，大概介於5～7%。凱壽今（2025）年全年的新契約CSM目標為350億～400億元，上半年的表現符合預期，下半年要努力，一定要達到目標。